北礦力瀾創(chuàng)始人李嵐提出，特朗普在大選時(shí)提出的政策，長(zhǎng)期來看對(duì)鋁的消費(fèi)是有利的政策。
李嵐稱，談到鋁消費(fèi)必須要談?wù)勚袊?guó)，因?yàn)橹袊?guó)目前已經(jīng)占到全球鋁消費(fèi)總量的40%～50%。
與之相對(duì)應(yīng)的整個(gè)汽車產(chǎn)量也是在下半年開始強(qiáng)勁的爆發(fā)，那么這樣一個(gè)爆發(fā)更多的是處于對(duì)于今年是不是整個(gè)減稅政策到年底會(huì)過期的一個(gè)擔(dān)心。所以說在上次這些因素的一個(gè)綜合疊加下，中國(guó)今年的銅鋁消費(fèi)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于預(yù)期。
2017年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍然是一個(gè)拉動(dòng)銅鋁消費(fèi)最重要的一部分，但整體來看這一塊的拉動(dòng)幅度會(huì)減小，但因?yàn)?016年的基礎(chǔ)已經(jīng)很大了，我們說1～10月份電網(wǎng)投資的增長(zhǎng)幅度已經(jīng)超過30%。因此在2017年雖然說基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)還是拉動(dòng)銅鋁消費(fèi)的主要?jiǎng)恿?，但它增長(zhǎng)的速度我們認(rèn)為會(huì)比今年要有所放緩。
對(duì)于建筑行業(yè)來說，在明年的上半年前，銅在建筑行業(yè)的消費(fèi)還會(huì)出現(xiàn)一個(gè)正增長(zhǎng)，但到了下半年可能不像大家想像的這么樂觀，由于目前已經(jīng)開始逐步急速下降的，新的房地產(chǎn)的銷售面積開始逐步下降，加上完工率也在逐步的下降，有可能會(huì)在下半年出現(xiàn)下降，所以說銅鋁材料在建筑行業(yè)的消費(fèi)需求也會(huì)下降。
近兩年來電解鋁市場(chǎng)開始受到資金的火熱追捧，從去年的爆跌到今年的高歌猛進(jìn)，在整個(gè)大宗商品中表現(xiàn)非常搶眼。
國(guó)家化解過剩產(chǎn)能是央企瘦身重要抓手。截至10月末，中央企業(yè)去產(chǎn)能、清“僵尸”完成分流安置富余人員11萬人，預(yù)計(jì)全年可完成400戶處置治理任務(wù)。中國(guó)鋁業(yè)通過處置10家“僵尸企業(yè)”和特困企業(yè)，預(yù)計(jì)全年同比增利10億元以上。截至10月底，中央煤炭企業(yè)退出煤礦53個(gè)，化解煤炭過剩產(chǎn)能3512萬噸，完成率110.4%；分流安置職工31380人，完成率89.2%。中央鋼鐵企業(yè)完成化解鋼鐵過剩產(chǎn)能1019萬噸，完成率141.7%；分流安置職工29679人，完成率111.3%，超額完成鋼鐵行業(yè)化解產(chǎn)能任務(wù)。寶武集團(tuán)前身寶鋼和武鋼通過有序退出14座轉(zhuǎn)爐、7座電爐和10座高爐，完成產(chǎn)能壓降1662萬噸目標(biāo)任務(wù)，占全國(guó)粗鋼產(chǎn)能壓減計(jì)劃總量的11%~17%，示范引領(lǐng)作用充分發(fā)揮。
王宏飛稱，基本面的顯著變化仍然是引導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)的根本因素：
2016年鋁價(jià)的強(qiáng)勢(shì)上漲主要第一個(gè)是全行業(yè)的大面積減產(chǎn)導(dǎo)致了年內(nèi)持續(xù)表現(xiàn)短缺，2015年下半年鋁廠在巨虧之下無奈只能選擇減產(chǎn)應(yīng)對(duì)了，而且2016年上半年沒有急著復(fù)產(chǎn)，在供應(yīng)的快速收緊后全行業(yè)庫存大幅下降，連續(xù)幾個(gè)月宣布告急，供需格局的真實(shí)轉(zhuǎn)變是鋁價(jià)上漲的根基。
第二個(gè)是政策干預(yù)的影響，對(duì)于鋁行業(yè)來說影響最明顯的政策，就是供給側(cè)改革導(dǎo)致的煤價(jià)大漲，還有9月21日運(yùn)輸改革導(dǎo)致的鋁錠發(fā)運(yùn)受限。前者貫穿了全年，抬高了電解鋁成本，對(duì)市場(chǎng)的影響持續(xù)而且深遠(yuǎn)；后者來的非常干脆，從源頭直接阻斷了鋁錠的發(fā)運(yùn)，尤其是新疆地區(qū)，大量的貨物擠壓在了物流的前端，現(xiàn)貨市場(chǎng)一度恐慌，推動(dòng)了價(jià)格再上新高。
第三個(gè)因素是成本的不斷上漲，氧化鋁價(jià)格大家都知道下半年就像開掛了一樣，價(jià)格實(shí)時(shí)變化，12月份的時(shí)候北方報(bào)價(jià)已經(jīng)到了3000元，并且持續(xù)上漲的趨勢(shì)，煤炭?jī)r(jià)格雖然受到政策影響，但現(xiàn)貨短缺的情況還是在的，所以說現(xiàn)在的煤價(jià)是一個(gè)高位調(diào)整的狀態(tài)。所以現(xiàn)在全行業(yè)的加權(quán)平均成本上升到1.3萬元每噸之上，這個(gè)數(shù)字在年初的時(shí)候只有1.05萬，成本上升了2500元，還是非?？捎^的。另外是庫存的變化和今年鋁價(jià)的走勢(shì)密切相關(guān)，也是判斷價(jià)格的關(guān)鍵參考指標(biāo)。
