觀點一：上半年鋁價筑底回升 電解鋁集中減產改善供求關系
談及今年上半年全球鋁價止跌反彈且筑起上行通道的原因，大家普遍將其歸結于鋁冶煉廠的規(guī)模性減產，由減產帶來的供求關系轉變成為推動鋁價上漲的最關鍵因素；另外，2016年上半年下游鋁消費增速小幅提高，也成為支撐鋁價上行的重要因素。卓創(chuàng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2016年1~6月份我國汽車用鋁量累計164.1萬噸，同比增長6.4%，增速較去年同期增加3.8個百分點；國內房地產鋁材消費量（含每月的舊房改建用量）約為651.6萬噸，環(huán)比增長9.6%，較去年同比增長9.1%，較去年同期增速提高超過10個百分點。
觀點二：上半年鋁庫存再創(chuàng)新低 低庫存常態(tài)化影響有分歧
進入2016年，國內鋁現(xiàn)貨庫存市場發(fā)生很大變化。在全球經(jīng)濟復蘇疲弱背景下，先期市場人士擔憂國內鋁現(xiàn)貨庫存或再度超百萬噸，但是隨著時間的推移，市場參與者發(fā)現(xiàn)這種擔憂是完全沒有必要的，在短暫的庫存增加之后，鋁現(xiàn)貨庫存以不可想象的速度持續(xù)下降，截至8月初，國內現(xiàn)貨鋁庫存已降至24萬噸左右，較年初下降64.2%，較年內最高點下降74.2%，創(chuàng)下近十年來的最低水平，若按完全需求計算，該庫存消化僅需3天左右。
匯總大家的觀點，認為今年以來國內鋁現(xiàn)貨庫存下降的主要原因有四點：
第一，去年底至今年初我國電解鋁行業(yè)采取規(guī)模性減產，電解鋁產量受到明顯影響，有效減輕了現(xiàn)貨市場的供應壓力。上半年電解鋁產量增速完全出乎意料，據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年1~6月份我國電解鋁產量合計為1509.8萬噸，較去年同期下降0.8%，產量增速呈現(xiàn)負增長；
第二，電解鋁就地消化率提高，國內鋁冶煉廠經(jīng)營結構性轉移，原鋁直接轉移至下游鋁棒及鋁型材等加工領域，從而減少鋁錠的放量；
第三，今年國內多省份遭遇暴雨洪災，鋁錠運輸受到很大影響，到貨周期延長，階段性庫存增量下降；
第四，國內鋁消費旺季帶動一定需求。
無論是什么原因造成目前國內鋁現(xiàn)貨庫存處于低位，大家統(tǒng)一關注的方向是未來國內鋁現(xiàn)貨低庫存是否將常態(tài)化，而多數(shù)市場參與者對此持肯定態(tài)度，但對低庫存對鋁價的影響程度存在分歧。以往分析行業(yè)市場未來一段時間的走勢，市場參與者多習慣于拿過去某一時期或某幾個時段的市場表現(xiàn)來作參考，借助于幾個相似點來預判當前市場的走向，但是事物的發(fā)展軌跡不是一成不變的，當前的國內鋁行業(yè)與原來已經(jīng)不同，所以市場分析的依據(jù)及判斷也需要有一定的變化。有些市場參與者認為鋁低庫存常態(tài)化對鋁價的影響能力變低，因此分析意義也將轉弱；而另一些市場參與者表示無論庫存高低，鋁庫存對鋁價的影響能力并不會下降。其實分歧的關鍵是后期鋁庫存是否還能直接地反映出供需關系的變化，尤其是消費。
觀點三：“太悲觀”離我們有點遠 下半年鋁價謹慎而為占主流
對于下半年鋁價的走向，可以用六個字來表述“不樂觀，不悲觀”，這是絕大多數(shù)市場參與者的觀點，現(xiàn)貨鋁市場價格主流波動區(qū)間或在11500元~12800元/噸，少數(shù)預計鋁低價位或至11000元~11200元/噸。
