氧化鋁行業(yè)，想想小廠都在擴建和降本，想想大項目還在投料和新建，誰都希望別人多減減，我盡量少減減，再想想電解鋁擴建受到明顯抑制，甚至未來幾個月還可能去產(chǎn)能，供需結(jié)構(gòu)不變化，氧化鋁市場的中長期走勢就沒人擔憂?
利用市場倒逼，推動和加速減產(chǎn)深化，形成規(guī)模和持續(xù)性，然后才可期待氧化鋁止跌反彈，在當前環(huán)境下，這不是輿論殘忍，這是市場殘忍，只有結(jié)構(gòu)調(diào)整才可能行業(yè)健康。想想去年十月以來的穩(wěn)產(chǎn)高產(chǎn)超產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)新增，想想那時的喜笑顏開和利潤刺激，想想當前的電解鋁整頓嚴厲，不調(diào)整全行業(yè)都進入煎熬。電解鋁供改已經(jīng)依靠政策開始調(diào)整和變化，氧化鋁等待政策推動并不現(xiàn)實，環(huán)保督查雖然也算政策，但更多只是一時，氧化鋁市場的供改只能利用價格。
50元范圍內(nèi)的逢月中無成交怎么能說市場就已經(jīng)見好?阿拉丁(ALD)承認氧化鋁市場正在清晰的逐漸見底，但仍不具備明顯反彈動力，任由結(jié)構(gòu)無調(diào)整而價格長期橫盤在虧損位置，長期的賠五十還是賠一百，無異于五十步笑百步。對于走勢逆轉(zhuǎn)，人為造勢只是導(dǎo)火索和催化劑，真正的“火藥”必須是供應(yīng)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和變化。
不能過度渲染檢修，寄望偶然與別人貢獻，多年來的事實證明這種等待無異于繼續(xù)溫水煮青蛙，甚至還會繼續(xù)超跌，要知道檢修只是動作，減產(chǎn)(量)才是結(jié)果。針對氧化鋁的交易特性，透明特性和走勢特性，只有持續(xù)的少量短缺才能逆轉(zhuǎn)采購心理，然后推動鋁廠逐漸建庫存，然后才是貿(mào)易商的增量介入，然后才是價格在成本之上的明顯反彈。
近些日子的尋貨積極，主力代表是投機貿(mào)易的主動介入，但是氧化鋁企業(yè)應(yīng)該清醒的認識到，市場的反轉(zhuǎn)離不開貿(mào)易，但貿(mào)易介入的時間點一定要把握好。當前氧化鋁價格超跌至成本以下，投機貿(mào)易看到時間點，看到長期利潤空間，表現(xiàn)明顯活躍。但要知道，基于成本線以下的貿(mào)易成交，氧化鋁還是以氧化鋁的形態(tài)存在，一旦因這種原因促成市場流動性轉(zhuǎn)好，二次貿(mào)易還會回壓本就弱不禁風的市場，只有針對剛性需求的鋁廠成交，才可能讓氧化鋁變成電解鋁，而且基本不會再度影響市場交易。
一旦跟鋁廠洽談合同，尤其是主要鋁廠，筆者想就不是這幾天大家都認為的市場已經(jīng)要反彈的感覺了，我們還是認為市場在觸底過程中，利用全行業(yè)虧損的周期延長來倒逼高成本產(chǎn)能減產(chǎn)量，等到成交價格已經(jīng)進入全行業(yè)的成本線以上，氧化鋁企業(yè)才可針對投機貿(mào)易進行策略相對增量的成交，然后才可能推動氧化鋁價格再度臺階式的明顯反彈，市場流動性大好和活躍，這些操作都是需要一定改變和時間的。
4月底，國內(nèi)氧化鋁市場的主流報價為河南地區(qū)2300~2340元/噸，山西地區(qū)2300~2330元/噸，山東地區(qū)2300~2340元/噸，廣西地區(qū)為2270元/噸。受心理預(yù)期和習慣性思維的影響，目前的氧化鋁市場仍然籠罩在利空的氛圍中難以自拔，但從成本變化、市場供需、資源支撐和政策預(yù)期看，市場并不具備下跌的空間，氧化鋁價格將在動態(tài)調(diào)整中逐漸企穩(wěn)并回升，后市仍可期待。
