4月中旬以來(lái)，滬鋁期價(jià)出現(xiàn)了暴漲暴跌行情。分析人士表示，近期鋁市場(chǎng)主要是受去產(chǎn)能政策預(yù)期和現(xiàn)貨壓力巨大兩方面因素影響。此外，近月庫(kù)存持續(xù)上升凸顯了市場(chǎng)過(guò)剩矛盾，且疊加消費(fèi)淡季即將到來(lái)，預(yù)計(jì)后市滬鋁或?qū)⒕S持偏弱運(yùn)行。
滬鋁期價(jià)上躥下跳
4月14日，新疆昌吉州發(fā)布《關(guān)于停止違規(guī)在建電解鋁產(chǎn)能的公告》，宣布將停止州內(nèi)三家企業(yè)違規(guī)在建產(chǎn)能約200萬(wàn)噸，市場(chǎng)認(rèn)為這是去產(chǎn)能政策即將兌現(xiàn)的信號(hào)。受此提振，滬鋁1706合約于4月17日上沖至14995元/噸，隨后穩(wěn)定在14500元/噸附近。不過(guò)，上周五以來(lái)，滬鋁期價(jià)不斷走低，截至昨日收盤(pán)，1706合約收?qǐng)?bào)13960元/噸，跌0.32%。
“近期鋁市場(chǎng)主要是受去產(chǎn)能政策預(yù)期和現(xiàn)貨壓力巨大兩方面因素影響。”邁科期貨副總經(jīng)理鄧宏表示。
美爾雅期貨金屬分析師鄭成緒表示，電解鋁供給側(cè)改革給了市場(chǎng)很好的預(yù)期，不過(guò)當(dāng)下市場(chǎng)同時(shí)存在“三高”問(wèn)題，即較高庫(kù)存、高利潤(rùn)、高期貨升水。
具體來(lái)看，高庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存較高，且仍在不斷增長(zhǎng)。此前電解鋁產(chǎn)業(yè)鏈一系列的調(diào)控給了市場(chǎng)很好的期待，但當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存仍在累積，上海期貨交易所庫(kù)存接近40萬(wàn)噸，上海、無(wú)錫等地社會(huì)庫(kù)存超120萬(wàn)噸。截至5月初，庫(kù)存還在上升，且未有出現(xiàn)拐點(diǎn)的跡象。按過(guò)去幾年規(guī)律，一般情況下，春季積累的庫(kù)存通常在三月下旬就開(kāi)始下降，遲一點(diǎn)的會(huì)延遲到四月中旬，但2017年似乎有所不同。到目前為止，也未見(jiàn)庫(kù)存下降跡象。
高利潤(rùn)方面，冶煉利潤(rùn)相對(duì)較好，大部分冶煉企業(yè)都有利潤(rùn)。電解鋁供給側(cè)改革預(yù)期在一定程度上推高了鋁價(jià)，當(dāng)前滬鋁價(jià)格在14000元/噸附近，國(guó)內(nèi)至少70%的產(chǎn)能是有利潤(rùn)的，電解鋁企業(yè)生產(chǎn)動(dòng)力很強(qiáng)，導(dǎo)致供應(yīng)充足。
高期貨升水方面，資金炒作預(yù)期推高了期貨升水，經(jīng)常在臨近交割月的兩個(gè)合約上有200元/噸以上的升水，這對(duì)交割非常有利。
消費(fèi)淡季即將到來(lái)
一般而言，5月份開(kāi)始往往意味著需求旺季開(kāi)始消退。據(jù)鄭成緒介紹，近期，鋁錠鋁棒等需求雖仍表現(xiàn)良好，但有走弱跡象。建筑鋁型材廠(chǎng)訂單要比三四月份弱，下游訂單減少。從近月趨勢(shì)看，市場(chǎng)過(guò)剩在加重，遠(yuǎn)期過(guò)剩局面還未出現(xiàn)緩解。
“目前市場(chǎng)焦點(diǎn)還是在去產(chǎn)能預(yù)期兌現(xiàn)的情況上。”鄧宏表示，根據(jù)阿拉丁統(tǒng)計(jì)，今年4月以來(lái)新投產(chǎn)能很少，可見(jiàn)政策亦在起作用。另?yè)?jù)一些機(jī)構(gòu)調(diào)研，部分鋁企業(yè)也在準(zhǔn)備停產(chǎn)事宜，因此市場(chǎng)預(yù)期仍存。最終去產(chǎn)能的實(shí)際執(zhí)行情況將在很大程度上決定價(jià)格走勢(shì)。若能?chē)?yán)格執(zhí)行違規(guī)產(chǎn)能生產(chǎn)的退出，后市鋁市慢牛走勢(shì)仍然可期。