“不樂觀”的判定依據(jù)主要有六點：第一，全球經(jīng)濟增長復蘇緩慢，市場不確定性增加或制約消費需求增加。當前，美國經(jīng)濟面臨長期低速增長風險，而包括中國在內的新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長速度普遍放緩；
第二，全球量化寬松貨幣政策邊際效用下降。以中國為例，長期以來，我國定調實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，對降低企業(yè)融資成本及擴大消費確實產生了明顯的積極作用，但是，隨著央行采取連續(xù)的降息降準等刺激措施，寬松貨幣政策的邊際遞減效應逐步顯現(xiàn)，同時財政政策的實施也面臨同樣的問題，萬億級體量的資金投入對GDP增長的貢獻率、終端消費實際受益程度等已與市場預期有所差距。市場參與者普遍認為下半年國內鋁消費或難高于上半年消費，而對于消費或持平或下降，大家預期還是有所保留；
第三，季節(jié)性因素及“旺季不旺”或限制鋁價上漲空間。7~8月份國內高溫天氣對下游加工及終端消費行業(yè)影響明顯，開工下降影響需求，而對于“金九銀十”的表現(xiàn)，受制于鋁增量釋放預期與資金緊張等，少數(shù)市場參與者認為傳統(tǒng)消費旺季下鋁價并一定上漲；
第四，環(huán)保督察對電解鋁生產企業(yè)影響不大，但嚴重影響下游企業(yè)生產。自7月中旬開始，8個中央環(huán)保督查小組陸續(xù)進駐內蒙古、黑龍江、江蘇、江西、河南、廣西、云南及寧夏進行環(huán)保督查，在接近一個月的時間內，各省份處理環(huán)保違法違紀的力度愈來愈大，涉及面非常廣，雖然電解鋁生產企業(yè)經(jīng)營依舊正常，但是下游鋁棒等加工企業(yè)受到嚴重影響，其中河南為最；
第五，鋁棒轉鋁錠增加預期上升，鋁錠供應增加利空鋁價。據(jù)了解，近一個半月時間內，廣東市場鋁棒下游需求量下降了一半左右，同時受環(huán)保等因素影響，鋁棒規(guī)模轉產鋁錠的可能性極大；
第六，海外鋁材需求預期減弱，或影響出口市場。據(jù)不完全統(tǒng)計，海外鋁材庫存達到150萬噸，同時韓國及馬來西亞鋁材用鋁下降，雖然人民幣中長期仍存在貶值壓力，但是海外市場對國內鋁材需求并不強。另外據(jù)數(shù)據(jù)模型測算，今年第三季度國內鋁供需預計小幅短缺，但第四季度或出現(xiàn)大幅盈余。
“不悲觀”的判定依據(jù)主要有四點：第一，國內鋁庫存處于低位，對鋁價形成支撐。無論是鋁冶煉廠、鋁棒廠，還是各地現(xiàn)貨市場的倉庫，鋁錠庫存水平都不高；
第二，下半年電解鋁增復產規(guī)模及進度存在不確定性，具體的原鋁產量貢獻可能并沒有市場預期得那么多；
第三，成本支撐。今年，截至8月10日，國內環(huán)渤海港動力煤價指數(shù)上漲至452元/噸，同比上漲10%，較年初上漲了81元/噸，漲幅達到21.83%，高溫天氣帶動民用電用電量提升，全國各地不斷刷新用電負荷紀錄，刺激煤價不斷上漲，市場人士關注不斷上漲的煤價對未來電價的影響。另外，氧化鋁價格在7月達到一個相對的低位，若后期供需結構發(fā)生變化，氧化鋁價格止跌反彈概率極大，這將直接增加電解鋁生產成本；
第四，全球貨幣寬松背景下，美聯(lián)儲加息推遲可能性增加，美元指數(shù)承壓，對鋁價是有利的。
長遠來看，受到全球經(jīng)濟增長疲軟的制約、中國電解鋁產能持續(xù)增長的壓力以及其他不確定性因素影響，全球鋁價低水平運行可能性大。（王瑜）