成本----對市場的支撐作用在逐漸強化
氧化鋁的主要成本構(gòu)成要素包括鋁土礦、煤炭和燒堿，在總成本中占60%~80%。今年以來，受供應(yīng)緊張、煤炭供應(yīng)測改革的刺激，燒堿價格上漲了10%，但與去年低點相比卻翻了一番, 鋁土礦價格上漲22%，煤炭價格持續(xù)高位運行，主要原材料成本的快速上漲，導(dǎo)致氧化鋁成本大幅度上升。目前，利用進口礦生產(chǎn)的氧化鋁完全成本大約在2450~2550元/噸，利用國內(nèi)礦生產(chǎn)的河南地區(qū)氧化鋁完全成本大約在2550元/噸左右,山西地區(qū)大約在2430~2520元/噸。氧化鋁價格在經(jīng)過兩個月的回落后，已經(jīng)觸及到了大多數(shù)企業(yè)的盈虧平衡點，部分企業(yè)開始虧損。同時，由于燒堿、石灰石在此輪環(huán)保整治中受到的影響仍在上升，一些企業(yè)的燒堿到廠成本已突破4000元/噸，價格攀升的趨勢仍在延續(xù)，氧化鋁企業(yè)的虧損面正在不斷擴大,部分企業(yè)再次將彈性生產(chǎn)提升議事日程。從趨勢上看，氧化鋁運行產(chǎn)能已經(jīng)進入拐點。
供需----市場仍處于基本平衡的狀態(tài)
據(jù)了解，2017年一季度，我國電解鋁產(chǎn)量約920萬噸，氧化鋁產(chǎn)量約1710萬噸，進口氧化鋁92萬噸，僅從靜態(tài)分析，市場供應(yīng)過剩約30萬噸，如果考慮非冶金市場每個季度約60萬噸的需求量，國內(nèi)市場實質(zhì)上仍處于緊平衡或者略有短缺狀態(tài)。從進口氧化鋁對國內(nèi)的影響看,一季度進口量同比下降26%,主要是國外市場供需基本平衡,沒有太多的余量進入中國。二季度，盡管巴林鋁業(yè)和韋丹塔電解鋁存在減產(chǎn)情況，由于電解鋁產(chǎn)能規(guī)模小、氧化鋁需求量不大，對中國市場的影響仍然非常有限。二季度，由于電解鋁運行產(chǎn)能仍處高位，氧化鋁供應(yīng)因為環(huán)保、鋁土礦和成本因素存在供應(yīng)減少的趨勢，氧化鋁供求平衡關(guān)系或?qū)⒃俅无D(zhuǎn)入趨緊狀態(tài)。從電解鋁企業(yè)的庫存變化看，由于連續(xù)兩個月的限量采購，多數(shù)企業(yè)庫存也處于低位。一旦補庫出現(xiàn)，將加速市場拐點的形成。
環(huán)保----對行業(yè)的影響在逐漸加大
2017年將是我國環(huán)保督察和環(huán)境治理最嚴厲的一年，國家從全面推進冬季清潔取暖、工業(yè)企業(yè)采暖期錯峰生產(chǎn)、強化重污染天氣應(yīng)對等多方面入手進行治理。在一季度對空氣環(huán)境質(zhì)量進行督察后，二季度開始，將陸續(xù)啟動對15個省份的環(huán)保督察。4月底， 7個中央環(huán)境保護督察組已奔赴天津、山西、遼寧、安徽、福建、湖南、貴州等7個省（市）開展為期一個月的環(huán)境保護督察工作，督察的重點是群眾反映強烈、社會影響惡劣的突出環(huán)境問題及其處理情況，以及環(huán)境質(zhì)量呈現(xiàn)惡化趨勢的區(qū)域流域及整治情況，人民群眾反映的身邊環(huán)境問題的立行立改情況；也將重點了解地方政府落實環(huán)境保護黨政同責和一崗雙責、嚴格責任追究的落實情況，并督察地方黨委和政府及其有關(guān)部門環(huán)保不作為、亂作為情況等。根據(jù)國家對環(huán)保問題的高壓態(tài)勢，類似的環(huán)保督察預(yù)計每個季度都會進行。
