問：判斷電解鋁合規(guī)不合規(guī)的依據(jù)是什么？國內(nèi)目前的產(chǎn)能有多少合規(guī)多少不合規(guī)？
答：
這次656號文件《清理整頓電解鋁行業(yè)違法違規(guī)項目專項行動工作方案的通知》有一個關(guān)鍵的詞組你們注意到了沒有？如果沒有注意到，作者現(xiàn)在告訴大家：就是把清理整頓的電解鋁項目定性為違法違規(guī)，違規(guī)常見，幾乎每一次宏觀調(diào)控政策文件都提到違規(guī)，可是違法這兩個字卻極其罕見。十八大以來，國家下發(fā)的、調(diào)控電解鋁的主要文件就是三個，第一個是2013年的國發(fā)41號文件，第二個是2015年的發(fā)改產(chǎn)業(yè)1494號文件，第三個是最近下發(fā)的發(fā)改產(chǎn)業(yè)656號文件。前面的41號文件和1494號文件都只提違規(guī)產(chǎn)能，只有這次的656號文件增加了違法，變成了違法違規(guī)產(chǎn)能。
別看僅僅只是增加了“違法”兩個字，但在業(yè)內(nèi)人士看來仿佛是如雷灌頂，是極其震撼的！至少有兩個震撼點：
第一，這次清理整頓的范圍比過去廣得多，所謂違規(guī)，是指未批先建，或者沒有置換指標(biāo)，這是違反了審批、備案規(guī)定，你的項目沒有準(zhǔn)生證，這是違規(guī)；所謂違法，是指你違反了土地法、環(huán)保法、稅法、電力法等法律條文，沒有環(huán)評證、沒有土地證、自備電廠沒交政府基金、附加費，這些都是違法。違法的現(xiàn)象要比違規(guī)的現(xiàn)象更多、也更嚴(yán)重。
第二個震撼點，就是清理整頓的力度更大，既然違法了，那就要依法處理，不僅項目要停建、停產(chǎn)，還要處理人，不僅違法的項目主要被問責(zé)，不顧國家產(chǎn)業(yè)政策、不顧大局、唯GDP“達康書記”們也要被問責(zé)。判斷電解鋁合不合法的依據(jù)就是你違法了沒有，具體說來就是你有沒有環(huán)評證、土地證，你的自備電廠有沒有交政府基金、附加費，如果沒有，那就違法了，違反的是環(huán)保法、土地法、、電力法、稅法等法律條文。合不合規(guī)的依據(jù)是什么？就是你的項目是不是按規(guī)定審批了、備案了，你建的電解鋁項目有沒有指標(biāo)，如果沒有，那就是違規(guī)了。
問：這次產(chǎn)能合規(guī)檢查對哪些區(qū)域、哪些類型的電解鋁企業(yè)較為有利，哪些沖擊較大？
答：
這次合法合規(guī)檢查，對整個電解鋁行業(yè)是個重大利好，對貫徹落實全面依法治國、維護公平競爭環(huán)境、化解電解鋁產(chǎn)能嚴(yán)重過剩、保持電解鋁行業(yè)、電力行業(yè)和煤炭行業(yè)的健康持續(xù)長遠(yuǎn)發(fā)展，都具有重大而深遠(yuǎn)的意義。
為什么清理違法違規(guī)電解鋁項目會對另外兩個行業(yè)煤業(yè)和發(fā)電業(yè)也會產(chǎn)生重大影響呢？這是因為電解鋁是高耗能行業(yè)，電費占電解鋁生產(chǎn)成本40%以上。比如2016年電解鋁行業(yè)的用電量占全國總用電量的7.5%，成為用電量最大的行業(yè)。但是，電力的定價機制是扭曲的，多數(shù)電解鋁企業(yè)是從電網(wǎng)上買電，但有些電解鋁企業(yè)配套建設(shè)了自備電廠，它的電力成本就要低得多，甚至極少數(shù)電解鋁企業(yè)還建了自己的局域電網(wǎng)，既不交過網(wǎng)費，也不交政府基金和各種附加費，它的用電成本就更低了，這類企業(yè)跟網(wǎng)上買電的企業(yè)相比，它生產(chǎn)一噸電解鋁光電費一項就低了四千塊錢，這個差距太大了，競爭條件極其不公平。