我們給予羅普斯金公司“推薦”評級，預計2015-2016 年EPS 分別為1.05 元和0.95元，對應PE 分別為16X 和18X。公司專注鋁深加工領(lǐng)域，在節(jié)能輕量化的發(fā)展趨勢下，募投產(chǎn)能的逐步投產(chǎn)將大幅提升公司生產(chǎn)規(guī)模實力。同時，公司積極謀求轉(zhuǎn)型，縱向拓展產(chǎn)業(yè)鏈條以及向附加值更高的產(chǎn)品和終端延伸將使得公司整體綜合競爭實力邁向新臺階。
深耕鋁加工，積極謀求轉(zhuǎn)型：羅普斯金司是專業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營鋁型材的中外合資企業(yè)，主營產(chǎn)品為鋁建筑型材和鋁工業(yè)型材，目前，鋁建筑型材仍是收入及利潤的主要來源。近年來，由于地產(chǎn)行業(yè)的相對不景氣導致公司業(yè)績增長乏力，因此公司積極謀求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。通過積極延伸產(chǎn)業(yè)鏈，滲入上游鋁合金熔鑄及下游成品化定制門窗行業(yè)，并向高品質(zhì)鋁工業(yè)型材領(lǐng)域發(fā)力，同時積極向下游探尋新的增長點，推動公司做強做大。募投項目全部建設(shè)完成后，公司整體競爭實力將會得到有效提升。同時，公司將積極利用互聯(lián)網(wǎng)平臺，參與建立互聯(lián)網(wǎng)業(yè)態(tài)下的營銷體系，加強民用市場的定制門窗銷售，深耕異地空白市場，提升公司產(chǎn)品影響力。
建筑型材為收入及利潤主要來源。2014 年鋁建筑型材收入及利潤占比分別為73%和94%,公司憑借優(yōu)異的研發(fā)技術(shù)及區(qū)位優(yōu)勢，建筑鋁型材產(chǎn)品毛利率高達21.3%。目前公司建筑型材產(chǎn)能為10 萬噸，其中新建的5 萬噸鋁擠壓材產(chǎn)能于2014 年9 月投產(chǎn)，產(chǎn)能尚未完全發(fā)揮，因此當前整體效益尚未體現(xiàn)。預計隨著節(jié)能門窗的快速推廣，公司產(chǎn)能逐步釋放，主業(yè)業(yè)績增長可期。
工業(yè)型材穩(wěn)步發(fā)展。2014 年公司鋁工業(yè)型材收入及利潤占比分別為16%和10.5%。目前公司在工業(yè)型材領(lǐng)域主攻汽車鋁型材市場以及電子信息等領(lǐng)域用的鋁材。目前擬建年產(chǎn)5 萬噸鋁工業(yè)材項目，預計將于今年三季度末啟動。此外，憑借優(yōu)異的產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)勢，公司已成功躋身蘋果產(chǎn)業(yè)鏈供貨體系。我們認為在節(jié)能輕量化的發(fā)展趨勢的帶動下，國內(nèi)交運、電子信息產(chǎn)業(yè)等多個行業(yè)將迎來快速發(fā)展，公司鋁工業(yè)型材發(fā)展前景可期。此外，公司有6 萬噸鋁合金熔鑄項目已投產(chǎn)，年產(chǎn)20 萬平方節(jié)能門窗也將于2015 年年末投產(chǎn)。
一季度業(yè)績不佳。2015 年Q1 羅普斯金實現(xiàn)營收2.11 億元，同比增長2.26%,歸屬于母公司股東的凈利潤為虧損1579 萬元，業(yè)績下滑的主因：一方面一季度消費淡季公司業(yè)務(wù)量的下滑尤其是建筑型材銷量下滑，另一方面受搬遷的影響，生產(chǎn)經(jīng)營受到一定沖擊，且搬遷費用與補償費用未沖 抵，拉低了公司業(yè)績。預計2015 年受到搬遷的影響，公司生產(chǎn)經(jīng)營仍會受到產(chǎn)能相對不穩(wěn)定的沖擊，進而影響到整體主業(yè)增長。
拆遷補償為羅普斯金轉(zhuǎn)型提供強有力支撐。公司與蘇州市相城區(qū)人民政府元和街道辦事處動遷安置辦公室就搬遷補償事宜達成一致意見，將于2016年6 月30 日前完成全部搬遷工作，公司可獲得搬遷補償款總計約7.04億元，目前第一批補償款2.81 億元已經(jīng)到帳，按補償款進度預計，2015年可增厚稅后業(yè)績2.13 億元。此次拆遷補償大力增強了公司資本實力，為公司轉(zhuǎn)型提供了強有力的支撐。
投資建議：給予公司“推薦”評級，預計2015-2016 年EPS 分別為1.05元和0.95 元，對應PE 分別為16X 和18X。羅普斯金專注鋁深加工領(lǐng)域，在節(jié)能輕量化的發(fā)展趨勢下，公司募投產(chǎn)能的逐步投產(chǎn)將大幅提升生產(chǎn)規(guī)模實力，同時，公司積極縱向拓展產(chǎn)業(yè)鏈條以及向附加值更高的產(chǎn)品和終端延伸，公司整體綜合競爭實力將邁向新臺階。此外，公司參與建立互聯(lián)網(wǎng)業(yè)態(tài)下的營銷體系，也將快速提升公司產(chǎn)品影響力提升公司整體業(yè)績的增長。
