之所以落后產(chǎn)能仍然存在，主要是因為有利可圖，然而伴隨著鋁價的下跌，這方面的支撐早已弱化。2013年以來，鋁價延續(xù)去年的疲弱態(tài)勢，并早已跌至成本線以下，國內(nèi)鋁冶煉行業(yè)長期處于虧損經(jīng)營的態(tài)勢。值得關(guān)注的是，后市鋁價進一步下跌的可能性仍存在，電解鋁企業(yè)的生存環(huán)境將持續(xù)惡化，市場對于淘汰電解鋁行業(yè)落后產(chǎn)能的作用將進一步釋放。

此外，雖然最新一次美聯(lián)儲議息會議結(jié)果顯示，美國繼續(xù)維持原有量化寬松QE政策，但這并不能改變美國將在適當(dāng)?shù)臅r機縮減并退出QE的事實，QE的退出或許只是時間問題?；久娣矫?，全球鋁市場長期處于供過于求的狀態(tài)，世界金屬統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年前8個月全球鋁供應(yīng)過剩71.8萬噸。在新增產(chǎn)能逐漸釋放等因素的影響下，短期內(nèi)鋁市供給嚴重過剩的格局難以改變。



國家宏觀調(diào)控的逐漸“加碼”亦將加快行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的進程。國務(wù)院于10月15日下發(fā)《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》，其中對鋼鐵、電解鋁等行業(yè)列明了有選擇、有側(cè)重、有針對的化解政策。雖然該《指導(dǎo)意見》對短期鋁行業(yè)的影響較小，但突出了地方政府在化解產(chǎn)能上的作用，對于行業(yè)的長期發(fā)展起到指導(dǎo)作用。在此《指導(dǎo)意見》出臺后，相關(guān)的配套政策也在逐步推出。11月4日，國家發(fā)改委、工信部召開的落實國務(wù)院關(guān)于化解產(chǎn)能嚴重過剩矛盾指導(dǎo)意見電視電話會議上透露，電解鋁階梯電價制度正在抓緊制定。相比其他措施，國家相關(guān)部門從電價入手對于鋁行業(yè)的影響更大。眾所周知，電價成本是電解鋁生產(chǎn)成本中的主要成本之一，占總成本的40%左右，按照噸鋁綜合交流電耗13844千瓦時計算，電價每上升0.1元/千瓦時，電解鋁成本將增加138元/噸左右。差別電價將有效迫使超過能源消耗限額標(biāo)準(zhǔn)和環(huán)保不達標(biāo)的鋁冶煉產(chǎn)能退出市場。

伴隨著市場調(diào)節(jié)作用的逐漸發(fā)揮及國家宏觀調(diào)控的持續(xù)“加碼”，我國電解鋁行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的進程正在加快。

從宏觀層面來看，在投資邊際效益遞減，地方債務(wù)高企，地產(chǎn)泡沫和產(chǎn)能過剩等一系列制約因素下，中國經(jīng)濟長遠來看，增速放緩依舊是大趨勢。唯一不確定的是房地產(chǎn)市場在高層定調(diào)的悄然變化，從“堅持房地產(chǎn)調(diào)控不動搖”變?yōu)?ldquo;積極穩(wěn)妥推進以人為核心的新型城鎮(zhèn)化，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展”，地產(chǎn)政策的變動是鋁價唯一的變數(shù)。

　　鋁企減產(chǎn)：雷聲大雨點小

　　在國內(nèi)方面，鋁錠社會庫存持續(xù)走低，而上期所鋁顯性庫存也延續(xù)下滑勢頭。數(shù)據(jù)顯示，截止7月19日，上期所鋁庫存較前一周下滑1.33%至377658噸，較上月同期下滑9.7%，而較去年同期則大幅增長20.6%，暗示盡管冶煉廠惜售，減產(chǎn)甚至推遲發(fā)貨，且經(jīng)過長達半年的去倉庫，但是國內(nèi)鋁庫存依舊偏高。在下半年電價下調(diào)，鋁冶煉廠產(chǎn)能重啟的風(fēng)險下，國內(nèi)鋁庫存可能重歸高位，對鋁價形成沉重的壓力。