鄭成緒則認(rèn)為，近月庫(kù)存持續(xù)上升凸顯了過(guò)剩矛盾，且消費(fèi)淡季即將到來(lái)，多頭炒作面臨壓力。五月、六月電解鋁產(chǎn)量并不會(huì)出現(xiàn)明顯下降，需求估計(jì)也不會(huì)有超預(yù)期爆發(fā)，暫時(shí)看不到庫(kù)存快速下降的局面，后市滬鋁或會(huì)回落至13500元/噸附近，價(jià)格主要維持在13500-14500元/噸區(qū)間運(yùn)行。（馬爽）
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年4月中國(guó)進(jìn)口氧化鋁各港口共計(jì)到船數(shù)量為6船，到港總量約為17萬(wàn)噸，主要靠港港口為連云港、鲅魚(yú)圈港、青島港，具體通關(guān)數(shù)據(jù)以海關(guān)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。另外百川資訊測(cè)算4月份中國(guó)國(guó)產(chǎn)氧化鋁產(chǎn)量為583.6萬(wàn)噸，4月份中國(guó)氧化鋁市場(chǎng)供應(yīng)微幅過(guò)剩4.6萬(wàn)噸。
由于4月份澳洲氧化鋁價(jià)格遠(yuǎn)高于中國(guó)國(guó)產(chǎn)氧化鋁價(jià)格，預(yù)計(jì)5月份進(jìn)口氧化鋁到港數(shù)量將低于10萬(wàn)噸，中國(guó)氧化鋁市場(chǎng)供需也將轉(zhuǎn)向基本平衡。
前3個(gè)月我國(guó)汽車(chē)用鋁量同比增長(zhǎng)8.4% 增速較前兩月回落
今年3月份我國(guó)汽車(chē)用鋁環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正 同比小增3.4%
據(jù)卓創(chuàng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2017年3月份中國(guó)汽車(chē)用鋁量33.2萬(wàn)噸，低于年初卓創(chuàng)預(yù)期（見(jiàn)圖1），環(huán)比增長(zhǎng)20.6%，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正；同比增長(zhǎng)3.4%，增速較去年同期下降7個(gè)百分點(diǎn)，增速較2月份下降超過(guò)30個(gè)百分點(diǎn)。2017年1-3月份中國(guó)汽車(chē)用鋁量累計(jì)91萬(wàn)噸（見(jiàn)圖2），同比增長(zhǎng)8.4%，增速較去年同期提高2.2個(gè)百分點(diǎn)。
通過(guò)數(shù)據(jù)及調(diào)研分析，卓創(chuàng)認(rèn)為3月份汽車(chē)市場(chǎng)回暖的主要原因在于有效工作日的增加，同時(shí)汽車(chē)市場(chǎng)表現(xiàn)不及預(yù)期的原因主要在于購(gòu)置稅補(bǔ)貼優(yōu)惠減少及韓系汽車(chē)銷(xiāo)量大降，而房?jī)r(jià)居高不下及股市高位也對(duì)汽車(chē)市場(chǎng)產(chǎn)生一定抵消作用。
4月份汽車(chē)市場(chǎng)或難薄發(fā) 利好預(yù)期減弱
從諸多因素分析，卓創(chuàng)預(yù)計(jì)4月份我國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)整體表現(xiàn)或?qū)⑵狡剑娩X需求或有望小幅回落，環(huán)比增速或處于5%上下。雖然進(jìn)入4月份，國(guó)內(nèi)各地大中型車(chē)展陸續(xù)拉開(kāi)帷幕，一系列的購(gòu)車(chē)優(yōu)惠措施將吸引消費(fèi)者入市，尤其是新款車(chē)型上市，必將對(duì)年輕化一族產(chǎn)生一定的吸引力，但是，國(guó)內(nèi)車(chē)市利好因素作用力或弱于其他確定或不確定的風(fēng)險(xiǎn)因素作用。應(yīng)該來(lái)說(shuō)，4月份有效工作日少于3月份，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量受影響比較明顯，同時(shí)，全球避險(xiǎn)情緒升溫，汽車(chē)作為一種消耗品，人們?cè)谫Y金支配方面或更趨謹(jǐn)慎，“硬通貨”視為首選。