由于部分氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)過程中鍋爐和煤制氣系統(tǒng)排放達標比例低，赤泥堆存安全隱患大，周邊人民群眾反響強烈，督察組已經(jīng)列為督察的重點。據(jù)了解，督察組進駐山西后，已有多家氧化鋁企業(yè)部分生產(chǎn)線關(guān)停，涉及生產(chǎn)能力近200萬噸，預(yù)計影響產(chǎn)量10萬~15萬噸/月。從今年大氣環(huán)境治理對鋁工業(yè)的影響看，氧化鋁生產(chǎn)能力與電解鋁生產(chǎn)能力同時限產(chǎn)30%后，氧化鋁有可能影響3100萬噸產(chǎn)能，電解鋁有可能1200萬噸產(chǎn)能，按照1.92噸的單耗測算，相當于氧化鋁生產(chǎn)能力要多關(guān)掉800萬噸左右。所以，在采暖季到來后，如果大氣治理的工作方案得到有效執(zhí)行，氧化鋁供應(yīng)將存在較大的缺口。
鋁土礦----資源瓶頸問題將日漸突出
目前，在我國的氧化鋁產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中，利用國內(nèi)礦生產(chǎn)的能力大約5000萬噸。在河南、山西等氧化鋁生產(chǎn)能力增長較快的區(qū)域，隨著鋁土礦消耗加快，資源保障能力日益下降，企業(yè)之間在爭奪有限資源尤其是高品質(zhì)資源過程中，競爭呈加劇之勢，鋁土礦價格也不斷攀升。同時，由于亂采亂挖嚴重，采富棄貧現(xiàn)象突出，加劇了資源貧化，弱化了資源的服務(wù)年限，也造成液堿等物料消耗大幅度上升，成本壓力不斷加大。據(jù)了解，山西孝義地區(qū)Al/SI為6的礦石收購價目前已經(jīng)達到355元/噸，河南三門峽地區(qū)Al/SI為5.5的礦石收購價也達到了330元/噸，礦石與燒堿已經(jīng)占到了氧化鋁成本的55%以上。隨著督察組進駐山西、貴州，民礦開采將變得困難，礦石的粉碎過程將接受嚴格檢查，礦石供應(yīng)能力將會顯著下降。從長遠看，由于氧化鋁的無序發(fā)展和資源貧化加快，山西、河南地區(qū)的鋁土礦供應(yīng)將會越來越困難，以目前山西每年消耗0.4億~0.5億噸的水平測算，現(xiàn)有的儲備滿足不了10年發(fā)展。可持續(xù)發(fā)展問題已經(jīng)引起地方政府和行業(yè)協(xié)會的高度關(guān)注。
綜合以上分析，在氧化鋁市場經(jīng)歷了一輪大幅度波動后，市場底部已經(jīng)顯現(xiàn)，利空因素基本出清。隨著環(huán)保督察對運行產(chǎn)能的影響以及部分高成本產(chǎn)能的逐漸退出，供需與成本的支撐作用逐漸強化，市場正在發(fā)生積極的變化。我們預(yù)計，5月份氧化鋁市場將止跌回升，市場反轉(zhuǎn)趨勢一旦確立，價格仍有可能連續(xù)抬升，氧化鋁的后市值得期待。
中國鋁業(yè)5月11日晚公告，根據(jù)目前市場情況，本著效益最大化原則，公司決定從公告之日起，公司部分氧化鋁生產(chǎn)線實行彈性生產(chǎn)，涉及暫時關(guān)停的氧化鋁產(chǎn)能約97萬噸。
對于無論檢修還是減產(chǎn)，我們不糾結(jié)，不確認，調(diào)研更多關(guān)注實際日相對減產(chǎn)量或者存在的預(yù)期減產(chǎn)量，另外綜合評估檢修和減產(chǎn)話術(shù)以及理解不同造成的市場認知模糊。
中鋁系統(tǒng)內(nèi)的減產(chǎn)計劃基本確定，行情長期低迷，逐漸壓產(chǎn)，包括中鋁山西，中州鋁業(yè)等。但市場在綜合判斷時要考慮政治任務(wù)和經(jīng)濟任務(wù)的辯證統(tǒng)一，要考慮生產(chǎn)負責和營銷負責的辯證統(tǒng)一。