　　前期因為減產(chǎn)、收儲和季節(jié)性消費旺季等因素，導(dǎo)致國內(nèi)鋁不管是顯性庫存(上期所庫存)還是隱性庫存(社會庫存)都出現(xiàn)同步的下滑。數(shù)據(jù)顯示，截至7月17日，上海、無錫、杭州和南海四地鋁社會庫存下降至80.3萬噸，這已經(jīng)是連續(xù)第14周下滑，而4月份年內(nèi)最高紀(jì)錄超過131萬噸，暗示5月和6月份去庫存相對順利。

　　然而，6月份國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量出現(xiàn)明顯的回升，但是庫存短期并沒有受到提振。原因在于，庫存回升的時間階段可能推遲。一方面，新疆地區(qū)運輸扯皮有限，再加上這時候是新疆水果等農(nóng)產(chǎn)品出疆的時候，這導(dǎo)致新疆鋁發(fā)貨到華東和華南數(shù)量下降；另一方面，越來越多的鋁加工企業(yè)就近在冶煉廠附近建廠，導(dǎo)致對鋁水的消耗增多，冶煉廠也就地消化產(chǎn)出。

　　國際社會鋁減產(chǎn)動作不見效

　　2012年上半年，全球鋁業(yè)紛紛宣布減產(chǎn)，但是減產(chǎn)效果并不明顯。一方面，海灣地區(qū)憑借資源優(yōu)勢，逆勢擴張產(chǎn)能。這表現(xiàn)在迪拜鋁業(yè)有限公司與酋長國鋁業(yè)公司最近合并成阿聯(lián)酋環(huán)球鋁業(yè)集團，資產(chǎn)總值150億美元，成為世界第五大鋁業(yè)公司。另一方面，中國減產(chǎn)規(guī)模不及新增產(chǎn)能投產(chǎn)的規(guī)模，且減產(chǎn)實施起來并不徹底。

　　國際鋁業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，全球6月原鋁產(chǎn)量較5月份環(huán)比增加0.7萬噸至393.5萬噸，但是較去年同期則增加17.1萬噸，增幅為4.5%。此外，IAI數(shù)據(jù)還顯示，6月份全球原鋁日均產(chǎn)量范圍從5月份的12.67萬噸升至13.12萬噸。全球6月份原鋁產(chǎn)量唯獨中國產(chǎn)量實現(xiàn)了環(huán)比增長，從176.6萬噸升至184.3萬噸。

　　而企業(yè)財報顯示，二季度力拓、必拓和海德魯鋁產(chǎn)量都實現(xiàn)了同比增長。盡管發(fā)生過山體滑坡，出現(xiàn)過機器故障，加之潮濕的天氣，力拓今年上半年鋁產(chǎn)量上漲了7%，其中二季度產(chǎn)量達到90.1萬噸。二季度必拓鋁產(chǎn)量則較去年同期增長25%，達到31萬噸，主要得益于其在南非的Hilside鋁廠的增產(chǎn)。總體上來看，海灣地區(qū)鋁廠擴張比較迅速，下半年新增產(chǎn)能投產(chǎn)壓力較大，盡管美鋁和俄鋁減產(chǎn)都不改全球鋁產(chǎn)能擴張的趨勢。

　　中國鋁復(fù)產(chǎn)可能性增大

　　5月份以來，中國鋁冶煉廠包括最大的鋁企中鋁都紛紛宣布減產(chǎn)，通過新聞稿統(tǒng)計宣布減產(chǎn)的產(chǎn)能累計達到150萬噸。近日中國有色金屬工業(yè)協(xié)會組織了國內(nèi)15家骨干電解鋁企業(yè)進行座談會，初步達成聯(lián)合減產(chǎn)100萬噸電解鋁的計劃，中國鋁業(yè) ，云南鋁業(yè)，鑫恒以及中孚陸續(xù)初發(fā)公告，宣布暫時關(guān)停電解鋁產(chǎn)能約70萬噸，但是實際執(zhí)行就變樣了。

