【2016年去庫(kù)存提速低庫(kù)存成為常態(tài)】鋁資深分析師劉小磊在SMM年會(huì)上表示：2015年整體去庫(kù)存周期較長(zhǎng)，且平均值高于前兩年；2016年去庫(kù)存提速，低庫(kù)存成為常態(tài)；2017年警惕庫(kù)存迅速回升。
【庫(kù)存周期未變但絕對(duì)量降低】
劉小磊：2016年電解鋁建立和去庫(kù)存周期在52周未變，但絕對(duì)量降低。
2015年減產(chǎn)產(chǎn)能持續(xù)影響，拖累鋁錠庫(kù)存增量。
下游消費(fèi)增量提速，建筑及交通耗鋁量提升。
冶煉企業(yè)鋁水使用比例提升至63%。
【2016年8月開(kāi)始國(guó)內(nèi)電解鋁庫(kù)存水平開(kāi)始回升】
劉小磊：2016年電解鋁復(fù)產(chǎn)及新增產(chǎn)能產(chǎn)量釋放。
9月西北鋁錠運(yùn)輸延遲，庫(kù)存積壓在新疆，庫(kù)存增速被打亂。
2016年四季度電解鋁產(chǎn)能將集中投產(chǎn)，產(chǎn)量釋放，2017年一季度鋁錠庫(kù)存壓力將提升。
【現(xiàn)貨升水建立在非可交割品牌鋁錠基礎(chǔ)上】
劉小磊：現(xiàn)貨升水建立在非可交割品牌鋁錠基礎(chǔ)上：2016年國(guó)內(nèi)電解鋁可交割鋁錠品牌擴(kuò)容，包括青海橋頭、青海百河、甘肅東興、山東宏橋、黃河鑫業(yè)、河南神火等6家批復(fù)為可交割品牌鋁錠，隨著可交割品牌擴(kuò)容，未來(lái)市場(chǎng)現(xiàn)貨升貼水幅度有望縮窄。
升貼水變化與現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際供需相關(guān)：2016年整體低庫(kù)存態(tài)勢(shì)下，鋁錠升水被抬升。
公路治超對(duì)整體電解鋁運(yùn)營(yíng)成本提升影響增加，新疆庫(kù)存積壓需要較長(zhǎng)時(shí)間解決，積壓庫(kù)存需待2個(gè)月以上時(shí)間消化。
【2017-2018年國(guó)內(nèi)電解鋁新增年產(chǎn)能望達(dá)600萬(wàn)噸】
劉小磊：低成本電解鋁產(chǎn)能不斷涌入，高成本電解鋁產(chǎn)能不斷退出。
電解鋁企業(yè)整體開(kāi)工率水平繼續(xù)向80%靠攏。
“十三五”期末，2020年中國(guó)電解鋁整體年產(chǎn)能有望達(dá)到5000萬(wàn)噸。
擴(kuò)大電解鋁整體消費(fèi)，以及低成本產(chǎn)能的高溢價(jià)能力，成為促進(jìn)電解鋁產(chǎn)能提升主要驅(qū)動(dòng)力。
【鋁企盈虧情況】劉小磊：2016年前三季度盈利客觀，2016年9月現(xiàn)貨鋁錠均價(jià)12797元/噸，電解鋁廠的虧損比例僅1.7%；第四季度現(xiàn)貨鋁錠均價(jià)或攀升至13000元/噸。
【中國(guó)分行業(yè)鋁加工企業(yè)月度開(kāi)工率情況】
鋁板帶箔:受建筑幕墻板、新能源汽車電池殼、3C材料、新增火電站散熱材料以及國(guó)內(nèi)鋁箔出口需求拉動(dòng)，2016年前三季度，鋁板帶箔企業(yè)月度平均開(kāi)工率同比增加0.7個(gè)百分點(diǎn)。
鋁型材: 受上半年國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)增速提升，建筑鋁型材需求增加，前三季度國(guó)內(nèi)鋁型材企業(yè)月度平均開(kāi)工率同比增加0.9個(gè)百分點(diǎn)；此外，軌道交通用鋁型材以及城市商用車鋁型材市場(chǎng)需求仍處于擴(kuò)張過(guò)程中。
再生鋁合金: 國(guó)內(nèi)再生鋁合金企業(yè)產(chǎn)能提升，產(chǎn)能趨于過(guò)剩，雖然汽車需求保持旺盛，但摩托車等相關(guān)壓鑄零配件市場(chǎng)需求降低，2016年前三季度再生鋁合金企業(yè)月度平均開(kāi)工率同比降低1個(gè)百分點(diǎn)至60%。
鋁線纜: 2016年由于國(guó)內(nèi)特高壓電網(wǎng)建設(shè)集中，前三季度國(guó)內(nèi)鋁線纜企業(yè)月度平均開(kāi)工率同比提升6.4個(gè)百分點(diǎn)至61.6%。
【中國(guó)鋁材出口增速】
2016年中國(guó)鋁箔出口增速12.1%；
2016年中國(guó)擠壓材出口增速14.9%；
2016年中國(guó)鋁板帶材出口減少15.6%。
【中國(guó)未鍛軋鋁及鋁材出口】
