我們預(yù)計(jì)，繼近期中國國內(nèi)鋁價(jià)下跌之后，以現(xiàn)金成本計(jì)算，中國約有50%（合1,100萬-1,200萬噸）鋁產(chǎn)能處在虧損狀態(tài)，相當(dāng)于全球總供應(yīng)的25%左右。其中，我們估計(jì)所有使用電網(wǎng)供電的生產(chǎn)商（約占中國總供應(yīng)的25%-30%）正在虧損現(xiàn)金。
昨天，國內(nèi)期市工業(yè)品延續(xù)反彈勢頭。PTA期貨連漲10個(gè)交易日收于一個(gè)月來高位，有色金屬方面，滬銅CU1406收于46450元/噸，上漲1.02%。滬鋁1406合約震蕩走高，收報(bào)13035元/噸，上漲0.93%。
因全球最大的鋁生產(chǎn)商俄羅斯鋁業(yè)在對LME倉儲(chǔ)規(guī)則的官司中勝訴，LME將無法按計(jì)劃在4月1日起實(shí)施倉儲(chǔ)改革，這也推動(dòng)鋁價(jià)反彈。
在供需方面，從3月份20個(gè)主要產(chǎn)鋁省市的原鋁現(xiàn)金成本相對鋁價(jià)來看，僅山東和新疆地區(qū)保持盈利，其他18個(gè)產(chǎn)鋁省市的現(xiàn)金成本不同程度出現(xiàn)虧損。全國約2000萬噸的電解鋁產(chǎn)能，現(xiàn)金成本虧損比例高達(dá)73%，遠(yuǎn)高于2013年同期的36%。而隨著3月起河南及烏魯木齊等地對電解鋁企業(yè)實(shí)行階梯電價(jià)政策，將進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)關(guān)停落后產(chǎn)能、減少產(chǎn)能過剩，將對鋁價(jià)構(gòu)成支撐作用。
今年以來全球鋁市場的供過于求狀況是中國國內(nèi)明顯過剩和中國以外略有不足的共同體現(xiàn)，年初至今，中國之外地區(qū)鋁價(jià)3%-8%的漲幅也印證了這一點(diǎn)。預(yù)計(jì)鋁價(jià)的分化走勢將推動(dòng)中國的鋁材出口增加（中國并非鋁的囤積之地），這可能在短期內(nèi)抑制中國之外地區(qū)的鋁價(jià)上漲。
最終，我們?nèi)灶A(yù)計(jì)今年冶煉廠的關(guān)停將使得2014年成為全球本輪鋁周期中的最后一個(gè)供應(yīng)過剩之年，我們在2月26日發(fā)表的報(bào)告“鋁：設(shè)想大過剩時(shí)代的結(jié)束”中對此進(jìn)行了詳細(xì)分析。這一前景面臨的風(fēng)險(xiǎn)仍在于中國鋁冶煉廠能夠得到多少進(jìn)一步支持，以及全球的整體需求風(fēng)險(xiǎn)；但是，這一中期前景仍比人們多年來的看法要更顯樂觀了。
中國鋁生產(chǎn)企業(yè)迎來關(guān)鍵時(shí)刻年初至今，中國國內(nèi)鋁價(jià)已經(jīng)下跌了10%，跌至1998年以來的16年谷底（未計(jì)入全球金融危機(jī)時(shí)期），反映出在中國北部和西北地區(qū)的低成本鋁產(chǎn)能大幅擴(kuò)張生產(chǎn)的同時(shí)，中國其它地區(qū)的高成本企業(yè)也未能及時(shí)關(guān)停產(chǎn)能。
市場存貨繼續(xù)增加，其中上海期貨交易所從年初至今鋁存量已經(jīng)增加了17萬噸。這使得上海期貨交易所鋁價(jià)下跌10%，中國現(xiàn)貨市場鋁價(jià)下跌13%。中國市場價(jià)格走低推動(dòng)了中國鋁及鋁制品的出口。