部分大型企業(yè)的相對較高庫存，不管通過何種模式進行簽轉(zhuǎn)，只要存在，就是隱憂，其它大型氧化鋁企業(yè)也在關(guān)注。
山西孝義地區(qū)氧化鋁企業(yè)普遍檢修，小型企業(yè)多數(shù)停產(chǎn)，起因在于環(huán)保督查，價格是持續(xù)壓力。奧凱達月度減少0.7萬噸產(chǎn)量，在產(chǎn)量保障長單客戶;田園化工全部停產(chǎn)，月度減少2萬噸左右;華慶停產(chǎn)，月度減少0.6萬噸左右;泰興鋁鎂維持擬薄水鋁石生產(chǎn)以保障客戶，冶金級月度減少0.6萬噸左右;晉中化工有壓產(chǎn)現(xiàn)象，主要借助環(huán)保督查提前檢修焙燒系統(tǒng)，暫不好評估月度實際減少量，近期有恢復(fù)計劃，視環(huán)保督查力度，礦石保障程度等因素來確認。其它錦江和信發(fā)工廠當前運行正常。因為環(huán)保政策的存在，每家企業(yè)都存在變數(shù)。我們認為市場仍未到絕對減產(chǎn)拯救市場的關(guān)鍵點。
成本上移是趨勢，一方面產(chǎn)量下降成本必然上移，另一方面，環(huán)保督查不僅僅針對氧化鋁，礦石、燒堿、石灰是最直接的對象，這些原料的產(chǎn)量抑制，導(dǎo)致在談價格普漲，阿拉丁(ALD)了解，當前孝義當?shù)劁X硅比5.5到廠礦石普遍到350元以上(不含稅)，石灰基本到500元/噸，燒堿3750元左右。
綜合來看，成本上移和價格低迷重疊倒逼的持續(xù)減產(chǎn)正在周期內(nèi)逐漸發(fā)生，市場具備企穩(wěn)跡象，絕對反彈尚需時日。
利用市場倒逼，推動和加速減產(chǎn)深化，形成規(guī)模和持續(xù)性，然后才可期待氧化鋁止跌反彈，在當前環(huán)境下，這不是輿論殘忍，這是市場殘忍，只有結(jié)構(gòu)調(diào)整才可能行業(yè)健康。想想去年十月以來的穩(wěn)產(chǎn)高產(chǎn)超產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)新增，想想那時的喜笑顏開和利潤刺激，想想當前的電解鋁整頓嚴厲，不調(diào)整全行業(yè)都進入煎熬。電解鋁供改已經(jīng)依靠政策開始調(diào)整和變化，氧化鋁等待政策推動并不現(xiàn)實，環(huán)保督查雖然也算政策，但更多只是一時，氧化鋁市場的供改只能利用價格。
50元范圍內(nèi)的逢月中無成交怎么能說市場就已經(jīng)見好?阿拉丁(ALD)承認氧化鋁市場正在清晰的逐漸見底，但仍不具備明顯反彈動力，任由結(jié)構(gòu)無調(diào)整而價格長期橫盤在虧損位置，長期的賠五十還是賠一百，無異于五十步笑百步。對于走勢逆轉(zhuǎn)，人為造勢只是導(dǎo)火索和催化劑，真正的“火藥”必須是供應(yīng)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和變化。
不能過度渲染檢修，寄望偶然與別人貢獻，多年來的事實證明這種等待無異于繼續(xù)溫水煮青蛙，甚至還會繼續(xù)超跌，要知道檢修只是動作，減產(chǎn)(量)才是結(jié)果。針對氧化鋁的交易特性，透明特性和走勢特性，只有持續(xù)的少量短缺才能逆轉(zhuǎn)采購心理，然后推動鋁廠逐漸建庫存，然后才是貿(mào)易商的增量介入，然后才是價格在成本之上的明顯反彈。
