行業(yè)巨頭們已不復(fù)往日風(fēng)光。俄鋁3年前重組了總額168億美元的債務(wù)，如今又在與銀行洽商延長協(xié)議寬限期。杰里帕斯卡承認(rèn)：“我們現(xiàn)在的確處于困難時期，整個行業(yè)都面臨一系列挑戰(zhàn)。”
 

　　整個行業(yè)都在重復(fù)同樣的故事。業(yè)內(nèi)產(chǎn)量最高的五家生產(chǎn)商——俄鋁、美國鋁業(yè)(Alcoa)、倫敦上市的力拓(Rio Tinto)、中國國有的中鋁(Chalco)以及挪威的海德魯公司(Norsk Hydro)——的估值總和從5年前的近2000億美元縮水到650億美元左右。
 

　　分析師與高管們認(rèn)為，盈利能力下滑將改寫行業(yè)格局，迫使傳統(tǒng)生產(chǎn)商削減成本或者合并，同時將更加突顯出中國發(fā)展為鋁業(yè)大國的趨勢。類似薩揚(yáng)諾戈爾斯克這樣依賴單一行業(yè)的“鋁城”在這一背景下將會越來越不景氣。
 

　　備受關(guān)注的麥格理(Macquarie)大宗商品研究團(tuán)隊中負(fù)責(zé)金屬領(lǐng)域的分析師鄧肯?霍布斯(Duncan Hobbs)說：“我是不會將我的養(yǎng)老金投入鋁行業(yè)的。”

　　鋁比銅便宜，比鋼輕，可塑性也好于鋼。從汽車到電纜，許許多多的產(chǎn)品都需要應(yīng)用到這種材料，這導(dǎo)致鋁消耗量的增長速度快于全球經(jīng)濟(jì)。
 

　　然而需求增長并沒有帶來盈利增長。五大生產(chǎn)商的利潤之和從5年前的94億美元下滑到了去年的24億美元。今年最新的季度或半年財報中，他們的鋁生產(chǎn)部門都發(fā)生了虧損。美國鋁業(yè)周二拉開第三季度企業(yè)財報披露季節(jié)的序幕，分析師們并不看好它能一掃市場陰霾。
 

　　這種現(xiàn)象的原因是什么？其實，需求不斷增長僅僅是故事的一方面?；舨妓拐f：“需求猛增的同時，供給也在猛增。”產(chǎn)量增長、庫存增長以及成本增加共同阻礙了鋁業(yè)的繁榮。
 

　　如果說有某個時刻標(biāo)志著鋁業(yè)的由盛轉(zhuǎn)衰，那應(yīng)該是2007年牛市時期力拓對加拿大鋁業(yè)(Alcan)的災(zāi)難性收購。這宗價值381億美元的全現(xiàn)金收購案是礦業(yè)史上最大的并購交易，力拓首席執(zhí)行官湯姆?阿爾巴內(nèi)塞(Tom Albanese)在宣布這一并購時曾大贊鋁業(yè)“需求基本面良好”。幾個月后，他總結(jié)道：“前途對于鋁生產(chǎn)商是光明的。”
 

　　不到兩年，由于被大宗商品價格下跌以及并購造成的債務(wù)拖累，力拓不得不增發(fā)股票融資152億美元。今年，由于鋁價自上述并購交易達(dá)成后下跌了三分之一以上，力拓將旗下鋁業(yè)資產(chǎn)的價值減計了89億美元。為此，阿爾巴內(nèi)塞放棄了今年的獎金。
 

　　到底問題出在哪里？當(dāng)時力拓并不是唯一覬覦加拿大鋁業(yè)的公司，淡水河谷(Vale)、美國鋁業(yè)以及英澳合資的必和必拓(BHP Billiton)也都參與了競購。時任加拿大鋁業(yè)首席執(zhí)行官的迪克?埃文斯(Dick Evans)指出此次收購的兩大失誤。第一點錯誤是許多公司共有的，也就是未能預(yù)料到金融危機(jī)的發(fā)生，此次危機(jī)等于給全球大宗商品需求踩了剎車，造成大宗商品價格大幅下跌。
 

　　不過力拓也誤判了市場形勢。埃文斯說：“即便沒有發(fā)生金融危機(jī)，我認(rèn)為鋁市場的表現(xiàn)也不會更好。”他補(bǔ)充說，“即使最終收購價格再低兩成”，加拿大鋁業(yè)董事會“大概也會接受”。