　　從6月份產(chǎn)量來看，減產(chǎn)雷聲大雨點小。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，6月份中國電解鋁產(chǎn)量較去年增長6.11%，較5月份環(huán)比增長4.4%，從而推斷出6月份實際并沒有減產(chǎn)，或者說新增產(chǎn)能投產(chǎn)，并蓋過了原來150萬噸減產(chǎn)的規(guī)模。而按照上半年月均產(chǎn)量，那么全年電解鋁產(chǎn)量有望達到2112萬噸，較去年同期7%。

　　6月份明確復(fù)產(chǎn)的企業(yè)主要是廣西百色銀海鋁業(yè)有限公司，該企業(yè)電解鋁總產(chǎn)能45萬噸，前期受虧損不斷加劇的影響，截止到2013年2月份關(guān)停15萬噸產(chǎn)能。近期受水價價格下降等因素的影響，近期關(guān)停產(chǎn)能將全部復(fù)產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，該公司2012年全年電解鋁產(chǎn)量36萬~37萬噸。

中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，6月中國進口鋁土礦607.83萬噸，今年1至6月中國進口鋁土礦總量3270.50萬噸，同比增加29.75%，國內(nèi)鋁土礦進口將繼續(xù)維持增勢。一方面，鋁土礦進口總量增幅明顯另一方面，上半年印尼鋁土礦進口總量基本恢復(fù)，較去年同期上漲2.95%至2139.53萬噸。此外，進口自澳大利亞鋁土礦總量同比增加56.99%至668.07萬噸。進口印度鋁土礦342.58萬噸，較去年同期增加319.20萬噸。

　　與此同時，國內(nèi)鋁土礦進口來源國還增加了加納、幾內(nèi)亞、圭亞那、斐濟以及巴西 ，顯示出國內(nèi)氧化鋁企業(yè)更加多元化的進口策略，避免因某國的供應(yīng)不足或限制，影響氧化鋁生產(chǎn)。

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上半年中國自加納、幾內(nèi)亞、圭亞那、斐濟以及巴西5國共進口鋁土礦109.75萬噸。中國鋁土礦進口總量上升，一方面由于印尼方面一再表示2014年將限制原礦出口，國內(nèi)企業(yè)為避免原料不足風(fēng)險增加備貨總量和采購來源國；另一方面，由于印尼當(dāng)?shù)氐V商為避免2014年后不能出口礦石，今年加大了出口力度。兩種因素致使今年進口鋁土礦總量不斷上升。

對于氧化鋁企業(yè)而言，去年由于印尼一度禁止或者提高出口關(guān)稅來遏制鋁土礦出口，從而在一段時間出現(xiàn)國內(nèi)氧化鋁面臨海外鋁土礦短缺的情況。而伴隨印尼鋁土礦進口的恢復(fù)，、鋁土礦進口來源國的多樣化和本國氧化鋁企業(yè)在海外設(shè)廠，這在很大程度上減輕了對氧化鋁企業(yè)的沖擊，短期氧化鋁產(chǎn)量未售明顯影響。

　　國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，6月份，中國氧化鋁產(chǎn)量較去年同期增長6.17%，達到382.56萬噸，而較5月份環(huán)比增長2.9%。盡管氧化鋁產(chǎn)量同比增速明顯下滑，但是絕對量卻相對龐大，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。

　　根據(jù)國內(nèi)氧化鋁對鋁土礦的要求來看，生產(chǎn)一噸氧化鋁，拜耳法需要1.92噸鋁土礦，聯(lián)合法需要1.66噸鋁土礦，而燒結(jié)法需要1.76噸，因此平均需要1.72噸氧化鋁。那么2013年上半年生產(chǎn)了2134.49萬噸的氧化鋁，測算需要3671.33噸鋁土礦。我們對比下，2013年上半年鋁土礦累計進口3295.3萬噸，再加上國內(nèi)的鋁土礦和去年的鋁土礦庫存，氧化鋁基本上不存在原材料缺口。

