高盛表示，由于供應(yīng)不足，鎳、鋅、鈀和鋁未來12個月料上行；銅、鐵礦石、石油和大豆等多數(shù)其他大宗商品可能出現(xiàn)溫和的價格下跌，因?yàn)楣?yīng)增長抵消了需求好轉(zhuǎn)的影響。 2013年，成本下降給鋁價帶來的沖擊在2013年得到了充分體現(xiàn)。進(jìn)入2014年，國際鋁供應(yīng)由常態(tài)化過剩轉(zhuǎn)變?yōu)榫o張，使之在上半年走勢背離國內(nèi)陰跌影響，年初消費(fèi)淡季依然維持相對偏強(qiáng)格局。
對此，招商期貨半年報(bào)認(rèn)為，今年，對于鋁而言，國內(nèi)減產(chǎn)稍見成效但新建又起，鋁基本面過剩短期仍難改善。同時，現(xiàn)貨庫存雖然處于下降通道，但降幅放緩，下游消費(fèi)端也開始遭遇資金瓶頸，因此對鋁價維持周期下跌思路不變。
從資金面來看，該報(bào)告認(rèn)為，下半年或有所改善，但總體依然緊張。市場政策刺激的可能性正在慢慢消退，包括房地產(chǎn)在內(nèi)的終端消費(fèi)也在一定程度上受到壓制，而汽車行業(yè)亮麗的表現(xiàn)也難以支撐過大新增產(chǎn)能帶來的供給壓力。在此背景下，包括鋁在內(nèi)的工業(yè)金屬走勢仍顯疲弱。
值得一提的是，半年后印尼禁礦令松綁可能性漸消，鋁土礦緊張預(yù)期使得鋁價在本次下跌中難以觸及新低。同時，氧化鋁階段性利潤擠出也將明顯好轉(zhuǎn)，西北投產(chǎn)及下半年西北提前采購也提振氧化鋁價格，從而在成本上對鋁價有所支撐。
日本鋁業(yè)協(xié)會（Japan Aluminum Association）透露，今年6月日本軋制鋁出貨量同比上漲了8.9%至176,238噸，這是連續(xù)第12個月同比增長。
6月，板材出貨量同比上漲了13.3%至106,876噸。飲料罐板材作為最大的需求領(lǐng)域共出貨37,571噸，同比上漲6.3%，這主要?dú)w因于咖啡飲料的強(qiáng)大需求。因汽車部件出口量提高，汽車板材共出貨11,928噸，同比上漲3.6%。
因車庫需求量增長，擠壓材出貨69,362噸，同比增長2.7%。應(yīng)用于汽車行業(yè)的擠壓材則增長了3.4%至11,396噸。
市場消息曾表示，4月銷售稅由5%調(diào)至8%達(dá)到了消費(fèi)高峰日本軋制廠預(yù)計(jì)需求會有所下降。但是汽車出口量及2020年東京奧運(yùn)會基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支持了需求。
綜合該報(bào)告來看，電解鋁價格在巨大產(chǎn)能投放的激化下，仍將延續(xù)下跌態(tài)勢。但在上游原料預(yù)期供給緊張和氧化鋁成本上漲的傳導(dǎo)下，電解鋁成本支撐也較強(qiáng)烈，向下空間非常有限。總體而言，下半年鋁價仍將陷于區(qū)間振蕩。滬鋁主力合約運(yùn)行區(qū)間或位于13000—14000元/噸，倫鋁仍將于1670—2000美元/噸區(qū)間運(yùn)行，外強(qiáng)內(nèi)弱格局持續(xù)。
目前，電解鋁是國家化解嚴(yán)重過剩產(chǎn)能的重點(diǎn)行業(yè)之一。業(yè)內(nèi)人士分析，該行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了漫長的“寒冬季節(jié)”，艱難程度超過金融危機(jī)時期。
漫長的“寒冬季節(jié)”
統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示：截至2013年，國內(nèi)已形成電解鋁產(chǎn)能3400萬噸，產(chǎn)量2450萬噸，提前兩年超過國家“十二五”發(fā)展規(guī)劃確立的2400萬噸產(chǎn)量目標(biāo)，過剩產(chǎn)能近1000萬噸，產(chǎn)能利用率僅為72%。
此外，預(yù)計(jì)今年還有400萬噸產(chǎn)能投放。業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，產(chǎn)能過剩狀況不僅未能有效緩解，而且還有進(jìn)一步加劇的趨勢。