第一篇報道援引安泰科研究公司高級分析師姚先生于珠海產(chǎn)業(yè)會議上所述，中國鋁廠的建設(shè)正以如此驚人的速度發(fā)展，以至于到明年中國將面臨原鋁產(chǎn)能過剩25萬噸。中國鋁產(chǎn)量到明年將增長12%，至2195萬噸，高于2011年11.3%的預(yù)期增長，同時2011年鋁產(chǎn)量將達(dá)1960萬噸。隨著上周公布的電價上調(diào)，有報道指出河南省鋁廠成本較高，有可能將面臨關(guān)閉，但實際情況卻是許多新鋁廠仍然繼續(xù)在建。

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會鋁部副主任胡長平表示，到2015年中國原鋁產(chǎn)能將達(dá)4000萬噸，2011年年度中國原鋁產(chǎn)量預(yù)計為2500萬噸 他稱年初以來，中國新建鋁冶煉年產(chǎn)能為275萬噸，其中的100萬噸年產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn)。他接著表示預(yù)計2012年，約400萬噸新增鋁冶煉產(chǎn)能將投產(chǎn)，其中多數(shù)位于資源豐富的西部省份，特別是新疆地區(qū)，這將推動中國2012年鋁冶煉產(chǎn)能增加至3000萬噸/年。到2015年，中國新疆西北地區(qū)將新建鋁冶煉產(chǎn)能約1000萬噸。

這就得出一個結(jié)論，雖然新疆地處偏遠(yuǎn)，但卻擁有廉價的風(fēng)能及太陽能供應(yīng)。便宜?。恐袊绾问股鲜瞿茉吹墓?yīng)成本低于核電站發(fā)電的供應(yīng)成本？如果沒有補(bǔ)貼，進(jìn)行可再生能源發(fā)電是虧錢的。此外，對于沒有風(fēng)、或者晚上時電力應(yīng)如何經(jīng)濟(jì)地供應(yīng)，都沒有給出詳細(xì)解釋。中國必須有一個能解決風(fēng)能及太陽能供應(yīng)死角問題的常年方案；如果真的在會議上有討論過此問題，就不應(yīng)允許讓1000萬噸產(chǎn)能建立在一個連電力供應(yīng)戰(zhàn)略都還不清晰的地區(qū)，目前報告中并沒有公布細(xì)節(jié)。如果我們會議在場的觀察家，任何一位對于可再生能源經(jīng)濟(jì)可行利用到鋁廠，了解其詳細(xì)內(nèi)容的，我們非常有興趣閱讀您的意見。

 

　　對加拿大鋁業(yè)的估值是基于對“中國因素”——當(dāng)今市場唯一最重要因素——的誤判。與收購談判前加鋁的股價相比，最終收購價格存在65%的溢價。

　　銅、鐵礦石等市場是因為中國需求而發(fā)生了巨變，而發(fā)生在鋁市場的巨變卻是中國產(chǎn)量的驚人增長。據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會(International Aluminium Institute)統(tǒng)計，2000年中國只有280萬噸產(chǎn)量，市場占比相對較??；現(xiàn)在中國已成為市場的決定性力量，去年產(chǎn)量為1780萬噸，占世界總產(chǎn)量的40%。
 

　　中國從理論上來說存在一個障礙。阿爾巴內(nèi)塞2007年寫道：“鋁生產(chǎn)屬于能源密集型，而中國在電力供應(yīng)方面與競爭對手相比處于弱勢。”他認(rèn)為這將導(dǎo)致價格走高。
 

　　然而，在中國西南城市貴陽以及東北城市沈陽，1000多名工程師一直在用他們的工作駁斥這種觀點。中鋁下屬的兩家研究機(jī)構(gòu)——貴陽鋁鎂設(shè)計研究院(Gami)與沈陽鋁鎂設(shè)計研究院(Sami)——充當(dāng)了生產(chǎn)擴(kuò)張的先鋒。
 

　　專注中國鋁行業(yè)的咨詢公司AZ China的董事總經(jīng)理保羅?阿德金斯(Paul Adkins)說：“7年前西方生產(chǎn)商說中國模仿西方30年前的生產(chǎn)罐，如今他們說，中國已經(jīng)跑到我們前面去了。”鋁業(yè)是一個具有規(guī)模效益特征的產(chǎn)業(yè)，如今，中國冶煉廠的生產(chǎn)罐可以使用高達(dá)50萬安培的電流，而俄鋁新建的冶煉廠只能使用30萬安培電流。
 

　　令西方生產(chǎn)商不安的是，盡管過去18個月來鋁價一直在穩(wěn)步下跌，中國的鋁產(chǎn)業(yè)卻看不出絲毫減慢的跡象。事實上，中國正在偏遠(yuǎn)的西部省份新疆?dāng)U大鋁生產(chǎn)規(guī)模。一些交易商與分析師們相信，中國此舉在今后三到四年內(nèi)可能會使年產(chǎn)量增加1000萬噸，這一數(shù)字比西歐與北美當(dāng)前的年產(chǎn)量之和都多。
 