電解鋁產(chǎn)能分析
我們又按月度進(jìn)行了對(duì)比，其中1-3月為新投產(chǎn)的高峰期，月度平均增加50萬(wàn)噸左右，但是進(jìn)入4月之后新投產(chǎn)能明顯數(shù)量減少、速度放緩，4月新投產(chǎn)能僅有6萬(wàn)噸，足以見(jiàn)得去產(chǎn)能政策得以行業(yè)的影響十分明顯，尤其是是對(duì)新增產(chǎn)能的制約。
但同時(shí)4月開(kāi)始出現(xiàn)了一波復(fù)產(chǎn)小高潮，其中東興隴西分公司4月20日開(kāi)始通電復(fù)產(chǎn)、博眉啟明星4月19號(hào)通電，預(yù)計(jì)6月底12.5萬(wàn)噸產(chǎn)能全部投完、曲靖鋁業(yè)已經(jīng)啟動(dòng)10余臺(tái)電解槽、青海百和再生鋁業(yè)4月1日啟動(dòng)后44臺(tái)電解槽，這些僅是4月的消息，齊星鋁業(yè)被西王集團(tuán)收購(gòu)后正在和電網(wǎng)溝通計(jì)劃5月10日復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)此輪復(fù)產(chǎn)小高潮將延續(xù)至6月。預(yù)計(jì)全年復(fù)產(chǎn)總量在60-70萬(wàn)噸，但與新增產(chǎn)能受政策限制相比，企業(yè)復(fù)產(chǎn)可謂順勢(shì)而為，順政策的勢(shì)、順?shù)X價(jià)的勢(shì)。
在去產(chǎn)能政策的嚴(yán)厲執(zhí)行預(yù)期下，鋁價(jià)高位運(yùn)行仍是主流，因此在有足夠的利潤(rùn)支撐下，很難出現(xiàn)因行情導(dǎo)致的減產(chǎn)。后期可能出現(xiàn)的減產(chǎn)將多是因違法違規(guī)而導(dǎo)致。
滬鋁期價(jià)上躥下跳
4月14日，新疆昌吉州發(fā)布《關(guān)于停止違規(guī)在建電解鋁產(chǎn)能的公告》，宣布將停止州內(nèi)三家企業(yè)違規(guī)在建產(chǎn)能約200萬(wàn)噸，市場(chǎng)認(rèn)為這是去產(chǎn)能政策即將兌現(xiàn)的信號(hào)。受此提振，滬鋁1706合約于4月17日上沖至14995元/噸，隨后穩(wěn)定在14500元/噸附近。不過(guò)，上周五以來(lái)，滬鋁期價(jià)不斷走低，截至昨日收盤(pán)，1706合約收?qǐng)?bào)13960元/噸，跌0.32%。
“近期鋁市場(chǎng)主要是受去產(chǎn)能政策預(yù)期和現(xiàn)貨壓力巨大兩方面因素影響。”邁科期貨副總經(jīng)理鄧宏表示。
美爾雅期貨金屬分析師鄭成緒表示，電解鋁供給側(cè)改革給了市場(chǎng)很好的預(yù)期，不過(guò)當(dāng)下市場(chǎng)同時(shí)存在“三高”問(wèn)題，即較高庫(kù)存、高利潤(rùn)、高期貨升水。
具體來(lái)看，高庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存較高，且仍在不斷增長(zhǎng)。此前電解鋁產(chǎn)業(yè)鏈一系列的調(diào)控給了市場(chǎng)很好的期待，但當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存仍在累積，上海期貨交易所庫(kù)存接近40萬(wàn)噸，上海、無(wú)錫等地社會(huì)庫(kù)存超120萬(wàn)噸。截至5月初，庫(kù)存還在上升，且未有出現(xiàn)拐點(diǎn)的跡象。按過(guò)去幾年規(guī)律，一般情況下，春季積累的庫(kù)存通常在三月下旬就開(kāi)始下降，遲一點(diǎn)的會(huì)延遲到四月中旬，但2017年似乎有所不同。到目前為止，也未見(jiàn)庫(kù)存下降跡象。
