今年鋁材旺季已來臨，2016年房地產(chǎn)市場“金九銀十”似乎成色十足，加上國家出臺超載超限新政導(dǎo)致上周鋁價(jià)因運(yùn)費(fèi)上漲而大幅上調(diào)鋁錠現(xiàn)貨價(jià)格，鋁型材價(jià)格也是應(yīng)聲而漲，市場一片沸騰。

房地產(chǎn)市場分析

國際經(jīng)驗(yàn)對中國的啟示:房價(jià)上漲邏輯在中國同樣成立,從長周期看城鎮(zhèn)化和收入提升是近10多年來房價(jià)上漲的最大動力。但從短周期看,年份之間有漲有跌,經(jīng)濟(jì)因素和流動性或是影響房價(jià)的主要因素,因房地產(chǎn)的資金密集和利率敏感屬性,每一輪貨幣寬松均帶來房價(jià)的上行。這輪房價(jià)的上漲同樣源于2012年底開始的貨幣寬松潮,當(dāng)前的房價(jià)漲幅已遠(yuǎn)超同期CPI漲幅,已現(xiàn)一定泡沫特征。從全球主要城市房價(jià)對比看,深圳、北京、上海等地房價(jià)收入比均位居全球前列,租金回報(bào)率也相對較低。


中國新開工2013年見頂，銷量2016年或見頂。從1998年房改之后開始，中國新開工住宅套數(shù)快速增長，從1998年的不到200萬套躍升至2013年的1400萬套左右。按照城鎮(zhèn)人口口徑計(jì)算千人新開工住宅套數(shù)，中國在2013年已接近18.5套，超過美國，接近日、韓的歷史最高水平，說明以現(xiàn)有的城市常住人口來看，中國住宅新開工套數(shù)已經(jīng)接近天花板，而2013年也確實(shí)是中國住宅新開工的頂部。從人口角度看，2016年中國的住宅銷量將超過1400萬套，大概率也是歷史頂部。
居民拼命貸款買房。因此，2016年火爆的房地產(chǎn)銷售已與人口結(jié)構(gòu)無關(guān)，而是源于居民拼命貸款買房。2014年我們的月均房貸1800億，去年是2500億，今年我們的月均房貸接近5000億，我們每個(gè)月1萬億的信貸一半左右是房貸。從居民買房的貸款杠桿率來看，2013年的貸款占比僅為1/3，而2016年的貸款占比已經(jīng)超過50%，意味著首付比例不到一半，已經(jīng)低于美國金融危機(jī)之前07年時(shí)平均50%的首付比例。

房貸加杠桿不可持續(xù)。從房貸占GDP的比重看，中國居民加杠桿的速度也不可持續(xù)。日本即使在房產(chǎn)泡沫最嚴(yán)重的1989年，居民新增房貸占當(dāng)年GDP的比重也未超過3.0%，而中國去年已經(jīng)達(dá)到5.5%。美國金融危機(jī)前新增房貸/GDP在2005年達(dá)到8.0%后見頂回落，而中國今年上半年新增房貸與公積金貸款占GDP比重已達(dá)8.6%，不僅較去年暴漲，也與美國歷史高點(diǎn)相當(dāng)接近，表明中國居民購房或已將杠桿用到極限，2016年或是中國地產(chǎn)市場的歷史大頂。這也將是鋁門窗幕墻市場歷史大頂。