談及今年上半年全球鋁價止跌反彈且筑起上行通道的原因，大家普遍將其歸結于鋁冶煉廠的規(guī)模性減產，由減產帶來的供求關系轉變成為推動鋁價上漲的最關鍵因素；另外，2016年上半年下游鋁消費增速小幅提高，也成為支撐鋁價上行的重要因素。卓創(chuàng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2016年1~6月份我國汽車用鋁量累計164.1萬噸，同比增長6.4%，增速較去年同期增加3.8個百分點；國內房地產鋁材消費量（含每月的舊房改建用量）約為651.6萬噸，環(huán)比增長9.6%，較去年同比增長9.1%，較去年同期增速提高超過10個百分點。
觀點二：上半年鋁庫存再創(chuàng)新低 低庫存常態(tài)化影響有分歧
進入2016年，國內鋁現(xiàn)貨庫存市場發(fā)生很大變化。在全球經(jīng)濟復蘇疲弱背景下，先期市場人士擔憂國內鋁現(xiàn)貨庫存或再度超百萬噸，但是隨著時間的推移，市場參與者發(fā)現(xiàn)這種擔憂是完全沒有必要的，在短暫的庫存增加之后，鋁現(xiàn)貨庫存以不可想象的速度持續(xù)下降，截至8月初，國內現(xiàn)貨鋁庫存已降至24萬噸左右，較年初下降64.2%，較年內最高點下降74.2%，創(chuàng)下近十年來的最低水平，若按完全需求計算，該庫存消化僅需3天左右。
匯總大家的觀點，認為今年以來國內鋁現(xiàn)貨庫存下降的主要原因有四點：
第一，去年底至今年初我國電解鋁行業(yè)采取規(guī)模性減產，電解鋁產量受到明顯影響，有效減輕了現(xiàn)貨市場的供應壓力。上半年電解鋁產量增速完全出乎意料，據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年1~6月份我國電解鋁產量合計為1509.8萬噸，較去年同期下降0.8%，產量增速呈現(xiàn)負增長；
第二，電解鋁就地消化率提高，國內鋁冶煉廠經(jīng)營結構性轉移，原鋁直接轉移至下游鋁棒及鋁型材等加工領域，從而減少鋁錠的放量；
第三，今年國內多省份遭遇暴雨洪災，鋁錠運輸受到很大影響，到貨周期延長，階段性庫存增量下降；
第四，國內鋁消費旺季帶動一定需求。
無論是什么原因造成目前國內鋁現(xiàn)貨庫存處于低位，大家統(tǒng)一關注的方向是未來國內鋁現(xiàn)貨低庫存是否將常態(tài)化，而多數(shù)市場參與者對此持肯定態(tài)度，但對低庫存對鋁價的影響程度存在分歧。以往分析行業(yè)市場未來一段時間的走勢，市場參與者多習慣于拿過去某一時期或某幾個時段的市場表現(xiàn)來作參考，借助于幾個相似點來預判當前市場的走向，但是事物的發(fā)展軌跡不是一成不變的，當前的國內鋁行業(yè)與原來已經(jīng)不同，所以市場分析的依據(jù)及判斷也需要有一定的變化。有些市場參與者認為鋁低庫存常態(tài)化對鋁價的影響能力變低，因此分析意義也將轉弱；而另一些市場參與者表示無論庫存高低，鋁庫存對鋁價的影響能力并不會下降。其實分歧的關鍵是后期鋁庫存是否還能直接地反映出供需關系的變化，尤其是消費。
觀點三：“太悲觀”離我們有點遠 下半年鋁價謹慎而為占主流
對于下半年鋁價的走向，可以用六個字來表述“不樂觀，不悲觀”，這是絕大多數(shù)市場參與者的觀點，現(xiàn)貨鋁市場價格主流波動區(qū)間或在11500元~12800元/噸，少數(shù)預計鋁低價位或至11000元~11200元/噸。