在產(chǎn)能過剩的同時，鋁價一直“跌跌不休”。從2011年8月份以來，電解鋁銷售價格就呈現(xiàn)出單邊下跌的態(tài)勢，從17200元/噸降至目前的13200元/噸，最低跌破12300元/噸，為20年來的最低價位（除金融危機(jī)時期短暫低于此價位之外）。
在產(chǎn)品售價下跌、電價等生產(chǎn)成本上升兩面夾擊之下，從2011年9月以來，國內(nèi)電解鋁出現(xiàn)了成本售價倒掛的現(xiàn)象，全行業(yè)虧損已近3年之久。
今年以來，全國投入運(yùn)行的電解鋁產(chǎn)能中，虧損產(chǎn)能超過2000萬噸，僅1~4月份虧損額就達(dá)到88.3億元，虧損面超過70%，虧損額和虧損面超過鋼鐵行業(yè)。
中國電解鋁產(chǎn)能占據(jù)全球總產(chǎn)能的一半左右，目前國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能已達(dá)6050萬噸。有資料分析，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能嚴(yán)重過剩不僅造成了當(dāng)前的行業(yè)困局，更危及行業(yè)的未來。
在電解鋁快速擴(kuò)張的拉動下，其上游原料產(chǎn)能也呈迅猛增長之勢。但是，國內(nèi)鋁土礦資源僅占全球總儲量的不到3%，而且80%屬于低品位貧礦，鋁土礦對外依存度超過60%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，以世界3%的鋁土資源支撐世界50%的電解鋁生產(chǎn)，發(fā)展難以持續(xù)。
新增產(chǎn)能80%以上沒有“準(zhǔn)生證”
在電解鋁的成本構(gòu)成中，電力費(fèi)用是最大的成本要素，占到總成本的一半左右。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，目前電解鋁行業(yè)呈現(xiàn)出完全由電價決定的三個競爭梯次：第一梯次是有局域電網(wǎng)供電優(yōu)勢的企業(yè)，電價在0.15元~0.25元，目前能保持盈利；第二梯次是有自備電廠或區(qū)域優(yōu)惠電價的企業(yè)，電價在0.30~0.40元，處于盈虧平衡或略虧的水平；第三梯次是完全按照電網(wǎng)價格購電的，電價在0.43~0.60元，處于嚴(yán)重虧損狀態(tài)，有的已經(jīng)停產(chǎn)。
業(yè)內(nèi)人士分析，按正常的競爭格局，電解鋁的競爭力應(yīng)該由電力、原料、裝備、人力等因素共同決定。目前，國內(nèi)電解鋁行業(yè)其它競爭要素的作用變得微乎其微，電價就成了決定競爭成敗的唯一因素。
“電價決定了企業(yè)的生死，這種扭曲的競爭格局，比行業(yè)低迷更為可怕。”有專家分析。
有關(guān)人士透露，從2003年國家開始對電解鋁實(shí)施宏觀調(diào)控，新建電解鋁項(xiàng)目須經(jīng)國家批準(zhǔn)。但是，宏觀調(diào)控11年來，2800萬噸新增電解鋁產(chǎn)能中，有80%以上沒有經(jīng)過國家審批，屬于沒有“準(zhǔn)生證”的違規(guī)產(chǎn)能。
據(jù)了解，前幾年，不僅是民間資本，本身擁有電價優(yōu)勢的能源企業(yè)也紛紛進(jìn)入電解鋁行業(yè)。而且這些違規(guī)電解鋁產(chǎn)能基本都配置了自備電廠或局域電網(wǎng)，具有極強(qiáng)的成本競爭力，進(jìn)入了第一或者第二梯次。而經(jīng)過國家批準(zhǔn)建設(shè)的合規(guī)電解鋁產(chǎn)能只能購買網(wǎng)電，高電價把合規(guī)產(chǎn)能推向了第三競爭梯次。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由此違規(guī)產(chǎn)能不僅造成了產(chǎn)能過剩，而且憑借電價優(yōu)勢淘汰了合規(guī)的產(chǎn)能。