人民幣貶值步伐有利于帶動(dòng)鋁材出口。
國(guó)內(nèi)85%電解鋁直接消費(fèi)仍然集中在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。
中國(guó)半成品鋁材出口規(guī)模受制于滬倫鋁比價(jià)的影響持續(xù)存在。
2016年受制于國(guó)內(nèi)鋁價(jià)高企，海外反傾銷影響，以及國(guó)內(nèi)鼓勵(lì)深精加工產(chǎn)品出口的政策導(dǎo)向，初級(jí)加工產(chǎn)品出口增速預(yù)計(jì)為-2.3%。
2017年國(guó)內(nèi)半成品鋁材出口總量有望達(dá)到430萬(wàn)噸，同比增加2.5%。
【中國(guó)電解鋁實(shí)際消費(fèi)增速】
2016年中國(guó)電解鋁實(shí)際消費(fèi)增速為8.93%，高于2015年0.56個(gè)百分點(diǎn)，2017年中國(guó)電解鋁實(shí)際消費(fèi)增速為6.09%——2016年供應(yīng)短缺。
2016年中國(guó)電解鋁產(chǎn)量增速為3.99%，低于2015年6.32個(gè)百分點(diǎn)，2017年中國(guó)電解鋁產(chǎn)量增速為10.06%——2017年供應(yīng)過(guò)剩。
【2017年影響鋁價(jià)的關(guān)鍵因素】
劉小磊：1、新增產(chǎn)能投放釋放，以及下游消費(fèi)增速放緩，年初高庫(kù)存壓制，中期消費(fèi)季節(jié)性支撐，年末再度陷入新增產(chǎn)能陷阱。
2、宏觀貨幣持續(xù)寬松政策，如921公路治理超載政策實(shí)施，鋁材出口對(duì)消費(fèi)的支撐作用猶存。
3.耗鋁領(lǐng)域增加，單耗提升；成本上漲對(duì)鋁價(jià)支撐作用增強(qiáng)。
【2017年鋁價(jià)預(yù)測(cè)】
劉小磊：2017年國(guó)內(nèi)電解鋁期鋁主力運(yùn)行11500-14500元/噸，核心區(qū)間運(yùn)行12500-13500元/噸，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鋁錠價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為12000-15000元/噸，倫鋁價(jià)格運(yùn)行區(qū)間1500-1800美元/噸。
【庫(kù)存周期未變但絕對(duì)量降低】
劉小磊：2016年電解鋁建立和去庫(kù)存周期在52周未變，但絕對(duì)量降低。
2015年減產(chǎn)產(chǎn)能持續(xù)影響，拖累鋁錠庫(kù)存增量。
下游消費(fèi)增量提速，建筑及交通耗鋁量提升。
冶煉企業(yè)鋁水使用比例提升至63%。
【2016年8月開(kāi)始國(guó)內(nèi)電解鋁庫(kù)存水平開(kāi)始回升】
劉小磊：2016年電解鋁復(fù)產(chǎn)及新增產(chǎn)能產(chǎn)量釋放。
9月西北鋁錠運(yùn)輸延遲，庫(kù)存積壓在新疆，庫(kù)存增速被打亂。
2016年四季度電解鋁產(chǎn)能將集中投產(chǎn)，產(chǎn)量釋放，2017年一季度鋁錠庫(kù)存壓力將提升。
【現(xiàn)貨升水建立在非可交割品牌鋁錠基礎(chǔ)上】
劉小磊：現(xiàn)貨升水建立在非可交割品牌鋁錠基礎(chǔ)上：2016年國(guó)內(nèi)電解鋁可交割鋁錠品牌擴(kuò)容，包括青海橋頭、青海百河、甘肅東興、山東宏橋、黃河鑫業(yè)、河南神火等6家批復(fù)為可交割品牌鋁錠，隨著可交割品牌擴(kuò)容，未來(lái)市場(chǎng)現(xiàn)貨升貼水幅度有望縮窄。
升貼水變化與現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際供需相關(guān)：2016年整體低庫(kù)存態(tài)勢(shì)下，鋁錠升水被抬升。
公路治超對(duì)整體電解鋁運(yùn)營(yíng)成本提升影響增加，新疆庫(kù)存積壓需要較長(zhǎng)時(shí)間解決，積壓庫(kù)存需待2個(gè)月以上時(shí)間消化。
【2017-2018年國(guó)內(nèi)電解鋁新增年產(chǎn)能望達(dá)600萬(wàn)噸】
劉小磊：低成本電解鋁產(chǎn)能不斷涌入，高成本電解鋁產(chǎn)能不斷退出。
電解鋁企業(yè)整體開(kāi)工率水平繼續(xù)向80%靠攏。
“十三五”期末，2020年中國(guó)電解鋁整體年產(chǎn)能有望達(dá)到5000萬(wàn)噸。
