一、基本面分析
1．供需分析
（1）2月份中國鋁土礦進(jìn)口量同比大幅下降
據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2月中國進(jìn)口鋁土礦3024509噸，較去年同期的3229300噸，降低了6.77%。
從上圖中可見，最近幾個(gè)月，我國的鋁土礦進(jìn)口量一直波動(dòng)不大，只維持與去年同期差不多水平；而且就目前來看，短期內(nèi)似乎還將維持這種相對(duì)企穩(wěn)，但又不溫不火的態(tài)勢。究其原因，還是我們已找到鋁土礦進(jìn)口的替代國；不過目前進(jìn)口企業(yè)還有一定的庫存量可以用來消耗，預(yù)計(jì)起碼還要再過段時(shí)間以后，等庫存消耗的差不多了，才會(huì)再次加大對(duì)鋁土礦的進(jìn)口。
（2）2月份中國氧化鋁進(jìn)口量環(huán)比大幅回落
中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2月份中國進(jìn)口氧化鋁共計(jì)329681噸，較去年同期的46萬噸，降幅達(dá)40.98%。
從數(shù)據(jù)上我們可以發(fā)現(xiàn)，2月份中國氧化鋁進(jìn)口量環(huán)比大幅降低；這主要是因?yàn)閲鴥?nèi)年初電解鋁產(chǎn)能尚未恢復(fù)正常開工，對(duì)氧化鋁的需求并未飽和，預(yù)計(jì)隨著投產(chǎn)逐步增加影響，未來氧化鋁進(jìn)口需求將逐步攀升。
另如上圖所示，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2015年2月中國氧化鋁產(chǎn)量為438.1萬噸，與1月時(shí)的412萬噸基本持平；而同比則增加6%。
綜合來看，2月份氧化鋁產(chǎn)量增加不多，進(jìn)口量的增加亦有限，可見國內(nèi)目前對(duì)氧化鋁需求并不是很緊張，未來幾個(gè)月內(nèi)，預(yù)計(jì)隨著電解鋁產(chǎn)能的逐步增長，對(duì)氧化鋁的需求總量依然不小，而國內(nèi)產(chǎn)量增加的速度很難再度有明顯加快，所以進(jìn)口需求有相對(duì)提高的可能。
（3）2月我國電解鋁產(chǎn)量繼續(xù)攀升
國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2015年2月中國原鋁產(chǎn)量為220.3萬噸，同比增加20.19%，2月份產(chǎn)量較1月份增長了8.4萬噸；2月份恰逢春節(jié)長假，市場需求逐漸轉(zhuǎn)淡，電解鋁產(chǎn)量的持續(xù)增加無疑加重了電解鋁產(chǎn)量過剩的局面，鋁價(jià)未來堪憂。
（4）春節(jié)過后，上交易所鋁庫存有增量趨勢
從圖中我們可以看出，3月中旬以前，倫鋁庫存一直處于下降趨勢，從540萬的歷史庫存下降至390萬噸，隨著倫鋁價(jià)格不斷走跌，市場交易轉(zhuǎn)淡，導(dǎo)致庫存再次增長，截至3月底，LME鋁總庫存高達(dá)3943725噸，較上個(gè)月減少2925噸。
本月上交易所鋁庫存在經(jīng)歷年前兩個(gè)月的下降之后，再次增加，節(jié)前由于天氣影響以及年末廠家提前停工等影響，導(dǎo)致市場到貨量減少，而隨著春節(jié)過后，廠家陸續(xù)開工，市場到貨量逐漸增多，從圖中我們可以看出，自今年2月份以來，上交易所鋁庫存有增量的趨勢。截至3月底，上交易鋁總庫存高達(dá)223947噸，較2月份增加了14105噸。
二、鋁錠現(xiàn)貨市場分析
1．鋁錠現(xiàn)現(xiàn)貨價(jià)格分析
