對于全球各地艱苦掙扎的鋁產(chǎn)商來說，當(dāng)前鋁市的展望可說是多年來最樂觀的。
以俄鋁為例，第二季便創(chuàng)下五季來首次重返獲利。
商務(wù)部：上周鋁價格上漲1.1%
這主要?dú)w功于倫敦金屬交易所(LME)的期鋁走強(qiáng)，以及實(shí)貨升水達(dá)到歷史高檔的雙重助力。LME期鋁目前在每噸2100美元附近，為2013年年初以來最高位。
鋁價回升受到市場基本力量變化的支撐。全球鋁市經(jīng)過多年的結(jié)構(gòu)性供應(yīng)過剩后，在愈來愈多產(chǎn)能關(guān)閉的支撐下，終于似乎要轉(zhuǎn)為供應(yīng)短缺了。
俄鋁關(guān)閉自家旗下部分產(chǎn)能后，今年上半年產(chǎn)量減少11%，公司預(yù)測2014年全球供應(yīng)短缺150萬噸。
在各家預(yù)測值之中，俄鋁的短缺預(yù)估或許是最高的，但這已經(jīng)不再象是鋁產(chǎn)商的癡人說夢了。根據(jù)最新調(diào)查，14位對今年市場供需盈缺提出評估的分析師之中，四人預(yù)測出現(xiàn)供應(yīng)短缺，預(yù)測2015年短缺的分析師增加到近半數(shù)。
這股新樂觀氣氛的主要威脅來自中國。中國的鋁產(chǎn)量還在成長。更令人憂心的是，鋁制品出口也在成長。
平行世界
中國之外的全球鋁產(chǎn)量在最近幾年一直呈現(xiàn)趨勢性下降。
7月年化產(chǎn)量為2438萬噸，較2011年10月峰值2592萬噸減少了逾150萬噸。
產(chǎn)量的下降過程是非常緩慢的：被關(guān)閉的高成本產(chǎn)能，部分被新增的產(chǎn)能所彌補(bǔ)，特別是在墨西哥灣地區(qū)。這種產(chǎn)量下降的趨勢仍在繼續(xù)，美國鋁業(yè)本周宣布永久關(guān)閉在意大利已經(jīng)停產(chǎn)的Porto Vesme冶煉廠。
中國有色金屬工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，中國7月年化鋁產(chǎn)量為2328萬噸，三年內(nèi)增長了570萬噸。
并不是因?yàn)橹袊睙拸S的利潤率高過同業(yè)。但地方政府還有中央政府，主要通過降低電價的方式，為虧損的企業(yè)提供補(bǔ)帖。電價是鋁冶煉廠利潤的決定性因素之一。
即便一些中國的冶煉廠被迫關(guān)停，新疆等西北省區(qū)新建的產(chǎn)能已經(jīng)彌補(bǔ)了缺口。
美國鋁業(yè)董事長兼執(zhí)行長克萊因菲爾德曾經(jīng)說過，中國鋁市場運(yùn)行在一個完全不同的世界當(dāng)中，對全球其他地區(qū)的鋁業(yè)沒有多少影響。
主要進(jìn)口國
當(dāng)然，若要說到原鋁，中國的產(chǎn)出大多留在國內(nèi)。自從中國在2006年將出口稅拉高至15%之后便是如此。
在那之后，中國一直是凈進(jìn)口國，不過進(jìn)口量不大。唯一例外的年度是2009年。當(dāng)年進(jìn)口在政府干預(yù)下大增，干預(yù)的手法為向國內(nèi)生產(chǎn)商進(jìn)行“戰(zhàn)略”采購，導(dǎo)致套利窗口大開。
中國并非真的需要更多的鋁，而是套利操作有利可圖，不論是從金屬價格及影子信貸市場利率來看皆是如此。
顯而易見的是，中國凈進(jìn)口過去三個月明顯放緩，從2-4月的10.9萬噸降至5-7月的1.9萬噸。
這可能反映上海期鋁價格表現(xiàn)落后于LME鋁價。
但從俄鋁及美國鋁業(yè)等西方生產(chǎn)商的角度來看，至少鋁是凈流入中國、而非回流至其本國市場。
產(chǎn)品出口國
在論及中國時，西方生產(chǎn)商往往不愿提到的是鋁以其他形式流出中國。
多年來中國一直是鋁合金的凈出口國。其出口數(shù)量不算大，去年只有有34.7萬噸，不過這足以抵銷以原鋁形式進(jìn)入中國的數(shù)量。