近些日子的尋貨積極，主力代表是投機貿(mào)易的主動介入，但是氧化鋁企業(yè)應(yīng)該清醒的認識到，市場的反轉(zhuǎn)離不開貿(mào)易，但貿(mào)易介入的時間點一定要把握好。當前氧化鋁價格超跌至成本以下，投機貿(mào)易看到時間點，看到長期利潤空間，表現(xiàn)明顯活躍。但要知道，基于成本線以下的貿(mào)易成交，氧化鋁還是以氧化鋁的形態(tài)存在，一旦因這種原因促成市場流動性轉(zhuǎn)好，二次貿(mào)易還會回壓本就弱不禁風的市場，只有針對剛性需求的鋁廠成交，才可能讓氧化鋁變成電解鋁，而且基本不會再度影響市場交易。
一旦跟鋁廠洽談合同，尤其是主要鋁廠，筆者想就不是這幾天大家都認為的市場已經(jīng)要反彈的感覺了，我們還是認為市場在觸底過程中，利用全行業(yè)虧損的周期延長來倒逼高成本產(chǎn)能減產(chǎn)量，等到成交價格已經(jīng)進入全行業(yè)的成本線以上，氧化鋁企業(yè)才可針對投機貿(mào)易進行策略相對增量的成交，然后才可能推動氧化鋁價格再度臺階式的明顯反彈，市場流動性大好和活躍，這些操作都是需要一定改變和時間的。
2017年5月初開始，在環(huán)保督查、氧化鋁價格低靡和成本高企的各種因素影響下，氧化鋁開啟了新一輪減產(chǎn)。百川資訊統(tǒng)計了氧化鋁已減產(chǎn)和擬定減產(chǎn)的具體產(chǎn)能數(shù)據(jù)以及預(yù)計減產(chǎn)時間，請見下表。百川提醒，實際減產(chǎn)數(shù)量以各實際出現(xiàn)的客觀結(jié)果為準，且業(yè)界也需密切注意減產(chǎn)企業(yè)的復(fù)產(chǎn)時間以及對產(chǎn)量的實際影響。
4月底，國內(nèi)氧化鋁市場的主流報價為河南地區(qū)2300~2340元/噸，山西地區(qū)2300~2330元/噸，山東地區(qū)2300~2340元/噸，廣西地區(qū)為2270元/噸。受心理預(yù)期和習慣性思維的影響，目前的氧化鋁市場仍然籠罩在利空的氛圍中難以自拔，但從成本變化、市場供需、資源支撐和政策預(yù)期看，市場并不具備下跌的空間，氧化鋁價格將在動態(tài)調(diào)整中逐漸企穩(wěn)并回升，后市仍可期待。
成本----對市場的支撐作用在逐漸強化
氧化鋁的主要成本構(gòu)成要素包括鋁土礦、煤炭和燒堿，在總成本中占60%~80%。今年以來，受供應(yīng)緊張、煤炭供應(yīng)測改革的刺激，燒堿價格上漲了10%，但與去年低點相比卻翻了一番, 鋁土礦價格上漲22%，煤炭價格持續(xù)高位運行，主要原材料成本的快速上漲，導(dǎo)致氧化鋁成本大幅度上升。目前，利用進口礦生產(chǎn)的氧化鋁完全成本大約在2450~2550元/噸，利用國內(nèi)礦生產(chǎn)的河南地區(qū)氧化鋁完全成本大約在2550元/噸左右,山西地區(qū)大約在2430~2520元/噸。氧化鋁價格在經(jīng)過兩個月的回落后，已經(jīng)觸及到了大多數(shù)企業(yè)的盈虧平衡點，部分企業(yè)開始虧損。同時，由于燒堿、石灰石在此輪環(huán)保整治中受到的影響仍在上升，一些企業(yè)的燒堿到廠成本已突破4000元/噸，價格攀升的趨勢仍在延續(xù)，氧化鋁企業(yè)的虧損面正在不斷擴大,部分企業(yè)再次將彈性生產(chǎn)提升議事日程。從趨勢上看，氧化鋁運行產(chǎn)能已經(jīng)進入拐點。
供需----市場仍處于基本平衡的狀態(tài)