　　另外，氧化鋁新增產(chǎn)能投放以及檢修產(chǎn)能結(jié)束，促使全國氧化鋁總產(chǎn)量上升。進入6月以后，山西信發(fā)孝義80萬噸/年氧化鋁項目試產(chǎn)，此前投產(chǎn)的錦江集團廣西錦鑫化工產(chǎn)量增加，6月運行產(chǎn)能至100萬噸/年，廣西華銀鋁業(yè)完成檢修，運行產(chǎn)能至200萬噸/年。

　　產(chǎn)能過剩問題難根治

　　首先，在全球鋁供應(yīng)過剩，中國政府尋求削減產(chǎn)能之際，中國最大的非國有鋁生產(chǎn)商中國宏橋集團及其競爭對手將提高產(chǎn)量或維持產(chǎn)量不變，該公司今年的產(chǎn)量將增長約10%至200萬噸。信發(fā)集團和東方希望集團表示他們并沒有計劃減產(chǎn)，而這三家公司在中國鋁生產(chǎn)商排名中名列前五名。

　　其次，新疆等西部地區(qū)新增產(chǎn)能不斷投產(chǎn)。盡管上半年，國內(nèi)一些龍頭企業(yè)也曾陸續(xù)宣布減產(chǎn)，比如中國鋁業(yè)宣布電解鋁生產(chǎn)線實行彈性生產(chǎn)，暫時關(guān)停電解鋁產(chǎn)能約38萬噸，中電投宣布研究160ka及以下產(chǎn)能擇機退出方案，涉及產(chǎn)能27.8萬噸，云鋁股份也提出減產(chǎn)15萬噸的計劃，但是，新投產(chǎn)的電解鋁產(chǎn)能卻遠高于巨頭們的減產(chǎn)數(shù)量。

　　西北是我國工業(yè)化較薄弱的區(qū)域，但是卻有著豐富的能源資源，尤其是新疆地區(qū)的煤炭資源十分豐富。最新數(shù)據(jù)顯示，新疆預(yù)計儲煤2.19萬億噸，占中國總儲量的40%，主要是準(zhǔn)東7300億噸、吐哈7000億噸、伊犁6260億噸和庫拜1370億噸等煤田。另外，還有石油、天然氣的能源也十分豐富。

　　經(jīng)過近兩三年的建設(shè)，以上這些企業(yè)一期產(chǎn)能基本建成，逐漸進入了投產(chǎn)高峰期，截至今年上半年，新疆地區(qū)實際形成電解鋁產(chǎn)能330萬噸左右，其中年內(nèi)形成的約150萬噸。

　　延伸產(chǎn)業(yè)鏈擺脫困境

　　目前，很多企業(yè)為擺脫困境，紛紛加快整合，而上游能源企業(yè)也為了延伸產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)跨行業(yè)發(fā)展，出現(xiàn)了“煤—電—鋁”或者“水—電—鋁”一體化的兼并和重組。這導(dǎo)致中東部地區(qū)鋁產(chǎn)業(yè)難以西進或者淘汰。目前，實施煤電鋁一體化發(fā)展，鋁企業(yè)轉(zhuǎn)型升級如火已經(jīng)拉開序幕，一方面要加快電解鋁企業(yè)在建機組的建設(shè)速度，另一方面也要對現(xiàn)有機組給予一定的扶持政策。

　　此外，為擺脫困境，鋁企業(yè)從粗加工領(lǐng)域轉(zhuǎn)為高精尖、高附加值的深加工領(lǐng)域，包括高鐵、飛機用得比較多的精深加工領(lǐng)域，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸，打造企業(yè)升級，提高產(chǎn)品附加值，實現(xiàn)產(chǎn)品競爭力飛躍的過程。