擴(kuò)大電解鋁整體消費(fèi)，以及低成本產(chǎn)能的高溢價(jià)能力，成為促進(jìn)電解鋁產(chǎn)能提升主要驅(qū)動(dòng)力。
【鋁企盈虧情況】劉小磊：2016年前三季度盈利客觀，2016年9月現(xiàn)貨鋁錠均價(jià)12797元/噸，電解鋁廠的虧損比例僅1.7%；第四季度現(xiàn)貨鋁錠均價(jià)或攀升至13000元/噸。
【中國(guó)分行業(yè)鋁加工企業(yè)月度開(kāi)工率情況】
鋁板帶箔:受建筑幕墻板、新能源汽車電池殼、3C材料、新增火電站散熱材料以及國(guó)內(nèi)鋁箔出口需求拉動(dòng)，2016年前三季度，鋁板帶箔企業(yè)月度平均開(kāi)工率同比增加0.7個(gè)百分點(diǎn)。
鋁型材: 受上半年國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)增速提升，建筑鋁型材需求增加，前三季度國(guó)內(nèi)鋁型材企業(yè)月度平均開(kāi)工率同比增加0.9個(gè)百分點(diǎn)；此外，軌道交通用鋁型材以及城市商用車鋁型材市場(chǎng)需求仍處于擴(kuò)張過(guò)程中。
再生鋁合金: 國(guó)內(nèi)再生鋁合金企業(yè)產(chǎn)能提升，產(chǎn)能趨于過(guò)剩，雖然汽車需求保持旺盛，但摩托車等相關(guān)壓鑄零配件市場(chǎng)需求降低，2016年前三季度再生鋁合金企業(yè)月度平均開(kāi)工率同比降低1個(gè)百分點(diǎn)至60%。
鋁線纜: 2016年由于國(guó)內(nèi)特高壓電網(wǎng)建設(shè)集中，前三季度國(guó)內(nèi)鋁線纜企業(yè)月度平均開(kāi)工率同比提升6.4個(gè)百分點(diǎn)至61.6%。
【中國(guó)鋁材出口增速】
2016年中國(guó)鋁箔出口增速12.1%；
2016年中國(guó)擠壓材出口增速14.9%；
2016年中國(guó)鋁板帶材出口減少15.6%。
【中國(guó)未鍛軋鋁及鋁材出口】
人民幣貶值步伐有利于帶動(dòng)鋁材出口。
國(guó)內(nèi)85%電解鋁直接消費(fèi)仍然集中在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。
中國(guó)半成品鋁材出口規(guī)模受制于滬倫鋁比價(jià)的影響持續(xù)存在。
2016年受制于國(guó)內(nèi)鋁價(jià)高企，海外反傾銷影響，以及國(guó)內(nèi)鼓勵(lì)深精加工產(chǎn)品出口的政策導(dǎo)向，初級(jí)加工產(chǎn)品出口增速預(yù)計(jì)為-2.3%。
2017年國(guó)內(nèi)半成品鋁材出口總量有望達(dá)到430萬(wàn)噸，同比增加2.5%。
【中國(guó)電解鋁實(shí)際消費(fèi)增速】
2016年中國(guó)電解鋁實(shí)際消費(fèi)增速為8.93%，高于2015年0.56個(gè)百分點(diǎn)，2017年中國(guó)電解鋁實(shí)際消費(fèi)增速為6.09%——2016年供應(yīng)短缺。
2016年中國(guó)電解鋁產(chǎn)量增速為3.99%，低于2015年6.32個(gè)百分點(diǎn)，2017年中國(guó)電解鋁產(chǎn)量增速為10.06%——2017年供應(yīng)過(guò)剩。
【2017年影響鋁價(jià)的關(guān)鍵因素】
劉小磊：1、新增產(chǎn)能投放釋放，以及下游消費(fèi)增速放緩，年初高庫(kù)存壓制，中期消費(fèi)季節(jié)性支撐，年末再度陷入新增產(chǎn)能陷阱。
2、宏觀貨幣持續(xù)寬松政策，如921公路治理超載政策實(shí)施，鋁材出口對(duì)消費(fèi)的支撐作用猶存。
3.耗鋁領(lǐng)域增加，單耗提升；成本上漲對(duì)鋁價(jià)支撐作用增強(qiáng)。
【2017年鋁價(jià)預(yù)測(cè)】
劉小磊：2017年國(guó)內(nèi)電解鋁期鋁主力運(yùn)行11500-14500元/噸，核心區(qū)間運(yùn)行12500-13500元/噸，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鋁錠價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為12000-15000元/噸，倫鋁價(jià)格運(yùn)行區(qū)間1500-1800美元/噸。