中國鋁成品出口更為龐大，且維持這樣的狀態(tài)已經(jīng)接近有10年時間。
這有部分可歸因于政府對煉廠施壓，要求往附加價值鏈中的末端發(fā)展，意味著產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)張，在此同時另一部分的原因在于中國生產(chǎn)的成品具有很高的競爭力，因出口商可取得退稅。
各界總是質(zhì)疑部分產(chǎn)品出口可能不像其表面所看來的那樣，因原鋁加工的獎勵僅足以將之提升為適用退稅規(guī)定的產(chǎn)品，而不會受到出口稅的沖擊。
分析師擔(dān)心若真的出現(xiàn)這樣稅制套利情形，恐怕會掩蓋中國供給過剩的本質(zhì)。
今年上半年中國鋁制品出口成長3.7%，7月更出現(xiàn)巨大轉(zhuǎn)變，共有32.0萬噸出口，較去年同期跳增14%。
伴隨著LME鋁錠庫存持續(xù)下降，全球鋁供應(yīng)緊張的局勢再度顯現(xiàn)，LME鋁價持續(xù)攀升，中國鋁現(xiàn)貨價格也隨之上漲。隨著“金九銀十”傳統(tǒng)旺季的到來，業(yè)內(nèi)分析師對國內(nèi)鋁價也持樂觀態(tài)度。
LME此次鋁價上漲依然是因供應(yīng)緊張所致。安信證券分析師認(rèn)為，美國正處在過熱、加息前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，歐元區(qū)寬松預(yù)期強(qiáng)勁，目前是大宗商品的絕佳投資窗口。
據(jù)長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，鋁現(xiàn)貨價格繼周一上漲0.8%后，周二再度上漲240元/噸，漲幅為1.6%，報14720元/噸，再次刷新年內(nèi)新高。
中國電解鋁產(chǎn)能過剩，鋁供應(yīng)緊張的情況低于國外，在缺乏下游需求支撐的情況，中國現(xiàn)貨鋁價將隨著LME鋁價的波動而波動。
國際鋁供應(yīng)緊張推升國內(nèi)鋁價
目前國際鋁供應(yīng)緊張形勢未改變，據(jù)LME數(shù)據(jù)顯示，LME鋁庫存從3月份的540萬噸以上，下降至8月22日的484.3萬噸，降幅10.5%。LME鋁注銷倉單也從230萬噸攀升至8月22日的255.3萬噸。
鋁現(xiàn)貨升水的預(yù)期也同樣高漲，力拓計(jì)劃上調(diào)第四季度對日本鋁升水報價5%，至420美元/噸。
另外，隨著埃博拉疫情的影響，西非鋁土礦供應(yīng)將受限，也將影響全球鋁產(chǎn)量。安信證券分析師齊丁、衡昆9月1日的研報顯示，西非三國幾內(nèi)亞、加納、塞拉利昂鋁土礦年產(chǎn)量占全球總量的7.8%，約影響全球450萬噸電解鋁生產(chǎn)，僅低于印尼10%的全球占比。
盡管當(dāng)前還尚無任何礦業(yè)公司上報病例，但淡水河谷、倫敦礦業(yè)等礦商已陸續(xù)宣布暫時停產(chǎn)，剛果因運(yùn)輸車輛無法通過博茨瓦納已暫停了銅礦出口。
受全球鋁供應(yīng)緊張的影響，自4月份以來，鋁現(xiàn)貨價格一路走高，國內(nèi)總庫存也持續(xù)下降。據(jù)大智慧大數(shù)據(jù)終端顯示，截至8月22日國內(nèi)庫存為68.1萬噸，較前一周再降2.1萬噸，周降幅為3%。自4月份開始去庫存以來，累計(jì)降幅達(dá)48%。
受供應(yīng)緊張的影響，再加上金九銀十傳統(tǒng)旺季的到來，即使出現(xiàn)旺季不旺的局面，也會為鋁價帶來支撐，業(yè)內(nèi)對國內(nèi)鋁價均持看漲態(tài)度。
氧化鋁成本增加推升鋁價有限