于是在中國電解鋁行業(yè)就出現(xiàn)了一個“冰火兩重天”的奇怪現(xiàn)象：在同樣的鋁價下，有的企業(yè)巨額虧損，有的企業(yè)卻享受著暴利。導(dǎo)致在電解鋁行業(yè)，競爭力完全由電價一個要素說了算。因此，煤礦和發(fā)電廠等能源企業(yè)看到了這里面有巨大的電價差利潤可以賺取，就利用自身優(yōu)勢拼命建鋁廠，鋁廠為了生存只好拼命建自備電廠甚至辦煤礦，所以煤炭、電力和電解鋁三個行業(yè)全都亂了套，根本就不管產(chǎn)業(yè)政策和國家的大局，都在進行跨行業(yè)競爭，很多違法違規(guī)的項目就這樣如雨后春筍一樣冒出來了。只有國有企業(yè)在嚴(yán)格守法守規(guī)，他們被國家的法律法規(guī)和產(chǎn)業(yè)政策管住了，不能自己建電廠，更不能建局域電網(wǎng)，只能從電網(wǎng)上買高價電，無奈地接受虧損的痛苦。有的經(jīng)濟學(xué)家和媒體不了解電價不公的真相，還以電解鋁行業(yè)“冰火兩重天”為例子說事，痛罵國有企業(yè)效率低。合法合規(guī)的國有企業(yè)不僅飽受虧損折磨，還飽受詬病，等于肉體和精神都受到摧殘，你說它委屈不委屈？
講到這里，答案就出來了，你問此次清理整頓違法違規(guī)電解鋁項目，對哪些類型的企業(yè)較為有利？可以明確告訴大家：對守法合規(guī)的國有企業(yè)有利，對那些沒有土地使用證、沒有環(huán)評證、沒有經(jīng)過審批或備案、沒有置換指標(biāo)、自己供電不交政府基金和其他稅費的電解鋁項目沖擊大，因為這些項目面臨著被清理、停建、停產(chǎn)的巨大風(fēng)險。
清理整頓，新疆已作出了示范。至于區(qū)域影響的問題，當(dāng)清理整頓結(jié)束后，市場條件趨向公平，電價也不再是特權(quán)電價，各種生產(chǎn)要素對競爭力都起作用的話，那么，擁有鋁土礦、氧化鋁資源優(yōu)勢、離市場運距短的物流優(yōu)勢、管理優(yōu)勢、人才和技術(shù)優(yōu)勢的電解鋁企業(yè)會更有利。原來西部地區(qū)能源有優(yōu)勢，但清理整頓后能源優(yōu)勢將會大幅縮小，而礦石和產(chǎn)品市場卻都在東部，物流費用大，此消彼漲，競爭力格局由此會發(fā)生變化。而京津冀、珠三角、長三角等環(huán)境氣候敏感地區(qū)“2+26”這28個城市嚴(yán)格受控，這些地方電解鋁只能做減法。所以，電解鋁未來的格局，會有大變化。
有色金屬行業(yè)去杠桿仍在路上，高beta屬性持續(xù)，宏觀經(jīng)濟預(yù)期和流動性波動對板塊仍具備較大影響。繼續(xù)推薦電解鋁、鋰資源和一帶一路板塊。
一、率先迎來配置價值
有色金屬板塊去杠桿仍在路上，高beta持續(xù)。當(dāng)前時點，已披露年報的有色金屬行業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率平均為 40.8%，較2015年末下行2%。從資產(chǎn)負(fù)債表來看，有色金屬板塊仍然具備較高的beta，宏觀經(jīng)濟預(yù)期的波動和信貸預(yù)期波動對有色金屬板塊影響仍然較大。我們認(rèn)為，去杠桿速度相對較快并實現(xiàn)持續(xù)盈利的上市公司有望率先迎來配置價值。