華東地區(qū)：3月華東地區(qū)現(xiàn)貨市場鋁錠價(jià)格走勢持續(xù)上揚(yáng)，波動(dòng)幅度主要維持在12700-13300元/噸之間。從上圖中可見，華東鋁本月明顯持續(xù)緩慢上漲；其中月初時(shí)先是穩(wěn)定至13000元/噸下方，隨后才展開緩慢沖高，并于20日后確定再度強(qiáng)勢上揚(yáng)，一直走高至目前的1.33萬附近；而此后并無回落跡象，截至月末時(shí)，鋁價(jià)最終仍是暫收于1.33萬附近。而就目前的趨勢來看，我們認(rèn)為鋁價(jià)經(jīng)歷了一大波的反彈之后，漲勢雖已有所緩和，不過我們預(yù)計(jì)其能反彈上漲的空間已不大；鋁價(jià)后市弱再無利好消息支撐，大幅下跌的可能性較低，最多維持偏強(qiáng)盤整走勢為主，因?yàn)槲覀兘ㄗh下游商家當(dāng)前可盡量維持觀望，可適量按需備貨采購。
華南地區(qū)：3月華南地區(qū)現(xiàn)貨市場鋁錠價(jià)格再次呈現(xiàn)大幅回落整理趨勢，波動(dòng)幅度主要在12750-13450元/噸之間。從上圖中可見，華南鋁本月也基本是呈緩慢上漲格局；月初時(shí)其一度維在13000元/噸下方附近，隨后于13日就此展開大幅沖高，截至月末時(shí)，最終責(zé)收于1.34萬上方；較上月末又上漲了490元/噸。而從其近期走勢來看，本月華南鋁大幅上漲已經(jīng)接近和華東鋁價(jià)格，目前兩地的價(jià)差維持在70元左右，我們認(rèn)為華南鋁價(jià)格應(yīng)略高于華東鋁價(jià)格，所以后市一旦鋁價(jià)面臨上漲，華南鋁比華東鋁的表現(xiàn)的要較為強(qiáng)勢些；而且就目前來看，短期內(nèi)預(yù)計(jì)后市仍有沖高的可能，整體偏強(qiáng)盤整格局延續(xù)。因此我們建議下游商家眼下盡量觀望為主，或維持按需采購即可。
2．氧化鋁市場
3月份國內(nèi)各地區(qū)氧化鋁價(jià)格漲跌互現(xiàn)。其中山西地區(qū)，本月市場報(bào)價(jià)繼續(xù)小幅走高；截至月末時(shí)，當(dāng)?shù)刂髁鞒山粎^(qū)間已降至2600-2700元/噸之間，而成交情況也越趨清淡。河南地區(qū)，本月市場報(bào)價(jià)整體小幅回落，截至月末時(shí)，當(dāng)?shù)刂髁鞒山粎^(qū)間暫保持在2650-2750元/噸之間，而交投情況也未見多大改善。而山東地區(qū)，本月市場價(jià)格也略有下調(diào)，截至月末時(shí)，主流成交區(qū)間暫小幅回落至2670-2770元/噸之間，交投情況則相對(duì)一般。至于西南地區(qū)，本月市場報(bào)價(jià)略見反彈；截至月末時(shí)，當(dāng)?shù)刂髁鞒山粎^(qū)間已升至2630-2700元/噸之間；但市場交投依然清淡。而中鋁廠家，則大部分地區(qū)仍是維持2900元/噸的報(bào)價(jià)不變。本月國內(nèi)各地區(qū)氧化鋁價(jià)格漲跌互現(xiàn)，雖整體上體現(xiàn)出一種相對(duì)企穩(wěn)的態(tài)勢，但這主要是因近期新增電解鋁產(chǎn)能投產(chǎn)較多，對(duì)氧化鋁的需求加大，提振了其價(jià)格的企穩(wěn)；不過電解鋁價(jià)格持續(xù)走高，也勢必提振氧化鋁的反彈前景；我們對(duì)其大勢仍抱整體偏穩(wěn)預(yù)期。因此建議下游商家還是盡量維持按需采購即可。
3．廢舊市場（1）各地區(qū)廢鋁行情分析