鋁土礦占電解鋁成本約為12%，印尼禁止鋁土礦原礦出口后，4月份以來，中國從印尼進(jìn)口鋁土礦已出現(xiàn)零進(jìn)口，另一個鋁土礦進(jìn)口大國印度8月21日又批準(zhǔn)了上調(diào)鋁土礦礦業(yè)稅，增加了氧化鋁進(jìn)口的成本。富寶資訊鋁資深分析師徐萍表示，這些政策變化都將加大電解鋁的冶煉成本，支撐鋁價走勢。
另據(jù)安信證券調(diào)研結(jié)果，山東電解鋁企業(yè)的鋁土礦庫存預(yù)計(jì)將在2014年底耗盡。齊丁、衡昆研報稱，若西非疫情持續(xù)發(fā)展，年底斷供鋁土礦將成鋁價進(jìn)一步上行的催化劑。
中國70%的鋁土礦需進(jìn)口，由于鋁土礦供應(yīng)的收緊，今年上半年明顯增加了氧化鋁的進(jìn)口量，據(jù)大智慧大數(shù)據(jù)終端顯示，截至今年7月份，氧化鋁累計(jì)進(jìn)口量322.77萬噸，同比增加71.5%。
但統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，氧化鋁價格年內(nèi)并未出現(xiàn)大幅上揚(yáng)。“按道理氧化鋁價格也會上漲的”，徐萍表示，主要原因是中國氧化鋁企業(yè)在2013年囤積了約10個月的庫存，導(dǎo)致氧化鋁的生產(chǎn)并沒有出現(xiàn)中斷。
但隨著中長期電解鋁擴(kuò)產(chǎn)導(dǎo)致氧化鋁需求增長，且鋁土礦供應(yīng)縮減將致氧化鋁成本上升、供應(yīng)減少，從而支撐鋁價上行。
另外，西部電解鋁產(chǎn)能不斷投產(chǎn)，尤其是新疆電解鋁項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，也將影響鋁價漲幅。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2014年前7個月，新疆電解鋁產(chǎn)量達(dá)到227.5萬噸，成為中國電解鋁生產(chǎn)第一大省。 新疆有色金屬工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2014年底，新疆電解鋁產(chǎn)能達(dá)601萬噸，“十二五”末將建成650萬噸產(chǎn)能。新疆產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放，都將增加中國鋁產(chǎn)量，從而影響鋁價。
供應(yīng)短缺風(fēng)險
大多數(shù)分析師似乎都預(yù)計(jì)，未來幾個月中國鋁產(chǎn)品的流動將加快。
考慮到LME的基本價格相較于上海市場偏高的刺激，以及中國以外的世界其他地區(qū)轉(zhuǎn)為供應(yīng)短缺，這樣的預(yù)期是有道理的。
當(dāng)然風(fēng)險在于，中國過剩的鋁大量流出，會填補(bǔ)上西方國家出現(xiàn)的任何缺口。
如果這只是半制成鋁產(chǎn)品出現(xiàn)的現(xiàn)象，非中資生產(chǎn)商所使用的平行世界論點(diǎn)還站得住腳；但如果原鋁以輕加工產(chǎn)品的形態(tài)流出，那么情況將變得更加復(fù)雜。
此外，只要不同地區(qū)產(chǎn)量增加和下降的兩種根本趨勢持續(xù)存在，中國供應(yīng)過剩與西方供應(yīng)短缺之間的緊張關(guān)系只可能變得更加嚴(yán)重。
值得注意的是，阻礙更大規(guī)模出口的因素僅是15%的原鋁出口稅率，而中國政府能夠很輕松地消除這一阻力。
產(chǎn)能重啟或打壓鋁價漲幅
