推進(jìn)企業(yè)的兼并重組也被認(rèn)為是化解產(chǎn)能過(guò)剩的有效手段。電解鋁行業(yè)由于受制于原材料本地化等特點(diǎn)，兼并重組的勢(shì)頭并不如鋼鐵等行業(yè)那么明顯。對(duì)此趙秀富提出，應(yīng)加強(qiáng)國(guó)家在金融、稅費(fèi)等方面的支持力度，鼓勵(lì)中鋁等龍頭企業(yè)作為鋁產(chǎn)業(yè)整合重組的主導(dǎo)企業(yè)，把違法違規(guī)產(chǎn)能作為被整合對(duì)象，進(jìn)行跨地區(qū)、跨所有制的重組，從而優(yōu)化產(chǎn)業(yè)整體布局。

上周,上證指數(shù)重挫3.9%,有色跌4.9%,子板塊中僅鉑、鋰上漲。下游鋰電行業(yè)步入調(diào)整,上游碳酸鋰西藏礦業(yè)維持強(qiáng)勢(shì),漲勢(shì)較大的天齊鋰業(yè)、路翔股份已回調(diào)。碳酸鋰受過(guò)快擴(kuò)張的供給拖累,價(jià)格下行壓力漸顯,后市繼續(xù)看淡。磁性材料、鎢板塊基本面健康,預(yù)計(jì)相對(duì)收益更高。

上周,基本金屬維持震蕩,銅、鋅、鉛分別下跌1.1%、1.3%和2.4%,鋁、鎳、錫上漲1.4%、1.5%、0.7%。俄鋁、中鋁高調(diào)減產(chǎn),但新增產(chǎn)能不斷釋放,電解鋁總產(chǎn)量有增無(wú)減,減產(chǎn)效果有限。美非農(nóng)數(shù)據(jù)平穩(wěn)、中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)未有起色,強(qiáng)美元、弱基本面仍是主基調(diào),三季度前基本金屬料震蕩下行。

上周,貴金屬震蕩,黃金、白銀分別跌0.4%、2.7%,非農(nóng)就業(yè)先分歧,9月底QE縮減預(yù)期走強(qiáng)仍是大概率事件。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)出爐后,市場(chǎng)出現(xiàn)分歧,金價(jià)一度劇烈波動(dòng)。鑒于失業(yè)率未脫離下行通道,以及美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書(shū)對(duì)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的樂(lè)觀態(tài)度,我們認(rèn)為9月底QE縮減預(yù)期走強(qiáng)是大概率事件。

上周,稀土金屬重挫,氧化釤、金屬鋱、金屬鏑、金屬釔深跌。目前,前期輕稀土品種的大幅下跌雖已逐步結(jié)束,但從5月開(kāi)始,中重稀土開(kāi)始出現(xiàn)20%以上的快速下跌,中重稀土可能還需要一定時(shí)間的調(diào)整。在上游原材料價(jià)格仍處低谷時(shí),下游釹鐵硼需求已開(kāi)始逐步回暖。2013年以來(lái),海外市場(chǎng)對(duì)釹鐵硼需求的逐步增加,高端磁材訂單恢復(fù)明顯,開(kāi)工率上升。同時(shí),稀土價(jià)格深跌使鐵氧體磁材需求回流,釹鐵硼行業(yè)尤其是高端釹鐵硼需求回暖態(tài)勢(shì)確立,建議關(guān)注寧波韻升、中科三環(huán)等釹鐵硼行業(yè)龍頭。

上周,小金屬收平為主,鎢、鉻鐵、鈷、銦上漲,鉬、電解鎂下跌。鎢精礦再度上漲,贛州鎢協(xié)、五礦6月指導(dǎo)價(jià)相比5月都繼續(xù)上浮,中間品漲價(jià)幅度大于精礦。鎢精礦價(jià)預(yù)計(jì)繼續(xù)堅(jiān)挺,APT等中下游產(chǎn)品受成本推升,上漲動(dòng)力更強(qiáng)。南非煤炭、黃金礦工工人罷工波及鉻鐵礦,嘉能可開(kāi)除了1000名非法罷工工人,產(chǎn)量影響還不清楚。盡管下游需求低迷,但南非鉻鐵礦產(chǎn)量占全球高達(dá)85%,密切關(guān)注罷工風(fēng)波擴(kuò)大對(duì)鉻鐵礦價(jià)格的影響。

新產(chǎn)能投放迅猛,電解鋁減產(chǎn)效果有限。5月29日,中國(guó)有色工業(yè)協(xié)會(huì)組織國(guó)內(nèi)15家骨干電解鋁企業(yè)座談會(huì)進(jìn)行聯(lián)合減產(chǎn),上半年合計(jì)約關(guān)停產(chǎn)能約185萬(wàn)噸/年;同時(shí),國(guó)外1~4月關(guān)停也超200萬(wàn)噸/年。但是,我們的研究表明,減產(chǎn)協(xié)議可執(zhí)行性存疑,且從全球范圍內(nèi)看,新增產(chǎn)能投放要大于關(guān)停產(chǎn)能,減產(chǎn)效果著實(shí)有限,鋁價(jià)企穩(wěn)還需等待需求端的積極信號(hào)。

維持行業(yè)“領(lǐng)先大市-B”投資評(píng)級(jí)。1)我們?nèi)匀幌鄬?duì)看好供需面較好、資源和技術(shù)壁壘較高的小金屬和有色新材料品種,如鎂、鍺、鎢、磁性材料、3D打印等。2)基本金屬深陷金融屬性持續(xù)壓制、基本面反彈乏力的困局,僅有交易性機(jī)會(huì),建議謹(jǐn)慎關(guān)注供需面較好的錫,業(yè)績(jī)彈性較大的鉛鋅。
風(fēng)險(xiǎn)提示:1)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐放緩,有色金屬消費(fèi)增長(zhǎng)乏力,價(jià)格低迷;2)流動(dòng)性緊縮導(dǎo)致的估值下降;3)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上升。

問(wèn)題是如何控制總量，從目前的情況看，最關(guān)鍵的是要加強(qiáng)對(duì)地方政府的約束，遏制上馬電解鋁項(xiàng)目的沖動(dòng)。一方面要讓土地、金融、環(huán)保這三道閘門(mén)真正發(fā)揮作用。另一方面對(duì)違規(guī)上馬的項(xiàng)目，要加強(qiáng)問(wèn)責(zé)。“問(wèn)責(zé)不是問(wèn)企業(yè)的責(zé)，企業(yè)沒(méi)有決定權(quán)。問(wèn)責(zé)是問(wèn)地方政府的責(zé)，一級(jí)問(wèn)一級(jí)。”文獻(xiàn)軍說(shuō)。