據(jù)了解，2017年一季度，我國電解鋁產(chǎn)量約920萬噸，氧化鋁產(chǎn)量約1710萬噸，進口氧化鋁92萬噸，僅從靜態(tài)分析，市場供應(yīng)過剩約30萬噸，如果考慮非冶金市場每個季度約60萬噸的需求量，國內(nèi)市場實質(zhì)上仍處于緊平衡或者略有短缺狀態(tài)。從進口氧化鋁對國內(nèi)的影響看,一季度進口量同比下降26%,主要是國外市場供需基本平衡,沒有太多的余量進入中國。二季度，盡管巴林鋁業(yè)和韋丹塔電解鋁存在減產(chǎn)情況，由于電解鋁產(chǎn)能規(guī)模小、氧化鋁需求量不大，對中國市場的影響仍然非常有限。二季度，由于電解鋁運行產(chǎn)能仍處高位，氧化鋁供應(yīng)因為環(huán)保、鋁土礦和成本因素存在供應(yīng)減少的趨勢，氧化鋁供求平衡關(guān)系或?qū)⒃俅无D(zhuǎn)入趨緊狀態(tài)。從電解鋁企業(yè)的庫存變化看，由于連續(xù)兩個月的限量采購，多數(shù)企業(yè)庫存也處于低位。一旦補庫出現(xiàn)，將加速市場拐點的形成。
環(huán)保----對行業(yè)的影響在逐漸加大
2017年將是我國環(huán)保督察和環(huán)境治理最嚴厲的一年，國家從全面推進冬季清潔取暖、工業(yè)企業(yè)采暖期錯峰生產(chǎn)、強化重污染天氣應(yīng)對等多方面入手進行治理。在一季度對空氣環(huán)境質(zhì)量進行督察后，二季度開始，將陸續(xù)啟動對15個省份的環(huán)保督察。4月底， 7個中央環(huán)境保護督察組已奔赴天津、山西、遼寧、安徽、福建、湖南、貴州等7個省（市）開展為期一個月的環(huán)境保護督察工作，督察的重點是群眾反映強烈、社會影響惡劣的突出環(huán)境問題及其處理情況，以及環(huán)境質(zhì)量呈現(xiàn)惡化趨勢的區(qū)域流域及整治情況，人民群眾反映的身邊環(huán)境問題的立行立改情況；也將重點了解地方政府落實環(huán)境保護黨政同責和一崗雙責、嚴格責任追究的落實情況，并督察地方黨委和政府及其有關(guān)部門環(huán)保不作為、亂作為情況等。根據(jù)國家對環(huán)保問題的高壓態(tài)勢，類似的環(huán)保督察預(yù)計每個季度都會進行。
由于部分氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)過程中鍋爐和煤制氣系統(tǒng)排放達標比例低，赤泥堆存安全隱患大，周邊人民群眾反響強烈，督察組已經(jīng)列為督察的重點。據(jù)了解，督察組進駐山西后，已有多家氧化鋁企業(yè)部分生產(chǎn)線關(guān)停，涉及生產(chǎn)能力近200萬噸，預(yù)計影響產(chǎn)量10萬~15萬噸/月。從今年大氣環(huán)境治理對鋁工業(yè)的影響看，氧化鋁生產(chǎn)能力與電解鋁生產(chǎn)能力同時限產(chǎn)30%后，氧化鋁有可能影響3100萬噸產(chǎn)能，電解鋁有可能1200萬噸產(chǎn)能，按照1.92噸的單耗測算，相當于氧化鋁生產(chǎn)能力要多關(guān)掉800萬噸左右。所以，在采暖季到來后，如果大氣治理的工作方案得到有效執(zhí)行，氧化鋁供應(yīng)將存在較大的缺口。
鋁土礦----資源瓶頸問題將日漸突出
目前，在我國的氧化鋁產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中，利用國內(nèi)礦生產(chǎn)的能力大約5000萬噸。在河南、山西等氧化鋁生產(chǎn)能力增長較快的區(qū)域，隨著鋁土礦消耗加快，資源保障能力日益下降，企業(yè)之間在爭奪有限資源尤其是高品質(zhì)資源過程中，競爭呈加劇之勢，鋁土礦價格也不斷攀升。同時，由于亂采亂挖嚴重，采富棄貧現(xiàn)象突出，加劇了資源貧化，弱化了資源的服務(wù)年限，也造成液堿等物料消耗大幅度上升，成本壓力不斷加大。