隨著庫存的持續(xù)下降，市場價格堅(jiān)挺以及供應(yīng)趨緊，國內(nèi)部分電解鋁產(chǎn)能或重新開啟。自7月份以來，包括貴州、廣西等企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，其中貴州計(jì)劃恢復(fù)產(chǎn)能為17.5萬噸，廣西涉及恢復(fù)產(chǎn)能25萬噸。內(nèi)蒙古地區(qū)也有超過20萬噸的產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，合計(jì)復(fù)產(chǎn)的產(chǎn)能超過60萬噸。這些復(fù)產(chǎn)的產(chǎn)能短期內(nèi)對市場影響有限，但隨著產(chǎn)能的釋放，對鋁價持續(xù)上漲帶來壓力。
上周五，美一位法官駁回針對華爾街銀行和大宗商品貿(mào)易商的反壟斷訴訟。被告者包括高盛和嘉能可，他們被指串謀，通過減少供應(yīng)達(dá)到推高鋁價的目的。
曼哈頓地區(qū)法官-凱瑟琳佛利斯特(KatherineForrest)在長達(dá)85頁的裁決書中稱，盡管他們的行動無疑對鋁市產(chǎn)生了影響，但并沒有跡象表明被告在刻意操縱鋁價。凱瑟琳表示，對于訴狀中所提到的情況，這是追求利潤最大化的理性行為所帶來的結(jié)果，而不是事先設(shè)計(jì)串謀的產(chǎn)物，這宗官司也提到了摩根大通。
這起案件是近20年來最受關(guān)注的一宗，超過24家小型鋁鍛造商指控被告自2009年5月起就串謀在倉庫中囤積金屬鋁，推高了從軟飲罐到飛機(jī)等各種工業(yè)品的價格。
這一裁決將讓銀行和貿(mào)易商松口氣，但去年開始的質(zhì)詢讓他們?nèi)钥赡苊媾R監(jiān)管或司法部的處理。
這場爭論也吸引歐美政界和監(jiān)管部門的注意，包括司法部和商品期貨交易委員會(CFTC)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)去年開始針對操縱價格的指控展開調(diào)查。法官稱，商業(yè)終端用戶和消費(fèi)終端用戶這兩類原告沒能證明存在壟斷行為，不能再次就此起訴。其他原告可以再次申訴。這些原告中包括購買鋁用來制作飲料和陳列柜等的“基層”購買者，他們的合約價格包括倉儲費(fèi)用;此外也包括手電筒制造商MagInstrument和為報紙和繪圖行業(yè)提供印刷平版的Agfa Corp。
上周，基本金屬繼續(xù)分化，鋁、鋅、鎳分別上漲1.4%、0.5%和0.3%，倫鋁逼近三年新高。由于LME 鋁錠庫存繼續(xù)下降，國內(nèi)電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)緩慢，上周LME 鋁價連續(xù)創(chuàng)新高，一度突破2，100 美元/噸，逼近三年來的最高點(diǎn)。
鋁現(xiàn)貨升水同樣高漲，力拓計(jì)劃上調(diào)第四季度對日本鋁升水報價5%，至420美元/噸。美國正處在過熱、加息前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，歐元區(qū)寬松預(yù)期強(qiáng)勁，目前是大宗商品的絕佳投資窗口，基本金屬受追捧，尤其看好鋁和鎳。
西非鋁土礦占全球7.81%，氧化鋁產(chǎn)能過剩使得過去鋁土礦漲價未能傳導(dǎo)至電解鋁。2014 年底國內(nèi)鋁土礦庫存耗盡時，西非斷供或成為鋁價上漲催化劑。
埃博拉肆虐西非，礦商停產(chǎn)、運(yùn)輸受阻，當(dāng)?shù)氐V業(yè)運(yùn)營已受影響。疫情嚴(yán)重的幾內(nèi)亞、加納、塞拉利昂鋁土礦年產(chǎn)量占全球比重7.81%，僅略低于印尼(10%)，可影響全球450 萬噸電解鋁生產(chǎn)。西非三國占中國進(jìn)口鋁土礦僅2.1%，但已被視為印尼禁礦后的重要候補(bǔ)礦源，中電投、宏橋等已在當(dāng)?shù)赜兴季帧?br />
由于氧化鋁產(chǎn)能過剩、鋁土礦占電解鋁成本偏小，鋁土礦價格上漲并未有效傳導(dǎo)至電解鋁企業(yè)的成本壓力。山東電解鋁企業(yè)的鋁土礦庫存預(yù)計(jì)將在2014年底耗盡，到時西非鋁土礦斷供或加劇企業(yè)采購難度，成為鋁價上漲催化劑。
