小金屬脫穎而出
與2009年“中國(guó)因素拉動(dòng)”的故事版本不同，這次有色金屬上漲更多是美元貶值的推動(dòng)。從國(guó)際金屬期貨的走勢(shì)可以看出，從三季度初期至周三收盤(pán)，倫敦期貨交易所3月鋅、鎳、錫等一路上漲，漲幅較大的為錫、鋁，分別漲了39.6%，31.56%。而作為避險(xiǎn)工具的黃金，在美元繼續(xù)走弱預(yù)期下，國(guó)際黃金現(xiàn)貨在7月底觸底反彈后上漲。有色金屬價(jià)格的飆升，刺激有色金屬股演繹久違的整體上漲行情。
三季度以來(lái)基本金屬（大金屬）價(jià)格的上漲，主流觀點(diǎn)是如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)前景不妙，繼續(xù)走弱的美元還會(huì)支撐基本金屬價(jià)格四季度繼續(xù)上漲。但是二級(jí)市場(chǎng)有色金屬股未來(lái)的走勢(shì)，卻遠(yuǎn)不如小金屬板塊樂(lè)觀，因?yàn)榇笞谏唐穬r(jià)格反彈后能否形成上漲趨勢(shì)還難說(shuō)，且基本金屬屬于周期性板塊，在全球經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂(yōu)中，尚看不到來(lái)自基本面的支撐。
小金屬板塊是股市上三季度表現(xiàn)最好的子板塊，漲幅高達(dá)47.77％，遠(yuǎn)高于鉛鋅、銅等基本金屬股漲幅。小金屬較少有期貨炒作因素干擾，走勢(shì)相對(duì)獨(dú)立。同時(shí)保護(hù)政策密集出臺(tái)，行業(yè)供需關(guān)系偏緊推動(dòng)價(jià)格快速上行。此外，小金屬是良好的功能材料，隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中小金屬應(yīng)用日益廣泛，其價(jià)格將步入長(zhǎng)期上升通道（見(jiàn)附表）。
內(nèi)部分化嚴(yán)重
但小金屬內(nèi)部分化嚴(yán)重。鉬、銦等缺乏產(chǎn)業(yè)政策配合三季度表現(xiàn)平平，鉬因?yàn)橄掠武撹F行業(yè)的減產(chǎn)影響需求而成為惟一一個(gè)下跌品種。而供給收緊的銻和稀土漲幅居前，平均漲幅超過(guò)10％。這種分化是由于國(guó)家發(fā)改委把原來(lái)“十三種金屬的規(guī)劃”調(diào)整為“稀土、鎢、鉬、錫、銻五種金屬”，指導(dǎo)方針為重點(diǎn)抓五種金屬，保護(hù)性開(kāi)采以及提高產(chǎn)業(yè)的集中度。在全球小金屬礦種的資源分布中，鎢、稀土、銻等均是我國(guó)主要優(yōu)勢(shì)礦種，能享受政策保護(hù)帶來(lái)的超額增長(zhǎng)。
國(guó)家也在加快推進(jìn)小金屬行業(yè)的整合，2009中國(guó)五礦集團(tuán)并購(gòu)湖南有色，控制了全國(guó)51%的鎢資源，而稀土已經(jīng)被國(guó)務(wù)院列為重點(diǎn)整合對(duì)象，令稀土板塊從8月中旬再次活躍。在行業(yè)整合中，占據(jù)資源優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將會(huì)受益，如包鋼稀土、中色股份、廈門(mén)鎢業(yè)。在原料獲取上相對(duì)于國(guó)外磁材企業(yè)有優(yōu)勢(shì)的寧波韻升也值得關(guān)注。
業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)國(guó)家產(chǎn)能控制品種將會(huì)涉及到錫和鉬。電子用焊錫是錫主要用途，目前半導(dǎo)體行業(yè)出貨量水平持續(xù)上升，電子行業(yè)仍然處于高景氣周期，而全球錫進(jìn)入耗庫(kù)存階段。鉬也將重點(diǎn)加大保護(hù)性開(kāi)采和資源整合力度，建議關(guān)注錫業(yè)股份和金鉬股份。但需要說(shuō)明的是，鉬行業(yè)政策仍停留在行業(yè)準(zhǔn)入方面，而且鉬價(jià)受鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)影響，價(jià)格上漲空間也不大。
短期有回落風(fēng)險(xiǎn)
目前小金屬類(lèi)股票估值過(guò)高，大金屬在20~30倍，小金屬差異較大，大都在50~150倍，稀土最高，表明后市繼續(xù)大幅上漲的空間縮小，應(yīng)防范小金屬短期回落風(fēng)險(xiǎn)。中長(zhǎng)期的機(jī)會(huì)在于符合國(guó)家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的公司，如新材料中的東方鉭業(yè)（鉭絲鉭粉提價(jià)助推業(yè)績(jī)，光伏產(chǎn)業(yè)前景看好），西藏礦業(yè)（鋰資源），包鋼稀土（稀土整合最大受益者），廈門(mén)鎢業(yè)（鎢業(yè)龍頭，福建稀土整合者），辰州礦業(yè)（黃金、銻和鎢的組合，參與銻業(yè)整合）。
而前期大金屬股價(jià)一直相對(duì)低迷，因而補(bǔ)漲的概率較大，并且估值優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，可謹(jǐn)慎關(guān)注如銅陵有色、江西銅業(yè)、中金嶺南等。