3月上半月鋁價(jià)延續(xù)震蕩走勢，月中受美元回落等利好消息影響震蕩上行，現(xiàn)在滬鋁當(dāng)月合約在13400附近震蕩。各地廢鋁價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺，隨鋁錠價(jià)格跟漲積極，重慶、河北等地漲幅尤為明顯，達(dá)300元/噸左右。3月份隨著貿(mào)易商歸市、廠家復(fù)產(chǎn)，廢鋁市場交易逐漸步入正軌，因最近廢鋁價(jià)高于年前，貿(mào)易商出貨積極，市場貨源充足，而環(huán)保打壓嚴(yán)、行業(yè)利潤低等原因，導(dǎo)致下游部分冶煉廠不再做加工生意，直接轉(zhuǎn)做廢鋁貿(mào)易，廢鋁需求有減無增，成交整體不溫不火。3月底，因房地產(chǎn)公布利好消息，鋁價(jià)再度小幅上揚(yáng)，但明顯后勁不足，上漲阻力重重，上看13500壓力位，料短期廢鋁價(jià)格難有大波動(dòng)，偏穩(wěn)走勢。
佛山市場：本月佛山地區(qū)廢鋁價(jià)格跟隨鋁錠價(jià)格先跌后漲，整體波動(dòng)不大。截至目前，佛山干凈機(jī)生鋁市場主流成交價(jià)在10400-10600元/噸，較上月持穩(wěn)；破碎生鋁市場報(bào)價(jià)約為11250-11450元/噸；破碎熟鋁報(bào)價(jià)在10250-10450元/噸，上漲200元。佛山地區(qū)廢鋁報(bào)價(jià)變動(dòng)積極，3月大部分貿(mào)易商都已歸市，廠家也已開工，一貿(mào)易商反映年前很多庫存沒清空，現(xiàn)在不怎么愿意收貨，逢高出貨積極，市場貨源增多。相較于河北、重慶等地，佛山地區(qū)廢鋁報(bào)價(jià)漲幅較小，廠家按訂單需求維持正常采購，成交一般。
汨羅市場：相較而言，汨羅地區(qū)廢鋁價(jià)格跟漲有限，整體較上月上漲100元/噸，截至目前，汨羅干凈機(jī)生鋁市場主流成交價(jià)在10300-10500元/噸；混合鋁型材市場報(bào)價(jià)在10100-10300元/噸。市場步入傳統(tǒng)旺季時(shí)期，貿(mào)易商買賣貨積極，市場貨源充足，廠家購貨略顯謹(jǐn)慎，成交不溫不火。
河北市場：本月河北地區(qū)廢鋁價(jià)格上漲積極，截至月底，各廢鋁料到廠價(jià)分別為：干凈機(jī)生鋁為10400-10600元/噸；鋁線報(bào)價(jià)為11500-11700元/噸；鋁合金10400-10600元/噸；非標(biāo)102鋁錠出廠價(jià)為11700-11900元/噸，整體較上月上漲300元左右。相較于剛過年那會(huì)，鋁價(jià)有所上漲，河北廢鋁報(bào)價(jià)更顯堅(jiān)挺，價(jià)格比年前高些，持貨商出貨也較積極，但因河北等地區(qū)環(huán)保相對(duì)比較嚴(yán)，一些冶煉廠停產(chǎn)，部分商家也因利潤太低而不再做了，整體成交不溫不火。
重慶市場：本月重慶地區(qū)廢鋁價(jià)跟漲不跟跌，整體漲幅在300元/噸左右，截至月底，各廢鋁報(bào)價(jià)分別為：機(jī)生鋁10550-10750元/噸；廢鋁合金料11150-11450元/噸；輪轂鋁11550-11650元/噸；鋁線12050-12150元/噸。重慶廢鋁價(jià)格小幅上揚(yáng)，市場貨源充足，部分大戶每天可以裝20-30噸。一些小型的貿(mào)易商也在積極尋找高價(jià)回收廢鋁料的冶煉廠出貨，成交有所好轉(zhuǎn)。
（2）現(xiàn)貨鋁價(jià)與廢鋁價(jià)差對(duì)比
本月鋁價(jià)先跌后漲，華南鋁錠價(jià)格不帶票價(jià)格整體成交于12090-12660元/噸，較上個(gè)月上漲400元；破碎生鋁價(jià)格整體成交于10950-11500元/噸，較上個(gè)月上漲350元；隨著鋁價(jià)上漲，廢鋁滯漲，現(xiàn)貨鋁錠價(jià)與廢鋁價(jià)差也在逐漸擴(kuò)大，截至月底，現(xiàn)貨鋁錠價(jià)與廢鋁價(jià)差已達(dá)1210左右。