　　成本有下移趨勢

　　一方面，由于上半年煤炭價格持續(xù)下跌，以及工業(yè)用電下降，下半年電價有望下調(diào)；另一方面，企業(yè)也狠抓管理，控制成本。上半年，中電投寧夏青銅峽能源鋁業(yè)寧東鋁業(yè)分公司嚴格執(zhí)行技術(shù)管理思路，嚴抓生產(chǎn)過程控制，各項經(jīng)濟技術(shù)指標(biāo)完成情況良好，生產(chǎn)成本明顯降低。1~6月份，鋁產(chǎn)品單位成本完成12146元/噸，同比降低553元/噸。

　　此外，隨著中東部地區(qū)產(chǎn)能西進，西部地區(qū)低成本產(chǎn)能投資不斷增多，這將拉低全國電解鋁的生產(chǎn)成本。數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)階段河南的煤價是682元/噸，而新疆的煤價則是180元/噸。
鋁加工行業(yè)面臨沖擊

 

　　在上游電解鋁行業(yè)產(chǎn)能難以遏制之際，過剩壓力也向鋁材加工企業(yè)傳導(dǎo)，這導(dǎo)致下游消費對鋁價及鋁行業(yè)的盈利情況形成拖累。

鋁加工企業(yè)數(shù)目雖多，但生產(chǎn)集中度低，規(guī)模小，低水平重復(fù)建設(shè)的多，經(jīng)營分散，除中鋁公司等幾個大企業(yè)外，未形成高水平的現(xiàn)代化大型鋁業(yè)集團群。數(shù)據(jù)顯示，中國鋁加工企業(yè)目前有1400家左右，其中鋁擠壓廠780多家，鋁板帶箔廠650多家。其中大、中型企業(yè)不足20%，落后的小型企業(yè)占80%以上，全國鋁加工企業(yè)平均產(chǎn)能僅2.5噸/年左右，產(chǎn)能最大的西南鋁為80萬噸/年，而工業(yè)發(fā)達國家的鋁加工企業(yè)產(chǎn)能平均在10萬噸/年以上，最大的產(chǎn)能達170萬噸/年。

　　此外，中國鋁材加工行業(yè)綜合技術(shù)水平低，基礎(chǔ)研究、科技創(chuàng)新和自主開發(fā)能力弱，這也導(dǎo)致中國鋁材出口競爭力不足。鋁加工產(chǎn)品制備技術(shù)和工藝裝備整體水平及技改能力低，綜合技術(shù)經(jīng)濟指標(biāo)不高，生產(chǎn)效率低，成本高，經(jīng)濟效益不明顯。盡管我國有些鋁加工企業(yè)在引進、消化、吸收國外先進技術(shù)和工藝裝備的基礎(chǔ)上，通過自主開發(fā)和創(chuàng)新，使某些企業(yè)或某些單一技術(shù)達到或接近了國際先進水平，但從整個產(chǎn)業(yè)來看，很多企業(yè)仍處于上世紀(jì)九十年代的生產(chǎn)水平，由于體制、機制、資金及技術(shù)方面的原因。技術(shù)改造乏力。

　　市場寄希望的包裝鋁箔外需正面臨愈發(fā)嚴峻的考驗。在2013中國國際鋁工業(yè)展覽會暨上海國際工業(yè)材料展覽會上，國內(nèi)多家鋁箔生產(chǎn)及加工企業(yè)表示，未來鋁箔出口將更艱難。數(shù)據(jù)顯示，中國2012年鋁箔產(chǎn)能達到350萬噸，產(chǎn)量270萬噸，產(chǎn)能利用率為77%，中國鋁箔消費量是185萬噸，過剩量為85萬噸。國內(nèi)外鋁價倒掛、人民幣升值的壓力、反傾銷案例增多，加上未來鋁加工材料出口退稅可能取消或減少等一些政策方面的變化，鋁箔企業(yè)出口環(huán)境惡化。