王宏飛預(yù)計(jì)2017年房地產(chǎn)政策的影響，將逐漸體現(xiàn)在原料市場(chǎng)的需求上，房地產(chǎn)用鋁量增長(zhǎng)可能會(huì)受到限制，但是其他行業(yè)的消費(fèi)還是在全面增長(zhǎng)的，尤其是交通用鋁量。宏觀方面國(guó)家的調(diào)控政策已經(jīng)顯露成效，供給側(cè)改革直接有利。國(guó)際方面要加大基建的這種言論落地也會(huì)提振金屬的需求。
但明年一季度的時(shí)候消費(fèi)淡季又是產(chǎn)量的高速釋放期，庫存的大幅回升是大概念事件，因此價(jià)格的壓力會(huì)更突出。王宏飛稱，如果不出現(xiàn)重大利好的話，2017年鋁價(jià)的走勢(shì)將明顯的弱于2016年。
工業(yè)用鋁材明年或迎“小陽春”
目前，在通脹預(yù)期上升的情況下，無論是油價(jià)的止跌回升還是工業(yè)利潤(rùn)增加后補(bǔ)庫存周期的開始，也都只是另一層面的表象而已，對(duì)于工業(yè)用鋁而言，周期性需求才是價(jià)格運(yùn)行的本質(zhì)性驅(qū)動(dòng)因素。我們知道基欽周期在3—5年，小周期平均長(zhǎng)度約40個(gè)月。在20世紀(jì)90年代，杰弗里·穆爾設(shè)計(jì)了一系列針對(duì)主要金屬運(yùn)行的領(lǐng)先指標(biāo)，我們選取了其中的采購(gòu)者經(jīng)理人指數(shù)（PMI）和商品期貨價(jià)格指數(shù)（CRB），將1992年至2016年劃分成多個(gè)經(jīng)濟(jì)周期。通過數(shù)據(jù)我們發(fā)現(xiàn)：PMI和CRB波峰或波谷交會(huì)的時(shí)候，往往都是一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)周期的開啟，而且兩個(gè)同向性越相似，則確定性越強(qiáng)。因此，我們認(rèn)為從2016年開始，整體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入了一個(gè)新的運(yùn)行周期。
通脹和工業(yè)金屬價(jià)格不但是現(xiàn)象與誘因，更是相互影響的催化劑。魯文·霍斯特的《關(guān)于商品期貨的現(xiàn)實(shí)和幻想》總結(jié)了美國(guó)1959年至2004年的經(jīng)濟(jì)周期中工業(yè)金屬的表現(xiàn)?？梢园l(fā)現(xiàn)：在經(jīng)濟(jì)景氣回升的擴(kuò)張初期，隨著工業(yè)利潤(rùn)的上升，庫存周期隨之啟動(dòng)，而主要的工業(yè)鋁材價(jià)格都呈現(xiàn)出緩步上漲態(tài)勢(shì)；而到了經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張后期，則市場(chǎng)的表象為——通貨膨脹的持續(xù)走升和工業(yè)金屬價(jià)格達(dá)到頂峰。
圖為經(jīng)濟(jì)周期中CRB與PMI的關(guān)系
年末至明年一季度，本輪由利潤(rùn)因素驅(qū)動(dòng)的工業(yè)企業(yè)補(bǔ)庫存行為有望延續(xù)。工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)領(lǐng)先工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存8—10個(gè)月，而從今年四季度開始，中國(guó)和美國(guó)的PPI與CPI月度增速都出現(xiàn)了同時(shí)加快的跡象：11月PPI上漲3.3%，漲幅比上月擴(kuò)大2.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，煤炭開采和洗選、黑色金屬冶煉、有色金屬冶煉漲幅靠前，合計(jì)影響PPI同比漲幅擴(kuò)大約1.6個(gè)百分點(diǎn)，是PPI同比漲幅擴(kuò)大的主要原因。究其原因，這也和工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增速開始了新一輪上升的原因有關(guān)。因此，我們認(rèn)為至2016年年底工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)有望達(dá)到本年度的高點(diǎn)，而本輪補(bǔ)庫存趨勢(shì)有望延續(xù)到2017年上半年，這對(duì)于工業(yè)鋁材的價(jià)格將帶來正向的助力。
圖為中國(guó)和美國(guó)PPI與CPI增速加快
通脹——一個(gè)很令經(jīng)濟(jì)糾結(jié)的名詞，高通脹下，價(jià)格瘋漲的經(jīng)濟(jì)生活是令人憂傷的；而失去通脹預(yù)期的經(jīng)濟(jì)又是遲暮而缺乏活力的。工業(yè)利潤(rùn)增加所帶動(dòng)的庫存周期開啟、供給側(cè)改革所推動(dòng)的供需變化，還有油價(jià)回升的助力都推動(dòng)了今年工業(yè)金屬的上漲走勢(shì)，更帶動(dòng)了通脹預(yù)期。2017年，也許是新經(jīng)濟(jì)周期的開啟，而在通脹預(yù)期的“漣漪”中，工業(yè)鋁材的“晴天”有望延續(xù)。