以俄鋁為例，第二季便創(chuàng)下五季來首次重返獲利。
商務(wù)部：上周鋁價格上漲1.1%
這主要?dú)w功于倫敦金屬交易所(LME)的期鋁走強(qiáng)，以及實(shí)貨升水達(dá)到歷史高檔的雙重助力。LME期鋁目前在每噸2100美元附近，為2013年年初以來最高位。
鋁價回升受到市場基本力量變化的支撐。全球鋁市經(jīng)過多年的結(jié)構(gòu)性供應(yīng)過剩后，在愈來愈多產(chǎn)能關(guān)閉的支撐下，終于似乎要轉(zhuǎn)為供應(yīng)短缺了。
俄鋁關(guān)閉自家旗下部分產(chǎn)能后，今年上半年產(chǎn)量減少11%，公司預(yù)測2014年全球供應(yīng)短缺150萬噸。
在各家預(yù)測值之中，俄鋁的短缺預(yù)估或許是最高的，但這已經(jīng)不再象是鋁產(chǎn)商的癡人說夢了。根據(jù)最新調(diào)查，14位對今年市場供需盈缺提出評估的分析師之中，四人預(yù)測出現(xiàn)供應(yīng)短缺，預(yù)測2015年短缺的分析師增加到近半數(shù)。
這股新樂觀氣氛的主要威脅來自中國。中國的鋁產(chǎn)量還在成長。更令人憂心的是，鋁制品出口也在成長。
平行世界
中國之外的全球鋁產(chǎn)量在最近幾年一直呈現(xiàn)趨勢性下降。
7月年化產(chǎn)量為2438萬噸，較2011年10月峰值2592萬噸減少了逾150萬噸。
產(chǎn)量的下降過程是非常緩慢的：被關(guān)閉的高成本產(chǎn)能，部分被新增的產(chǎn)能所彌補(bǔ)，特別是在墨西哥灣地區(qū)。這種產(chǎn)量下降的趨勢仍在繼續(xù)，美國鋁業(yè)本周宣布永久關(guān)閉在意大利已經(jīng)停產(chǎn)的Porto Vesme冶煉廠。
中國有色金屬工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，中國7月年化鋁產(chǎn)量為2328萬噸，三年內(nèi)增長了570萬噸。
并不是因?yàn)橹袊睙拸S的利潤率高過同業(yè)。但地方政府還有中央政府，主要通過降低電價的方式，為虧損的企業(yè)提供補(bǔ)帖。電價是鋁冶煉廠利潤的決定性因素之一。
即便一些中國的冶煉廠被迫關(guān)停，新疆等西北省區(qū)新建的產(chǎn)能已經(jīng)彌補(bǔ)了缺口。
美國鋁業(yè)董事長兼執(zhí)行長克萊因菲爾德曾經(jīng)說過，中國鋁市場運(yùn)行在一個完全不同的世界當(dāng)中，對全球其他地區(qū)的鋁業(yè)沒有多少影響。
主要進(jìn)口國
當(dāng)然，若要說到原鋁，中國的產(chǎn)出大多留在國內(nèi)。自從中國在2006年將出口稅拉高至15%之后便是如此。
在那之后，中國一直是凈進(jìn)口國，不過進(jìn)口量不大。唯一例外的年度是2009年。當(dāng)年進(jìn)口在政府干預(yù)下大增，干預(yù)的手法為向國內(nèi)生產(chǎn)商進(jìn)行“戰(zhàn)略”采購，導(dǎo)致套利窗口大開。
中國并非真的需要更多的鋁，而是套利操作有利可圖，不論是從金屬價格及影子信貸市場利率來看皆是如此。
顯而易見的是，中國凈進(jìn)口過去三個月明顯放緩，從2-4月的10.9萬噸降至5-7月的1.9萬噸。
這可能反映上海期鋁價格表現(xiàn)落后于LME鋁價。
但從俄鋁及美國鋁業(yè)等西方生產(chǎn)商的角度來看，至少鋁是凈流入中國、而非回流至其本國市場。
產(chǎn)品出口國
在論及中國時，西方生產(chǎn)商往往不愿提到的是鋁以其他形式流出中國。
多年來中國一直是鋁合金的凈出口國。其出口數(shù)量不算大，去年只有有34.7萬噸，不過這足以抵銷以原鋁形式進(jìn)入中國的數(shù)量。