繼續(xù)推薦電解鋁板塊。上周基本金屬價格漲跌互現(xiàn)，銅價格下跌0.8%，鋁價格上行1.5%，鋅價格上行1%。維持短期需求不差、中長期原材料成本（礦山品位和可采資源、煤炭、電力、氧化鋁等）推高金屬價格判斷，由此首推供給側(cè)改革預(yù)期較強的電解鋁板塊，和精礦供需逆轉(zhuǎn)中的銅板塊。維持增持評級：云鋁股份、中國鋁業(yè)、銅陵有色；受益標(biāo)的：洛陽鉬業(yè)、紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)、云南銅業(yè)等。
二、各子行業(yè)情況分析
鋰電原材料：上游板塊仍為需求格局最明確，供給彈性最小的環(huán)節(jié)。上半年鋰精礦供需仍緊張，碳酸鋰/氫氧化鋰價格維持高位。四氧化三鈷需求向好，鈷價格將繼續(xù)上行。稀土打黑和收儲預(yù)期逐漸加強利好高端永磁體價格上行。增持評級：天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、中科三環(huán)、正海磁材；受益標(biāo)的：洛陽鉬業(yè)、華友鈷業(yè)。
一帶一路主題：我們認(rèn)為，一帶一路戰(zhàn)略實施有望從實質(zhì)上推進中國企業(yè)與沿線國家資源開發(fā)和產(chǎn)能合作。推薦中色股份、金誠信(井巷開采龍頭盡享有色行業(yè)復(fù)蘇，現(xiàn)價接近首發(fā)價和近期員工持股價）、西藏珠峰、中礦資源。航空與軍工材料主題：C919 獲得放飛許可，后續(xù)航空材料國產(chǎn)化市場前景曠闊。增持評級：鋼研高納、銀邦股份。
小金屬：精選品種，首推銻、鈦。除了春季開工因素外，行業(yè)產(chǎn)能逐步出清和環(huán)保因素限制有望進一步加劇小金屬價格上行幅度。我們認(rèn)為不同小金屬價格上行邏輯具備較大差異，當(dāng)前時點首選鈦、銻和需求端有較強支撐的鎂三個品種，增持評級：湖南黃金、寶鈦股份，受益標(biāo)的：云海金屬。
答：
這次656號文件《清理整頓電解鋁行業(yè)違法違規(guī)項目專項行動工作方案的通知》有一個關(guān)鍵的詞組你們注意到了沒有？如果沒有注意到，作者現(xiàn)在告訴大家：就是把清理整頓的電解鋁項目定性為違法違規(guī)，違規(guī)常見，幾乎每一次宏觀調(diào)控政策文件都提到違規(guī)，可是違法這兩個字卻極其罕見。十八大以來，國家下發(fā)的、調(diào)控電解鋁的主要文件就是三個，第一個是2013年的國發(fā)41號文件，第二個是2015年的發(fā)改產(chǎn)業(yè)1494號文件，第三個是最近下發(fā)的發(fā)改產(chǎn)業(yè)656號文件。前面的41號文件和1494號文件都只提違規(guī)產(chǎn)能，只有這次的656號文件增加了違法，變成了違法違規(guī)產(chǎn)能。
別看僅僅只是增加了“違法”兩個字，但在業(yè)內(nèi)人士看來仿佛是如雷灌頂，是極其震撼的！至少有兩個震撼點：
第一，這次清理整頓的范圍比過去廣得多，所謂違規(guī)，是指未批先建，或者沒有置換指標(biāo)，這是違反了審批、備案規(guī)定，你的項目沒有準(zhǔn)生證，這是違規(guī)；所謂違法，是指你違反了土地法、環(huán)保法、稅法、電力法等法律條文，沒有環(huán)評證、沒有土地證、自備電廠沒交政府基金、附加費，這些都是違法。違法的現(xiàn)象要比違規(guī)的現(xiàn)象更多、也更嚴(yán)重。