風險提示：上游原料價格大幅波動及下游需求不景氣繼續(xù)拉低業(yè)績。
深耕鋁加工，積極謀求轉(zhuǎn)型：羅普斯金司是專業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營鋁型材的中外合資企業(yè)，主營產(chǎn)品為鋁建筑型材和鋁工業(yè)型材，目前，鋁建筑型材仍是收入及利潤的主要來源。近年來，由于地產(chǎn)行業(yè)的相對不景氣導致公司業(yè)績增長乏力，因此公司積極謀求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。通過積極延伸產(chǎn)業(yè)鏈，滲入上游鋁合金熔鑄及下游成品化定制門窗行業(yè)，并向高品質(zhì)鋁工業(yè)型材領(lǐng)域發(fā)力，同時積極向下游探尋新的增長點，推動公司做強做大。募投項目全部建設(shè)完成后，公司整體競爭實力將會得到有效提升。同時，公司將積極利用互聯(lián)網(wǎng)平臺，參與建立互聯(lián)網(wǎng)業(yè)態(tài)下的營銷體系，加強民用市場的定制門窗銷售，深耕異地空白市場，提升公司產(chǎn)品影響力。
建筑型材為收入及利潤主要來源。2014 年鋁建筑型材收入及利潤占比分別為73%和94%,公司憑借優(yōu)異的研發(fā)技術(shù)及區(qū)位優(yōu)勢，建筑鋁型材產(chǎn)品毛利率高達21.3%。目前公司建筑型材產(chǎn)能為10 萬噸，其中新建的5 萬噸鋁擠壓材產(chǎn)能于2014 年9 月投產(chǎn)，產(chǎn)能尚未完全發(fā)揮，因此當前整體效益尚未體現(xiàn)。預計隨著節(jié)能門窗的快速推廣，公司產(chǎn)能逐步釋放，主業(yè)業(yè)績增長可期。
工業(yè)型材穩(wěn)步發(fā)展。2014 年公司鋁工業(yè)型材收入及利潤占比分別為16%和10.5%。目前公司在工業(yè)型材領(lǐng)域主攻汽車鋁型材市場以及電子信息等領(lǐng)域用的鋁材。目前擬建年產(chǎn)5 萬噸鋁工業(yè)材項目，預計將于今年三季度末啟動。此外，憑借優(yōu)異的產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)勢，公司已成功躋身蘋果產(chǎn)業(yè)鏈供貨體系。我們認為在節(jié)能輕量化的發(fā)展趨勢的帶動下，國內(nèi)交運、電子信息產(chǎn)業(yè)等多個行業(yè)將迎來快速發(fā)展，公司鋁工業(yè)型材發(fā)展前景可期。此外，公司有6 萬噸鋁合金熔鑄項目已投產(chǎn)，年產(chǎn)20 萬平方節(jié)能門窗也將于2015 年年末投產(chǎn)。
一季度業(yè)績不佳。2015 年Q1 羅普斯金實現(xiàn)營收2.11 億元，同比增長2.26%,歸屬于母公司股東的凈利潤為虧損1579 萬元，業(yè)績下滑的主因：一方面一季度消費淡季公司業(yè)務(wù)量的下滑尤其是建筑型材銷量下滑，另一方面受搬遷的影響，生產(chǎn)經(jīng)營受到一定沖擊，且搬遷費用與補償費用未沖 抵，拉低了公司業(yè)績。預計2015 年受到搬遷的影響，公司生產(chǎn)經(jīng)營仍會受到產(chǎn)能相對不穩(wěn)定的沖擊，進而影響到整體主業(yè)增長。
拆遷補償為羅普斯金轉(zhuǎn)型提供強有力支撐。公司與蘇州市相城區(qū)人民政府元和街道辦事處動遷安置辦公室就搬遷補償事宜達成一致意見，將于2016年6 月30 日前完成全部搬遷工作，公司可獲得搬遷補償款總計約7.04億元，目前第一批補償款2.81 億元已經(jīng)到帳，按補償款進度預計，2015年可增厚稅后業(yè)績2.13 億元。此次拆遷補償大力增強了公司資本實力，為公司轉(zhuǎn)型提供了強有力的支撐。
投資建議：給予公司“推薦”評級，預計2015-2016 年EPS 分別為1.05元和0.95 元，對應PE 分別為16X 和18X。羅普斯金專注鋁深加工領(lǐng)域，在節(jié)能輕量化的發(fā)展趨勢下，公司募投產(chǎn)能的逐步投產(chǎn)將大幅提升生產(chǎn)規(guī)模實力，同時，公司積極縱向拓展產(chǎn)業(yè)鏈條以及向附加值更高的產(chǎn)品和終端延伸，公司整體綜合競爭實力將邁向新臺階。此外，公司參與建立互聯(lián)網(wǎng)業(yè)態(tài)下的營銷體系，也將快速提升公司產(chǎn)品影響力提升公司整體業(yè)績的增長。
風險提示：上游原料價格大幅波動及下游需求不景氣繼續(xù)拉低業(yè)績。