中國鋁成品出口更為龐大，且維持這樣的狀態(tài)已經(jīng)接近有10年時間。
這有部分可歸因于政府對煉廠施壓，要求往附加價值鏈中的末端發(fā)展，意味著產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)張，在此同時另一部分的原因在于中國生產(chǎn)的成品具有很高的競爭力，因出口商可取得退稅。
各界總是質(zhì)疑部分產(chǎn)品出口可能不像其表面所看來的那樣，因原鋁加工的獎勵僅足以將之提升為適用退稅規(guī)定的產(chǎn)品，而不會受到出口稅的沖擊。
分析師擔(dān)心若真的出現(xiàn)這樣稅制套利情形，恐怕會掩蓋中國供給過剩的本質(zhì)。
今年上半年中國鋁制品出口成長3.7%，7月更出現(xiàn)巨大轉(zhuǎn)變，共有32.0萬噸出口，較去年同期跳增14%。
伴隨著LME鋁錠庫存持續(xù)下降，全球鋁供應(yīng)緊張的局勢再度顯現(xiàn)，LME鋁價持續(xù)攀升，中國鋁現(xiàn)貨價格也隨之上漲。隨著“金九銀十”傳統(tǒng)旺季的到來，業(yè)內(nèi)分析師對國內(nèi)鋁價也持樂觀態(tài)度。
LME此次鋁價上漲依然是因供應(yīng)緊張所致。安信證券分析師認(rèn)為，美國正處在過熱、加息前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，歐元區(qū)寬松預(yù)期強(qiáng)勁，目前是大宗商品的絕佳投資窗口。
據(jù)長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，鋁現(xiàn)貨價格繼周一上漲0.8%后，周二再度上漲240元/噸，漲幅為1.6%，報14720元/噸，再次刷新年內(nèi)新高。
中國電解鋁產(chǎn)能過剩，鋁供應(yīng)緊張的情況低于國外，在缺乏下游需求支撐的情況，中國現(xiàn)貨鋁價將隨著LME鋁價的波動而波動。
國際鋁供應(yīng)緊張推升國內(nèi)鋁價
目前國際鋁供應(yīng)緊張形勢未改變，據(jù)LME數(shù)據(jù)顯示，LME鋁庫存從3月份的540萬噸以上，下降至8月22日的484.3萬噸，降幅10.5%。LME鋁注銷倉單也從230萬噸攀升至8月22日的255.3萬噸。
鋁現(xiàn)貨升水的預(yù)期也同樣高漲，力拓計(jì)劃上調(diào)第四季度對日本鋁升水報價5%，至420美元/噸。
另外，隨著埃博拉疫情的影響，西非鋁土礦供應(yīng)將受限，也將影響全球鋁產(chǎn)量。安信證券分析師齊丁、衡昆9月1日的研報顯示，西非三國幾內(nèi)亞、加納、塞拉利昂鋁土礦年產(chǎn)量占全球總量的7.8%，約影響全球450萬噸電解鋁生產(chǎn)，僅低于印尼10%的全球占比。
盡管當(dāng)前還尚無任何礦業(yè)公司上報病例，但淡水河谷、倫敦礦業(yè)等礦商已陸續(xù)宣布暫時停產(chǎn)，剛果因運(yùn)輸車輛無法通過博茨瓦納已暫停了銅礦出口。
受全球鋁供應(yīng)緊張的影響，自4月份以來，鋁現(xiàn)貨價格一路走高，國內(nèi)總庫存也持續(xù)下降。據(jù)大智慧大數(shù)據(jù)終端顯示，截至8月22日國內(nèi)庫存為68.1萬噸，較前一周再降2.1萬噸，周降幅為3%。自4月份開始去庫存以來，累計(jì)降幅達(dá)48%。
受供應(yīng)緊張的影響，再加上金九銀十傳統(tǒng)旺季的到來，即使出現(xiàn)旺季不旺的局面，也會為鋁價帶來支撐，業(yè)內(nèi)對國內(nèi)鋁價均持看漲態(tài)度。
氧化鋁成本增加推升鋁價有限