　　阿爾巴內(nèi)斯今年曾談到力拓在加拿大鋁業(yè)并購案中的失誤之處，他表示，中國鋁產(chǎn)業(yè)向西部的轉(zhuǎn)移“實際給市場增加的新產(chǎn)能超出了我們預(yù)期”。

　　生產(chǎn)商們正在逐漸接受有關(guān)中國在鋁材領(lǐng)域基本上可能仍將自給自足的觀點。來自國際鋁業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，今年前八個月里中國的鋁產(chǎn)量較上年同期增長了10.2%。而世界其他地區(qū)的鋁產(chǎn)量則下滑了2.1%。
 

　　埃文斯表示：“如果說全球鋁業(yè)中的絕大多數(shù)企業(yè)正在努力實現(xiàn)利潤最大化，中國的鋁生產(chǎn)企業(yè)則仍處于追求產(chǎn)量最大化的階段。中國在鋁材領(lǐng)域采取這一策略的原因是中國能夠控制鋁業(yè)市場，而對于銅或者鐵礦石等則缺乏掌控力。”
 

　　　這是自金融危機(jī)以來持續(xù)多年供給過剩的后果。挪威海德魯公司首席執(zhí)行官斯韋恩?理查德?布蘭采格(Svein Richard Brandtzaeg)表示，過度供給導(dǎo)致鋁價格“缺乏支撐”。
 

　　雖然中國以外的鋁生產(chǎn)企業(yè)正在縮減產(chǎn)量，但絕大多數(shù)分析師仍認(rèn)為這些企業(yè)的行動不夠迅速。今年以來宣布的減產(chǎn)規(guī)模超過100萬噸，但實際的執(zhí)行進(jìn)度則頗為緩慢。俄鋁近期宣布，將把年產(chǎn)能縮減27.5萬噸——但實際完成不會早于2018年。美國鋁業(yè)今年1月宣布將關(guān)閉一座位于意大利的工廠，但該廠直到最近才開始放慢生產(chǎn)速度。
 

　　布蘭采格表示：“我們需要確保生產(chǎn)領(lǐng)域不能總是比預(yù)計將于未來10年出現(xiàn)的鋁需求顯著增長先行一步。”

　　一些生產(chǎn)商差不多已經(jīng)放棄希望。必和必拓首席執(zhí)行官高瑞思(Marius Kloppers)直率地表示：“我不喜歡鋁。”作為全球最大的礦產(chǎn)企業(yè)以及第六大鋁材生產(chǎn)商，必和必拓今年宣布將不再在鋁生產(chǎn)領(lǐng)域投入更多資金。
 

　　其他企業(yè)則在試圖重新進(jìn)行資源配置。力拓目前正在鼓吹礬土礦的開采前景，礬土是鋁材生產(chǎn)的最基礎(chǔ)原料。力拓鋁業(yè)部門主管賈桑特?科特(Jacynthe C?t)表示，公司正在“積極尋求”拓展礬土市場。力拓還試圖出售旗下部分鋁冶煉廠。
 

　　美國鋁業(yè)表示，自己除了生產(chǎn)鋁之外，還生產(chǎn)汽車和飛機(jī)的零部件之類的產(chǎn)品。這些業(yè)務(wù)的利潤水平高于鋁材生產(chǎn)。

　　俄鋁則著重強(qiáng)調(diào)了其在俄羅斯東部如薩揚(yáng)諾戈爾斯克等地的鋁生產(chǎn)廠，這些工廠能夠獲得廉價的電力資源。
 

　　對于其他依賴鋁業(yè)的俄羅斯城鎮(zhèn)來說，當(dāng)前的形勢頗為嚴(yán)峻。位于西北部地區(qū)的沃爾霍夫(Volkhov)和納德沃伊齊(Nadvoitsy)以及位于烏拉爾(Urals)地區(qū)的克拉斯諾圖林斯克(Krasnoturyinsk)正在規(guī)劃不依賴于鋁業(yè)發(fā)展的未來，此前俄鋁宣布可能關(guān)閉位于這些地區(qū)的鋁冶煉廠。
 

　　德意志銀行(Deutsche Bank)金屬分析師丹尼爾?布雷布納(Daniel Brebner)表示：“沒有哪個行業(yè)能夠在這種挑戰(zhàn)之下永遠(yuǎn)存續(xù)。我認(rèn)為在某個時點我們或能看到鋁業(yè)更加光明的未來。但在眼下來說，光明還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到來。”