第二個震撼點，就是清理整頓的力度更大，既然違法了，那就要依法處理，不僅項目要停建、停產(chǎn)，還要處理人，不僅違法的項目主要被問責(zé)，不顧國家產(chǎn)業(yè)政策、不顧大局、唯GDP“達康書記”們也要被問責(zé)。判斷電解鋁合不合法的依據(jù)就是你違法了沒有，具體說來就是你有沒有環(huán)評證、土地證，你的自備電廠有沒有交政府基金、附加費，如果沒有，那就違法了，違反的是環(huán)保法、土地法、、電力法、稅法等法律條文。合不合規(guī)的依據(jù)是什么？就是你的項目是不是按規(guī)定審批了、備案了，你建的電解鋁項目有沒有指標(biāo)，如果沒有，那就是違規(guī)了。
問：這次產(chǎn)能合規(guī)檢查對哪些區(qū)域、哪些類型的電解鋁企業(yè)較為有利，哪些沖擊較大？
答：
這次合法合規(guī)檢查，對整個電解鋁行業(yè)是個重大利好，對貫徹落實全面依法治國、維護公平競爭環(huán)境、化解電解鋁產(chǎn)能嚴(yán)重過剩、保持電解鋁行業(yè)、電力行業(yè)和煤炭行業(yè)的健康持續(xù)長遠(yuǎn)發(fā)展，都具有重大而深遠(yuǎn)的意義。
為什么清理違法違規(guī)電解鋁項目會對另外兩個行業(yè)煤業(yè)和發(fā)電業(yè)也會產(chǎn)生重大影響呢？這是因為電解鋁是高耗能行業(yè)，電費占電解鋁生產(chǎn)成本40%以上。比如2016年電解鋁行業(yè)的用電量占全國總用電量的7.5%，成為用電量最大的行業(yè)。但是，電力的定價機制是扭曲的，多數(shù)電解鋁企業(yè)是從電網(wǎng)上買電，但有些電解鋁企業(yè)配套建設(shè)了自備電廠，它的電力成本就要低得多，甚至極少數(shù)電解鋁企業(yè)還建了自己的局域電網(wǎng)，既不交過網(wǎng)費，也不交政府基金和各種附加費，它的用電成本就更低了，這類企業(yè)跟網(wǎng)上買電的企業(yè)相比，它生產(chǎn)一噸電解鋁光電費一項就低了四千塊錢，這個差距太大了，競爭條件極其不公平。于是在中國電解鋁行業(yè)就出現(xiàn)了一個“冰火兩重天”的奇怪現(xiàn)象：在同樣的鋁價下，有的企業(yè)巨額虧損，有的企業(yè)卻享受著暴利。導(dǎo)致在電解鋁行業(yè)，競爭力完全由電價一個要素說了算。因此，煤礦和發(fā)電廠等能源企業(yè)看到了這里面有巨大的電價差利潤可以賺取，就利用自身優(yōu)勢拼命建鋁廠，鋁廠為了生存只好拼命建自備電廠甚至辦煤礦，所以煤炭、電力和電解鋁三個行業(yè)全都亂了套，根本就不管產(chǎn)業(yè)政策和國家的大局，都在進行跨行業(yè)競爭，很多違法違規(guī)的項目就這樣如雨后春筍一樣冒出來了。只有國有企業(yè)在嚴(yán)格守法守規(guī)，他們被國家的法律法規(guī)和產(chǎn)業(yè)政策管住了，不能自己建電廠，更不能建局域電網(wǎng)，只能從電網(wǎng)上買高價電，無奈地接受虧損的痛苦。有的經(jīng)濟學(xué)家和媒體不了解電價不公的真相，還以電解鋁行業(yè)“冰火兩重天”為例子說事，痛罵國有企業(yè)效率低。合法合規(guī)的國有企業(yè)不僅飽受虧損折磨，還飽受詬病，等于肉體和精神都受到摧殘，你說它委屈不委屈？
講到這里，答案就出來了，你問此次清理整頓違法違規(guī)電解鋁項目，對哪些類型的企業(yè)較為有利？可以明確告訴大家：對守法合規(guī)的國有企業(yè)有利，對那些沒有土地使用證、沒有環(huán)評證、沒有經(jīng)過審批或備案、沒有置換指標(biāo)、自己供電不交政府基金和其他稅費的電解鋁項目沖擊大，因為這些項目面臨著被清理、停建、停產(chǎn)的巨大風(fēng)險。