高利潤(rùn)方面，冶煉利潤(rùn)相對(duì)較好，大部分冶煉企業(yè)都有利潤(rùn)。電解鋁供給側(cè)改革預(yù)期在一定程度上推高了鋁價(jià)，當(dāng)前滬鋁價(jià)格在14000元/噸附近，國(guó)內(nèi)至少70%的產(chǎn)能是有利潤(rùn)的，電解鋁企業(yè)生產(chǎn)動(dòng)力很強(qiáng)，導(dǎo)致供應(yīng)充足。
高期貨升水方面，資金炒作預(yù)期推高了期貨升水，經(jīng)常在臨近交割月的兩個(gè)合約上有200元/噸以上的升水，這對(duì)交割非常有利。
消費(fèi)淡季即將到來(lái)
一般而言，5月份開(kāi)始往往意味著需求旺季開(kāi)始消退。據(jù)鄭成緒介紹，近期，鋁錠鋁棒等需求雖仍表現(xiàn)良好，但有走弱跡象。建筑鋁型材廠(chǎng)訂單要比三四月份弱，下游訂單減少。從近月趨勢(shì)看，市場(chǎng)過(guò)剩在加重，遠(yuǎn)期過(guò)剩局面還未出現(xiàn)緩解。
“目前市場(chǎng)焦點(diǎn)還是在去產(chǎn)能預(yù)期兌現(xiàn)的情況上。”鄧宏表示，根據(jù)阿拉丁統(tǒng)計(jì)，今年4月以來(lái)新投產(chǎn)能很少，可見(jiàn)政策亦在起作用。另?yè)?jù)一些機(jī)構(gòu)調(diào)研，部分鋁企業(yè)也在準(zhǔn)備停產(chǎn)事宜，因此市場(chǎng)預(yù)期仍存。最終去產(chǎn)能的實(shí)際執(zhí)行情況將在很大程度上決定價(jià)格走勢(shì)。若能?chē)?yán)格執(zhí)行違規(guī)產(chǎn)能生產(chǎn)的退出，后市鋁市慢牛走勢(shì)仍然可期。
鄭成緒則認(rèn)為，近月庫(kù)存持續(xù)上升凸顯了過(guò)剩矛盾，且消費(fèi)淡季即將到來(lái)，多頭炒作面臨壓力。五月、六月電解鋁產(chǎn)量并不會(huì)出現(xiàn)明顯下降，需求估計(jì)也不會(huì)有超預(yù)期爆發(fā)，暫時(shí)看不到庫(kù)存快速下降的局面，后市滬鋁或會(huì)回落至13500元/噸附近，價(jià)格主要維持在13500-14500元/噸區(qū)間運(yùn)行。（馬爽）
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年4月中國(guó)進(jìn)口氧化鋁各港口共計(jì)到船數(shù)量為6船，到港總量約為17萬(wàn)噸，主要靠港港口為連云港、鲅魚(yú)圈港、青島港，具體通關(guān)數(shù)據(jù)以海關(guān)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。另外百川資訊測(cè)算4月份中國(guó)國(guó)產(chǎn)氧化鋁產(chǎn)量為583.6萬(wàn)噸，4月份中國(guó)氧化鋁市場(chǎng)供應(yīng)微幅過(guò)剩4.6萬(wàn)噸。
由于4月份澳洲氧化鋁價(jià)格遠(yuǎn)高于中國(guó)國(guó)產(chǎn)氧化鋁價(jià)格，預(yù)計(jì)5月份進(jìn)口氧化鋁到港數(shù)量將低于10萬(wàn)噸，中國(guó)氧化鋁市場(chǎng)供需也將轉(zhuǎn)向基本平衡。
前3個(gè)月我國(guó)汽車(chē)用鋁量同比增長(zhǎng)8.4% 增速較前兩月回落
今年3月份我國(guó)汽車(chē)用鋁環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正 同比小增3.4%