鋁土礦占電解鋁成本約為12%，印尼禁止鋁土礦原礦出口后，4月份以來，中國從印尼進(jìn)口鋁土礦已出現(xiàn)零進(jìn)口，另一個鋁土礦進(jìn)口大國印度8月21日又批準(zhǔn)了上調(diào)鋁土礦礦業(yè)稅，增加了氧化鋁進(jìn)口的成本。富寶資訊鋁資深分析師徐萍表示，這些政策變化都將加大電解鋁的冶煉成本，支撐鋁價走勢。
另據(jù)安信證券調(diào)研結(jié)果，山東電解鋁企業(yè)的鋁土礦庫存預(yù)計(jì)將在2014年底耗盡。齊丁、衡昆研報稱，若西非疫情持續(xù)發(fā)展，年底斷供鋁土礦將成鋁價進(jìn)一步上行的催化劑。
中國70%的鋁土礦需進(jìn)口，由于鋁土礦供應(yīng)的收緊，今年上半年明顯增加了氧化鋁的進(jìn)口量，據(jù)大智慧大數(shù)據(jù)終端顯示，截至今年7月份，氧化鋁累計(jì)進(jìn)口量322.77萬噸，同比增加71.5%。
但統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，氧化鋁價格年內(nèi)并未出現(xiàn)大幅上揚(yáng)。“按道理氧化鋁價格也會上漲的”，徐萍表示，主要原因是中國氧化鋁企業(yè)在2013年囤積了約10個月的庫存，導(dǎo)致氧化鋁的生產(chǎn)并沒有出現(xiàn)中斷。
但隨著中長期電解鋁擴(kuò)產(chǎn)導(dǎo)致氧化鋁需求增長，且鋁土礦供應(yīng)縮減將致氧化鋁成本上升、供應(yīng)減少，從而支撐鋁價上行。
另外，西部電解鋁產(chǎn)能不斷投產(chǎn)，尤其是新疆電解鋁項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，也將影響鋁價漲幅。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2014年前7個月，新疆電解鋁產(chǎn)量達(dá)到227.5萬噸，成為中國電解鋁生產(chǎn)第一大省。 新疆有色金屬工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2014年底，新疆電解鋁產(chǎn)能達(dá)601萬噸，“十二五”末將建成650萬噸產(chǎn)能。新疆產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放，都將增加中國鋁產(chǎn)量，從而影響鋁價。
供應(yīng)短缺風(fēng)險
大多數(shù)分析師似乎都預(yù)計(jì)，未來幾個月中國鋁產(chǎn)品的流動將加快。
考慮到LME的基本價格相較于上海市場偏高的刺激，以及中國以外的世界其他地區(qū)轉(zhuǎn)為供應(yīng)短缺，這樣的預(yù)期是有道理的。
當(dāng)然風(fēng)險在于，中國過剩的鋁大量流出，會填補(bǔ)上西方國家出現(xiàn)的任何缺口。
如果這只是半制成鋁產(chǎn)品出現(xiàn)的現(xiàn)象，非中資生產(chǎn)商所使用的平行世界論點(diǎn)還站得住腳；但如果原鋁以輕加工產(chǎn)品的形態(tài)流出，那么情況將變得更加復(fù)雜。
此外，只要不同地區(qū)產(chǎn)量增加和下降的兩種根本趨勢持續(xù)存在，中國供應(yīng)過剩與西方供應(yīng)短缺之間的緊張關(guān)系只可能變得更加嚴(yán)重。
值得注意的是，阻礙更大規(guī)模出口的因素僅是15%的原鋁出口稅率，而中國政府能夠很輕松地消除這一阻力。
產(chǎn)能重啟或打壓鋁價漲幅
隨著庫存的持續(xù)下降，市場價格堅(jiān)挺以及供應(yīng)趨緊，國內(nèi)部分電解鋁產(chǎn)能或重新開啟。自7月份以來，包括貴州、廣西等企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，其中貴州計(jì)劃恢復(fù)產(chǎn)能為17.5萬噸，廣西涉及恢復(fù)產(chǎn)能25萬噸。內(nèi)蒙古地區(qū)也有超過20萬噸的產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，合計(jì)復(fù)產(chǎn)的產(chǎn)能超過60萬噸。這些復(fù)產(chǎn)的產(chǎn)能短期內(nèi)對市場影響有限，但隨著產(chǎn)能的釋放，對鋁價持續(xù)上漲帶來壓力。