清理整頓，新疆已作出了示范。至于區(qū)域影響的問題，當(dāng)清理整頓結(jié)束后，市場條件趨向公平，電價也不再是特權(quán)電價，各種生產(chǎn)要素對競爭力都起作用的話，那么，擁有鋁土礦、氧化鋁資源優(yōu)勢、離市場運距短的物流優(yōu)勢、管理優(yōu)勢、人才和技術(shù)優(yōu)勢的電解鋁企業(yè)會更有利。原來西部地區(qū)能源有優(yōu)勢，但清理整頓后能源優(yōu)勢將會大幅縮小，而礦石和產(chǎn)品市場卻都在東部，物流費用大，此消彼漲，競爭力格局由此會發(fā)生變化。而京津冀、珠三角、長三角等環(huán)境氣候敏感地區(qū)“2+26”這28個城市嚴(yán)格受控，這些地方電解鋁只能做減法。所以，電解鋁未來的格局，會有大變化。
有色金屬行業(yè)去杠桿仍在路上，高beta屬性持續(xù)，宏觀經(jīng)濟預(yù)期和流動性波動對板塊仍具備較大影響。繼續(xù)推薦電解鋁、鋰資源和一帶一路板塊。
一、率先迎來配置價值
有色金屬板塊去杠桿仍在路上，高beta持續(xù)。當(dāng)前時點，已披露年報的有色金屬行業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率平均為 40.8%，較2015年末下行2%。從資產(chǎn)負(fù)債表來看，有色金屬板塊仍然具備較高的beta，宏觀經(jīng)濟預(yù)期的波動和信貸預(yù)期波動對有色金屬板塊影響仍然較大。我們認(rèn)為，去杠桿速度相對較快并實現(xiàn)持續(xù)盈利的上市公司有望率先迎來配置價值。
繼續(xù)推薦電解鋁板塊。上周基本金屬價格漲跌互現(xiàn)，銅價格下跌0.8%，鋁價格上行1.5%，鋅價格上行1%。維持短期需求不差、中長期原材料成本（礦山品位和可采資源、煤炭、電力、氧化鋁等）推高金屬價格判斷，由此首推供給側(cè)改革預(yù)期較強的電解鋁板塊，和精礦供需逆轉(zhuǎn)中的銅板塊。維持增持評級：云鋁股份、中國鋁業(yè)、銅陵有色；受益標(biāo)的：洛陽鉬業(yè)、紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)、云南銅業(yè)等。
二、各子行業(yè)情況分析
鋰電原材料：上游板塊仍為需求格局最明確，供給彈性最小的環(huán)節(jié)。上半年鋰精礦供需仍緊張，碳酸鋰/氫氧化鋰價格維持高位。四氧化三鈷需求向好，鈷價格將繼續(xù)上行。稀土打黑和收儲預(yù)期逐漸加強利好高端永磁體價格上行。增持評級：天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、中科三環(huán)、正海磁材；受益標(biāo)的：洛陽鉬業(yè)、華友鈷業(yè)。
一帶一路主題：我們認(rèn)為，一帶一路戰(zhàn)略實施有望從實質(zhì)上推進中國企業(yè)與沿線國家資源開發(fā)和產(chǎn)能合作。推薦中色股份、金誠信(井巷開采龍頭盡享有色行業(yè)復(fù)蘇，現(xiàn)價接近首發(fā)價和近期員工持股價）、西藏珠峰、中礦資源。航空與軍工材料主題：C919 獲得放飛許可，后續(xù)航空材料國產(chǎn)化市場前景曠闊。增持評級：鋼研高納、銀邦股份。
小金屬：精選品種，首推銻、鈦。除了春季開工因素外，行業(yè)產(chǎn)能逐步出清和環(huán)保因素限制有望進一步加劇小金屬價格上行幅度。我們認(rèn)為不同小金屬價格上行邏輯具備較大差異，當(dāng)前時點首選鈦、銻和需求端有較強支撐的鎂三個品種，增持評級：湖南黃金、寶鈦股份，受益標(biāo)的：云海金屬。