據(jù)卓創(chuàng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2017年3月份中國(guó)汽車(chē)用鋁量33.2萬(wàn)噸，低于年初卓創(chuàng)預(yù)期（見(jiàn)圖1），環(huán)比增長(zhǎng)20.6%，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正；同比增長(zhǎng)3.4%，增速較去年同期下降7個(gè)百分點(diǎn)，增速較2月份下降超過(guò)30個(gè)百分點(diǎn)。2017年1-3月份中國(guó)汽車(chē)用鋁量累計(jì)91萬(wàn)噸（見(jiàn)圖2），同比增長(zhǎng)8.4%，增速較去年同期提高2.2個(gè)百分點(diǎn)。
通過(guò)數(shù)據(jù)及調(diào)研分析，卓創(chuàng)認(rèn)為3月份汽車(chē)市場(chǎng)回暖的主要原因在于有效工作日的增加，同時(shí)汽車(chē)市場(chǎng)表現(xiàn)不及預(yù)期的原因主要在于購(gòu)置稅補(bǔ)貼優(yōu)惠減少及韓系汽車(chē)銷(xiāo)量大降，而房?jī)r(jià)居高不下及股市高位也對(duì)汽車(chē)市場(chǎng)產(chǎn)生一定抵消作用。
4月份汽車(chē)市場(chǎng)或難薄發(fā) 利好預(yù)期減弱
從諸多因素分析，卓創(chuàng)預(yù)計(jì)4月份我國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)整體表現(xiàn)或?qū)⑵狡剑娩X需求或有望小幅回落，環(huán)比增速或處于5%上下。雖然進(jìn)入4月份，國(guó)內(nèi)各地大中型車(chē)展陸續(xù)拉開(kāi)帷幕，一系列的購(gòu)車(chē)優(yōu)惠措施將吸引消費(fèi)者入市，尤其是新款車(chē)型上市，必將對(duì)年輕化一族產(chǎn)生一定的吸引力，但是，國(guó)內(nèi)車(chē)市利好因素作用力或弱于其他確定或不確定的風(fēng)險(xiǎn)因素作用。應(yīng)該來(lái)說(shuō)，4月份有效工作日少于3月份，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量受影響比較明顯，同時(shí)，全球避險(xiǎn)情緒升溫，汽車(chē)作為一種消耗品，人們?cè)谫Y金支配方面或更趨謹(jǐn)慎，“硬通貨”視為首選。
電解鋁產(chǎn)能分析
我們又按月度進(jìn)行了對(duì)比，其中1-3月為新投產(chǎn)的高峰期，月度平均增加50萬(wàn)噸左右，但是進(jìn)入4月之后新投產(chǎn)能明顯數(shù)量減少、速度放緩，4月新投產(chǎn)能僅有6萬(wàn)噸，足以見(jiàn)得去產(chǎn)能政策得以行業(yè)的影響十分明顯，尤其是是對(duì)新增產(chǎn)能的制約。
但同時(shí)4月開(kāi)始出現(xiàn)了一波復(fù)產(chǎn)小高潮，其中東興隴西分公司4月20日開(kāi)始通電復(fù)產(chǎn)、博眉啟明星4月19號(hào)通電，預(yù)計(jì)6月底12.5萬(wàn)噸產(chǎn)能全部投完、曲靖鋁業(yè)已經(jīng)啟動(dòng)10余臺(tái)電解槽、青海百和再生鋁業(yè)4月1日啟動(dòng)后44臺(tái)電解槽，這些僅是4月的消息，齊星鋁業(yè)被西王集團(tuán)收購(gòu)后正在和電網(wǎng)溝通計(jì)劃5月10日復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)此輪復(fù)產(chǎn)小高潮將延續(xù)至6月。預(yù)計(jì)全年復(fù)產(chǎn)總量在60-70萬(wàn)噸，但與新增產(chǎn)能受政策限制相比，企業(yè)復(fù)產(chǎn)可謂順勢(shì)而為，順政策的勢(shì)、順?shù)X價(jià)的勢(shì)。
在去產(chǎn)能政策的嚴(yán)厲執(zhí)行預(yù)期下，鋁價(jià)高位運(yùn)行仍是主流，因此在有足夠的利潤(rùn)支撐下，很難出現(xiàn)因行情導(dǎo)致的減產(chǎn)。后期可能出現(xiàn)的減產(chǎn)將多是因違法違規(guī)而導(dǎo)致。