電價和人員瘦身成為根本
內(nèi)蒙古社科院經(jīng)濟(jì)所一位研究者認(rèn)為，目前電解鋁行業(yè)最突出的問題是電價不公平的問題，這是化解電解鋁產(chǎn)能過剩的根本之一。
這位研究者建議，要深化電力體制改革，不要將電網(wǎng)公司作為盈利企業(yè)，而應(yīng)將它定位為公眾服務(wù)公司；要支持合規(guī)電解鋁企業(yè)配置自備電廠或建設(shè)局域電網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)電鋁及煤電鋁、水電鋁一體化經(jīng)營，提升市場競爭力；要修改電力法，使之真正起到維護(hù)公平公正市場秩序、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展的作用。
作為中國最大的鋁業(yè)公司——中國鋁業(yè)公司，其旗下電解鋁骨干企業(yè)包頭鋁業(yè)是一家老國有企業(yè)，現(xiàn)有員工7200多人，電解鋁產(chǎn)能55萬噸，勞動生產(chǎn)率低。而在幾公里之外的另外一家民營電解鋁企業(yè)，勞動生產(chǎn)率是包頭鋁業(yè)的5倍。
為了提高勞動生產(chǎn)率，進(jìn)而提升競爭能力，人員瘦身成為目前很多國有電解鋁企業(yè)的共同選擇。不僅在包頭鋁業(yè)，在整個中鋁公司，目前正在通過內(nèi)退、改制分流、集中轉(zhuǎn)崗培訓(xùn)等渠道，實(shí)行減員分流。據(jù)測算，中鋁公司減員分流的費(fèi)用將超過50億元。
此外，國有企業(yè)歷史遺留問題較多。記者在包頭鋁業(yè)了解到，公司的企業(yè)辦社會負(fù)擔(dān)較重，供水供氣供暖以及物業(yè)、醫(yī)療還有離退休人員管理等等，占用了企業(yè)大量的資金。而中鋁公司涉及“三供一業(yè)”分離移交企業(yè)17戶、117386戶職工家庭、868萬平方米建筑面積，初步測算改造移交總成本約18億元。
記者了解到，不僅在中國鋁業(yè)公司，在其他虧損嚴(yán)重的電解鋁企業(yè)，尤其是國有企業(yè)，面對殘酷的市場競爭，新一輪的改革已經(jīng)悄然進(jìn)行。對于負(fù)擔(dān)較重的合規(guī)產(chǎn)能能否在新一輪的競爭中勝出，我們拭目以待。
4月份新疆的鋁產(chǎn)量占全國鋁產(chǎn)量的19%，是中國最大的鋁生產(chǎn)基地。鋁的基本面轉(zhuǎn)移到供應(yīng)短缺將會意味著未來銅鋁比價將從新高水平一直滑落到2009年左右的水平。
鋁最近的上漲達(dá)到了17個月以來的新高，高盛也開始。預(yù)計(jì)2014年之后的五年里，全球鋁市將轉(zhuǎn)為供應(yīng)短缺，主要因中國以外的市場供應(yīng)不足。“中國以外的(鋁)價升幅已超過我們?nèi)蜾X生產(chǎn)成本指標(biāo)，表明生產(chǎn)商利潤大幅提高。相反，它繼續(xù)不看好的未來的銅，認(rèn)為銅已進(jìn)入20年一次的供應(yīng)周期，本輪周期始于2012年下半年，料持續(xù)至2016/17年。在這一周期之前那十年，銅業(yè)的高額資本支出投資，使得供應(yīng)的趨勢增長率從上個10年的約2%提高至約4-5%。
“基本面鋁有明顯改善，隨著市場的過剩轉(zhuǎn)為短缺，而銅的基本面正在逐步走向相反的方向，”布朗，Natixis的大宗商品研究主管。“我會等待逢低買鋁。另外，做空銅應(yīng)該是可以作為交易對沖策略的匹配之一，”鋁的使用量上升的速度比今年的產(chǎn)出速度要快，這或?qū)?dǎo)致今年全球范圍內(nèi)的57.9萬噸的短缺，高盛的報(bào)告中指出。而相反銅市場可能會出現(xiàn)的是35.3萬噸的過剩，需求的減少尤其面臨著精煉產(chǎn)出增加的供應(yīng)的沖擊
交易目前可以依據(jù)這一買入短缺賣出過剩的交易原理，介入到銅鋁的比價交易中去。目前這一比價正在從歷史上少有的高位水平快速的滑落。