據(jù)了解，山西孝義地區(qū)Al/SI為6的礦石收購價目前已經(jīng)達到355元/噸，河南三門峽地區(qū)Al/SI為5.5的礦石收購價也達到了330元/噸，礦石與燒堿已經(jīng)占到了氧化鋁成本的55%以上。隨著督察組進駐山西、貴州，民礦開采將變得困難，礦石的粉碎過程將接受嚴格檢查，礦石供應(yīng)能力將會顯著下降。從長遠看，由于氧化鋁的無序發(fā)展和資源貧化加快，山西、河南地區(qū)的鋁土礦供應(yīng)將會越來越困難，以目前山西每年消耗0.4億~0.5億噸的水平測算，現(xiàn)有的儲備滿足不了10年發(fā)展。可持續(xù)發(fā)展問題已經(jīng)引起地方政府和行業(yè)協(xié)會的高度關(guān)注。
綜合以上分析，在氧化鋁市場經(jīng)歷了一輪大幅度波動后，市場底部已經(jīng)顯現(xiàn)，利空因素基本出清。隨著環(huán)保督察對運行產(chǎn)能的影響以及部分高成本產(chǎn)能的逐漸退出，供需與成本的支撐作用逐漸強化，市場正在發(fā)生積極的變化。我們預(yù)計，5月份氧化鋁市場將止跌回升，市場反轉(zhuǎn)趨勢一旦確立，價格仍有可能連續(xù)抬升，氧化鋁的后市值得期待。
中國鋁業(yè)5月11日晚公告，根據(jù)目前市場情況，本著效益最大化原則，公司決定從公告之日起，公司部分氧化鋁生產(chǎn)線實行彈性生產(chǎn)，涉及暫時關(guān)停的氧化鋁產(chǎn)能約97萬噸。
對于無論檢修還是減產(chǎn)，我們不糾結(jié)，不確認，調(diào)研更多關(guān)注實際日相對減產(chǎn)量或者存在的預(yù)期減產(chǎn)量，另外綜合評估檢修和減產(chǎn)話術(shù)以及理解不同造成的市場認知模糊。
中鋁系統(tǒng)內(nèi)的減產(chǎn)計劃基本確定，行情長期低迷，逐漸壓產(chǎn)，包括中鋁山西，中州鋁業(yè)等。但市場在綜合判斷時要考慮政治任務(wù)和經(jīng)濟任務(wù)的辯證統(tǒng)一，要考慮生產(chǎn)負責和營銷負責的辯證統(tǒng)一。
部分大型企業(yè)的相對較高庫存，不管通過何種模式進行簽轉(zhuǎn)，只要存在，就是隱憂，其它大型氧化鋁企業(yè)也在關(guān)注。
山西孝義地區(qū)氧化鋁企業(yè)普遍檢修，小型企業(yè)多數(shù)停產(chǎn)，起因在于環(huán)保督查，價格是持續(xù)壓力。奧凱達月度減少0.7萬噸產(chǎn)量，在產(chǎn)量保障長單客戶;田園化工全部停產(chǎn)，月度減少2萬噸左右;華慶停產(chǎn)，月度減少0.6萬噸左右;泰興鋁鎂維持擬薄水鋁石生產(chǎn)以保障客戶，冶金級月度減少0.6萬噸左右;晉中化工有壓產(chǎn)現(xiàn)象，主要借助環(huán)保督查提前檢修焙燒系統(tǒng)，暫不好評估月度實際減少量，近期有恢復(fù)計劃，視環(huán)保督查力度，礦石保障程度等因素來確認。其它錦江和信發(fā)工廠當前運行正常。因為環(huán)保政策的存在，每家企業(yè)都存在變數(shù)。我們認為市場仍未到絕對減產(chǎn)拯救市場的關(guān)鍵點。
成本上移是趨勢，一方面產(chǎn)量下降成本必然上移，另一方面，環(huán)保督查不僅僅針對氧化鋁，礦石、燒堿、石灰是最直接的對象，這些原料的產(chǎn)量抑制，導(dǎo)致在談價格普漲，阿拉丁(ALD)了解，當前孝義當?shù)劁X硅比5.5到廠礦石普遍到350元以上(不含稅)，石灰基本到500元/噸，燒堿3750元左右。
綜合來看，成本上移和價格低迷重疊倒逼的持續(xù)減產(chǎn)正在周期內(nèi)逐漸發(fā)生，市場具備企穩(wěn)跡象，絕對反彈尚需時日。