“不樂觀”的判定依據(jù)主要有六點：第一，全球經(jīng)濟增長復蘇緩慢，市場不確定性增加或制約消費需求增加。當前，美國經(jīng)濟面臨長期低速增長風險，而包括中國在內的新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長速度普遍放緩；
第二，全球量化寬松貨幣政策邊際效用下降。以中國為例，長期以來，我國定調實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，對降低企業(yè)融資成本及擴大消費確實產生了明顯的積極作用，但是，隨著央行采取連續(xù)的降息降準等刺激措施，寬松貨幣政策的邊際遞減效應逐步顯現(xiàn)，同時財政政策的實施也面臨同樣的問題，萬億級體量的資金投入對GDP增長的貢獻率、終端消費實際受益程度等已與市場預期有所差距。市場參與者普遍認為下半年國內鋁消費或難高于上半年消費，而對于消費或持平或下降，大家預期還是有所保留；
第三，季節(jié)性因素及“旺季不旺”或限制鋁價上漲空間。7~8月份國內高溫天氣對下游加工及終端消費行業(yè)影響明顯，開工下降影響需求，而對于“金九銀十”的表現(xiàn)，受制于鋁增量釋放預期與資金緊張等，少數(shù)市場參與者認為傳統(tǒng)消費旺季下鋁價并一定上漲；
第四，環(huán)保督察對電解鋁生產企業(yè)影響不大，但嚴重影響下游企業(yè)生產。自7月中旬開始，8個中央環(huán)保督查小組陸續(xù)進駐內蒙古、黑龍江、江蘇、江西、河南、廣西、云南及寧夏進行環(huán)保督查，在接近一個月的時間內，各省份處理環(huán)保違法違紀的力度愈來愈大，涉及面非常廣，雖然電解鋁生產企業(yè)經(jīng)營依舊正常，但是下游鋁棒等加工企業(yè)受到嚴重影響，其中河南為最；
第五，鋁棒轉鋁錠增加預期上升，鋁錠供應增加利空鋁價。據(jù)了解，近一個半月時間內，廣東市場鋁棒下游需求量下降了一半左右，同時受環(huán)保等因素影響，鋁棒規(guī)模轉產鋁錠的可能性極大；
第六，海外鋁材需求預期減弱，或影響出口市場。據(jù)不完全統(tǒng)計，海外鋁材庫存達到150萬噸，同時韓國及馬來西亞鋁材用鋁下降，雖然人民幣中長期仍存在貶值壓力，但是海外市場對國內鋁材需求并不強。另外據(jù)數(shù)據(jù)模型測算，今年第三季度國內鋁供需預計小幅短缺，但第四季度或出現(xiàn)大幅盈余。
“不悲觀”的判定依據(jù)主要有四點：第一，國內鋁庫存處于低位，對鋁價形成支撐。無論是鋁冶煉廠、鋁棒廠，還是各地現(xiàn)貨市場的倉庫，鋁錠庫存水平都不高；
第二，下半年電解鋁增復產規(guī)模及進度存在不確定性，具體的原鋁產量貢獻可能并沒有市場預期得那么多；
第三，成本支撐。今年，截至8月10日，國內環(huán)渤海港動力煤價指數(shù)上漲至452元/噸，同比上漲10%，較年初上漲了81元/噸，漲幅達到21.83%，高溫天氣帶動民用電用電量提升，全國各地不斷刷新用電負荷紀錄，刺激煤價不斷上漲，市場人士關注不斷上漲的煤價對未來電價的影響。另外，氧化鋁價格在7月達到一個相對的低位，若后期供需結構發(fā)生變化，氧化鋁價格止跌反彈概率極大，這將直接增加電解鋁生產成本；
第四，全球貨幣寬松背景下，美聯(lián)儲加息推遲可能性增加，美元指數(shù)承壓，對鋁價是有利的。
長遠來看，受到全球經(jīng)濟增長疲軟的制約、中國電解鋁產能持續(xù)增長的壓力以及其他不確定性因素影響，全球鋁價低水平運行可能性大。（王瑜）