近期鋁錠現(xiàn)貨市場分析

以下為2016年以來LME和上期所鋁庫存數(shù)據(jù)：（單位：噸）

　　上周鋁錠現(xiàn)貨市場的暴漲行情令人大跌眼鏡。9月中上旬新疆部分鋁廠因車皮緊張的原因發(fā)貨量明顯減少，致使周內(nèi)華東到貨量大幅減少，加之9.21汽運(yùn)新政令汽車運(yùn)輸量驟減，臨近國慶長假下游備貨需求較強(qiáng)，加劇了市場的供應(yīng)緊缺程度。上周華東現(xiàn)貨成交/當(dāng)月升水暴漲，從周初的200元左右上漲至周末的700多元，周內(nèi)華東現(xiàn)貨價(jià)格上漲了900多元。周四開始新疆發(fā)運(yùn)基本回歸正常，此前積壓的鋁錠也陸續(xù)發(fā)運(yùn)，而甘肅內(nèi)蒙等地運(yùn)輸仍存在一定的影響，難以緩解現(xiàn)貨燃眉之急，加之汽運(yùn)仍在受影響，本周現(xiàn)貨供應(yīng)仍將偏緊，現(xiàn)貨/當(dāng)月升水從160元附近上升至380元附近。不過隨著國慶長假的臨近，持貨商趁高出貨的積極性較高，升水或?qū)⒊蕸_高回落走勢。上周廣東升水同樣走高，盡管廣東庫存相對偏高，但可以流通的現(xiàn)貨偏少，加之國慶備貨需求增加，使得廣東鋁錠現(xiàn)貨供應(yīng)同樣趨緊。不過相對而言，廣東供應(yīng)較充裕，加之百礦投產(chǎn)后汽運(yùn)鋁錠明顯供應(yīng)增加，廣東消費(fèi)也相對遜色，因此廣東進(jìn)一步升水?dāng)U大空間相對有限。兩地價(jià)差下周仍是倒掛可能性大。

2、鋁錠現(xiàn)貨庫存變化

　　庫存方面，截至周四，國內(nèi)社會總庫存量為27.37萬噸，較周一減少2.31萬噸。其中廣東地區(qū)鋁錠社會庫存量為10.77萬噸，較周一減少0.81萬噸；華東地區(qū)鋁錠社會庫存量為14.8萬噸（其中上海庫存9.5萬噸，無錫庫存4.3萬噸、杭州庫存1萬噸），較周一減少1.5萬噸（其中上海減少0.4萬噸，無錫減少1.2萬噸，杭州增加0.1萬噸）；鞏義庫存1.8萬噸，較周一持平。

全國庫存再次創(chuàng)下歷史新低，除杭州外各地庫存均下降，其中華東市場現(xiàn)貨最為緊缺。造成鋁錠供不應(yīng)求的主因是各地到貨大幅減少，據(jù)了解，原因

一、上周汽運(yùn)新規(guī)則正式實(shí)施，每臺貨車運(yùn)貨總量不允許超過43噸，市場對新規(guī)格仍在適應(yīng)中，部分地方出現(xiàn)司機(jī)罷工現(xiàn)象，導(dǎo)致各地汽運(yùn)到貨量明顯下降。
二、新疆車皮仍較為緊張，鋁錠積壓站臺。三、甘肅受軍事演習(xí)影響，鐵路運(yùn)輸受阻。且為迎接十一長假到來，各地加工廠陸續(xù)開始備貨，市場需求增加，供不應(yīng)求現(xiàn)象愈演愈烈。預(yù)計(jì)十一長假后，市場會集中到貨，庫存將重回上升期。

3、鋁棒市場變化

　　上周廣東公共倉鋁棒庫存量基本保持穩(wěn)定，至周五庫存總量為17900噸，較前一周周末增加900噸。周內(nèi)現(xiàn)貨供需基本表現(xiàn)平穩(wěn)，前幾個(gè)交易日加工費(fèi)報(bào)價(jià)基本維持在450-510元之間水平。不過周五伴隨著鋁價(jià)暴漲，部分鋁棒持貨商變現(xiàn)心態(tài)增強(qiáng)，部分品牌加工費(fèi)下調(diào)至400元附近。供應(yīng)方面，近期鋁棒運(yùn)輸同樣受到影響，本周鋁棒供應(yīng)或略微偏緊。不過廣東下游消費(fèi)表現(xiàn)相對遜色，尤其是建筑鋁型材方面，并未體現(xiàn)出旺季行情。鋁棒加工費(fèi)繼續(xù)維穩(wěn)可能性較大。（數(shù)據(jù)引用南儲商務(wù)網(wǎng)）

大瀝鋁材網(wǎng)總結(jié)：未來鋁材市場向好。