上周五，美一位法官駁回針對華爾街銀行和大宗商品貿(mào)易商的反壟斷訴訟。被告者包括高盛和嘉能可，他們被指串謀，通過減少供應(yīng)達(dá)到推高鋁價的目的。
曼哈頓地區(qū)法官-凱瑟琳佛利斯特(KatherineForrest)在長達(dá)85頁的裁決書中稱，盡管他們的行動無疑對鋁市產(chǎn)生了影響，但并沒有跡象表明被告在刻意操縱鋁價。凱瑟琳表示，對于訴狀中所提到的情況，這是追求利潤最大化的理性行為所帶來的結(jié)果，而不是事先設(shè)計(jì)串謀的產(chǎn)物，這宗官司也提到了摩根大通。
這起案件是近20年來最受關(guān)注的一宗，超過24家小型鋁鍛造商指控被告自2009年5月起就串謀在倉庫中囤積金屬鋁，推高了從軟飲罐到飛機(jī)等各種工業(yè)品的價格。
這一裁決將讓銀行和貿(mào)易商松口氣，但去年開始的質(zhì)詢讓他們?nèi)钥赡苊媾R監(jiān)管或司法部的處理。
這場爭論也吸引歐美政界和監(jiān)管部門的注意，包括司法部和商品期貨交易委員會(CFTC)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)去年開始針對操縱價格的指控展開調(diào)查。法官稱，商業(yè)終端用戶和消費(fèi)終端用戶這兩類原告沒能證明存在壟斷行為，不能再次就此起訴。其他原告可以再次申訴。這些原告中包括購買鋁用來制作飲料和陳列柜等的“基層”購買者，他們的合約價格包括倉儲費(fèi)用;此外也包括手電筒制造商MagInstrument和為報紙和繪圖行業(yè)提供印刷平版的Agfa Corp。
上周，基本金屬繼續(xù)分化，鋁、鋅、鎳分別上漲1.4%、0.5%和0.3%，倫鋁逼近三年新高。由于LME 鋁錠庫存繼續(xù)下降，國內(nèi)電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)緩慢，上周LME 鋁價連續(xù)創(chuàng)新高，一度突破2，100 美元/噸，逼近三年來的最高點(diǎn)。
鋁現(xiàn)貨升水同樣高漲，力拓計(jì)劃上調(diào)第四季度對日本鋁升水報價5%，至420美元/噸。美國正處在過熱、加息前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，歐元區(qū)寬松預(yù)期強(qiáng)勁，目前是大宗商品的絕佳投資窗口，基本金屬受追捧，尤其看好鋁和鎳。
西非鋁土礦占全球7.81%，氧化鋁產(chǎn)能過剩使得過去鋁土礦漲價未能傳導(dǎo)至電解鋁。2014 年底國內(nèi)鋁土礦庫存耗盡時，西非斷供或成為鋁價上漲催化劑。
埃博拉肆虐西非，礦商停產(chǎn)、運(yùn)輸受阻，當(dāng)?shù)氐V業(yè)運(yùn)營已受影響。疫情嚴(yán)重的幾內(nèi)亞、加納、塞拉利昂鋁土礦年產(chǎn)量占全球比重7.81%，僅略低于印尼(10%)，可影響全球450 萬噸電解鋁生產(chǎn)。西非三國占中國進(jìn)口鋁土礦僅2.1%，但已被視為印尼禁礦后的重要候補(bǔ)礦源，中電投、宏橋等已在當(dāng)?shù)赜兴季帧?br />
由于氧化鋁產(chǎn)能過剩、鋁土礦占電解鋁成本偏小，鋁土礦價格上漲并未有效傳導(dǎo)至電解鋁企業(yè)的成本壓力。山東電解鋁企業(yè)的鋁土礦庫存預(yù)計(jì)將在2014年底耗盡，到時西非鋁土礦斷供或加劇企業(yè)采購難度，成為鋁價上漲催化劑。