隨著價(jià)格下降，我們預(yù)計(jì)在傳統(tǒng)的鋁生產(chǎn)地區(qū)河南和中國西南地區(qū)會(huì)減少高成本熔爐的數(shù)量。但由于西北地區(qū)鋁產(chǎn)量不斷擴(kuò)張，盡管熔爐減少，鋁供應(yīng)量仍將繼續(xù)增加。去年10月，鋁產(chǎn)業(yè)是全國五大產(chǎn)能過剩產(chǎn)業(yè)之一。另外，由于中國鋁礬土冶煉廠存貨充足，印度尼西亞的鋁礬土出口禁令短時(shí)期內(nèi)將不會(huì)對該產(chǎn)業(yè)形成實(shí)質(zhì)性的沖擊。
今年以來全球鋁市場的供過于求狀況是中國國內(nèi)明顯過剩和中國以外略有不足的共同體現(xiàn)，這推動(dòng)了中國和海外市場的鋁價(jià)走勢出現(xiàn)分化。年初至今，中國以外地區(qū)鋁價(jià)上漲了3%-8%，具體漲幅視地區(qū)而有所不同。我們認(rèn)為鋁價(jià)的分化走勢將導(dǎo)致中國鋁材出口增加（中國并非鋁的囤積之地），這不僅可能在短期內(nèi)抑制中國之外地區(qū)的鋁價(jià)上漲，甚至還可能部分逆轉(zhuǎn)此前漲勢。
不過，從中長期來看，我們預(yù)計(jì)近期鋁價(jià)重挫所引發(fā)的中國中小冶煉廠關(guān)停、再加之年內(nèi)的需求持續(xù)增長將幫助全球市場回歸供需平衡。
具體而言，繼近期中國國內(nèi)鋁價(jià)下跌之后，我們估算，以現(xiàn)金成本計(jì)算中國約有50%（合1,100萬-1,200萬噸）鋁產(chǎn)能處在虧損狀態(tài)，相當(dāng)于全球總供應(yīng)的25%左右。其中，我們估計(jì)所有使用電網(wǎng)供電的生產(chǎn)商（約占中國總供應(yīng)的25%-30%）正在虧損現(xiàn)金。
將這一估算與全球供需背景相結(jié)合，我們發(fā)現(xiàn)需要分別減產(chǎn)約200萬噸/100萬噸才能平衡今明兩年的市場。如果實(shí)際減產(chǎn)規(guī)模能夠達(dá)到100萬噸，那么鋁價(jià)的中期前景將會(huì)轉(zhuǎn)好，而事實(shí)上這正是我們的基本假設(shè)?？傮w而言，雖然現(xiàn)在轉(zhuǎn)為樂觀還為時(shí)過早，但我們認(rèn)為有些許跡象顯示大過剩時(shí)代已經(jīng)臨近尾聲。
日本鋁業(yè)協(xié)會(huì)（Japan Aluminium Association）周五稱，日本制造商向國內(nèi)外市場發(fā)運(yùn)的壓延鋁材數(shù)量料增至四年高位，因日圓走軟提振出口。
該協(xié)會(huì)在一份報(bào)告中稱，將于4月1日開始的財(cái)年中，日本的鋁發(fā)運(yùn)量料攀升至200萬噸，為2011年3月結(jié)束的財(cái)年以來的最高位水平，這將是連續(xù)第二年增長。
該協(xié)會(huì)表示，平軋鋁材出口量或?qū)⒃鲩L23%，因日圓走軟提高日本鋁材相對于中國和東南亞在市場上的競爭力。過去一年日圓兌美元已下跌7.8%。
倫敦金屬交易所（LME）三個(gè)月期鋁過去一年已下跌8.2%，在六種基本金屬中表現(xiàn)第二差。
日本鋁業(yè)協(xié)會(huì)表示，日本的鋁發(fā)運(yùn)總量增速料從本財(cái)年的（預(yù)計(jì)的）1.8%放緩至0.6%，因在4月銷售稅調(diào)升后，來自汽車和房屋建筑業(yè)的需求將下滑。
2014年1-2月，安徽省鋁材產(chǎn)量為48861 噸，同比增長27.25 %。2014年1-2月，河北省原鋁產(chǎn)量為2413 噸，同比下降2.11 %。