　　期貨衍生品創(chuàng)新需求加大

　　雖然城鎮(zhèn)化的路徑、方式還在動議中，但著眼于滿足新型城鎮(zhèn)化的要求，國內(nèi)期貨市場的創(chuàng)新動力已較為強勁。專家認為，市場化以及環(huán)境保護的推進對包括碳排放權(quán)、能源等期貨衍生品創(chuàng)新的需求加大，衍生品在服務(wù)實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中將發(fā)揮更大功能。

　　對中國而言，城鎮(zhèn)化已經(jīng)不是新概念。數(shù)據(jù)顯示，在過去十年，國內(nèi)的城鎮(zhèn)化率從不到40%上升到了53%左右，年均上升1個百分點。

　　然而與發(fā)達經(jīng)濟體的進程相比，我國城鎮(zhèn)化的成本并不低，城鎮(zhèn)化、工業(yè)化必需的原油、鐵礦石及煤炭等大宗原材料價格翻了數(shù)番，國際市場炒作的“中國需求”也使國內(nèi)的眾多上下游行業(yè)受到波及。“隨著城鎮(zhèn)化的推進，新型的城鎮(zhèn)化一定是要求向更低成本、更市場化的方向推進。”在中國農(nóng)業(yè)大學(xué)教授常清等專家看來，雖然社會對城鎮(zhèn)化推進的路徑選擇以及政策設(shè)計等方面爭議較大，但是新型城鎮(zhèn)化低成本、環(huán)境友好以及惠及面更廣的趨勢不容置疑。“新型的城鎮(zhèn)化需要市場在更大范圍內(nèi)發(fā)揮優(yōu)化配置資源的基礎(chǔ)性作用，這需要一個市場化的價格形成機制配套。”上海期貨交易所理事長楊邁軍也指出，國際大宗商品市場已形成以期貨價格為定價基準(zhǔn)的定價模式，國內(nèi)多數(shù)大宗商品的定價基本實現(xiàn)了市場化，在未來，包括原油及資金等價格的市場化還需期貨衍生品市場的充分交易來發(fā)現(xiàn)價格、配置資源。

　　作為主要大宗商品定價的渠道，國內(nèi)期貨市場經(jīng)過了20余年的發(fā)展，商品期貨的交易已成為全球最大的市場。“但大宗商品期貨市場依舊是封閉的市場，包括國際市場的機構(gòu)、企業(yè)等投資者仍不能參與，期貨市場面臨的緊迫任務(wù)是要通過國際化、法制等體系的完善來切實獲得定價權(quán)。”專家稱。“一方面應(yīng)該對已經(jīng)上市的品種進行排序，一些較容易獲得定價權(quán)的品種需要加快改革試點來實現(xiàn)定價影響力，而另一方面，降低城鎮(zhèn)化的成本，能源等原材料的品種也需要加快上市的步伐。”常清認為。

　　上海財經(jīng)大學(xué)教授朱國華則表示，發(fā)展碳期貨及期權(quán)的交易，能更好促進綠色低碳、可持續(xù)發(fā)展的城鎮(zhèn)化。“碳信用產(chǎn)品的創(chuàng)新，不僅是推動期貨市場產(chǎn)品創(chuàng)新的步伐，更重要的是可以從國家戰(zhàn)略促進碳信用市場的建設(shè)，更好地參與碳信用產(chǎn)品的國際定價權(quán)競爭。”朱國華說。

　　一些專家也認為，國內(nèi)市場還應(yīng)推出更多小品種、小合約及增強期貨產(chǎn)品適用性的各類商品價格指數(shù)期貨。“中小微企業(yè)是未來農(nóng)業(yè)人口轉(zhuǎn)為城鎮(zhèn)居民就業(yè)的有效途徑，但是中小微企業(yè)產(chǎn)品多樣、絕對數(shù)量較小、抗風(fēng)險能力較弱，作為風(fēng)險管理的渠道，期貨市場加快創(chuàng)新，才能滿足這些企業(yè)規(guī)避市場風(fēng)險的需求。”朱國華認為。