三、技術(shù)分析
倫鋁3月支撐反彈，波動(dòng)幅度主要維持在1750-1800美元/噸之間。從上圖中可見，倫鋁月初時(shí)大幅回落一路跌至1750美元附近，但于12日后展開持續(xù)反彈；不過隨后一路沖高至1800美元稍有緩和。我們預(yù)期其漲勢已有所限制，若盤整穩(wěn)固于1750美元一線上方，則暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的可能，若突破1800美元重要關(guān)卡，可能將展開新一輪的上漲空間。因此目前我們建議投資者可暫維持觀望，后市繼續(xù)關(guān)注1800美元一線壓力，待鋁價(jià)有效突破1800美元后可適量增持多單。
滬鋁主力合約3月呈現(xiàn)弱勢盤整走勢，波動(dòng)幅度主要維持在12900-13400元/噸之間。從上圖中可見，滬鋁月初時(shí)先是延續(xù)趨緩走勢，一度穩(wěn)固于13000元/噸下方；隨后又于11日盤中出現(xiàn)大幅沖高，并于接下來幾日走勢確立其已偏強(qiáng)上漲趨勢；而鋁市需求逐步增加，而時(shí)至月末的30日，一路探至13400附近才有止跌跡象； 隨著歐美數(shù)據(jù)持續(xù)改善，國內(nèi)外鋁需求明顯，但目前盤面13500重要壓力尚需考驗(yàn)，預(yù)計(jì)后市若無利好消息支撐，滬鋁偏強(qiáng)上漲趨勢將有所緩和，投資者可關(guān)注13500關(guān)鍵壓力位是否有效，后市若國內(nèi)基本面能持續(xù)有所改善，期鋁將有企穩(wěn)反彈的可能。
四、行情展望及操作建議鋁3月支撐反彈，波動(dòng)幅度主要維持在1750-1800美元/噸之間。倫鋁月初時(shí)大幅回落一路跌至1750美元附近，但于12日后展開持續(xù)反彈；不過隨后一路沖高至1800美元稍有緩和。我們預(yù)期其漲勢已有所限制，若盤整穩(wěn)固于1750美元一線上方，則暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的可能，若突破1800美元重要關(guān)卡，可能將展開新一輪的上漲空間。
滬鋁主力合約3月呈現(xiàn)弱勢盤整走勢，波動(dòng)幅度主要維持在12900-13400元/噸之間。滬鋁月初時(shí)先是延續(xù)趨緩走勢，一度穩(wěn)固于13000元/噸下方；隨后又于11日盤中出現(xiàn)大幅沖高，并于接下來幾日走勢確立其已偏強(qiáng)上漲趨勢；而鋁市需求逐步增加，而時(shí)至月末的30日，一路探至13400附近才有止跌跡象； 隨著歐美數(shù)據(jù)持續(xù)改善，國內(nèi)外鋁需求明顯，但目前盤面13500重要壓力尚需考驗(yàn)，預(yù)計(jì)后市若無利好消息支撐，滬鋁偏強(qiáng)上漲趨勢將有所緩和。
現(xiàn)貨市場，華東鋁本月大幅上漲，其中月中整體運(yùn)行于13300上方，隨后偏強(qiáng)整理，并于月末運(yùn)行至13300附近。而華南鋁大幅上漲已經(jīng)接近和華東鋁價(jià)格，目前兩地的價(jià)差維持在70元左右，我們認(rèn)為華南鋁價(jià)格應(yīng)略高于華東鋁價(jià)格，所以后市一旦鋁價(jià)面臨走高，華南鋁比華東鋁的表現(xiàn)的要較為強(qiáng)勢些；國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，鋁市目前大幅走高之勢已有所緩和，我們預(yù)計(jì)后市13500元重要壓力位尚需考驗(yàn)，下游企業(yè)盡量保持觀望，或維持按需采購即可。
