有色金屬板塊自去年10月那一波波瀾壯闊的行情以來，已經(jīng)沉寂了快半年了，這期間雖有國內(nèi)連續(xù)加息的預(yù)期、歐洲貨幣緊縮的擔憂、日本大地震對需求的沖擊等一系列因素，但有色金屬價格仍然保持高位震蕩，部分已公布年報的有色金屬上市公司的存貨都出現(xiàn)了一定程度的上升。
基于對相關(guān)上市公司一季報的預(yù)期，中原證券行業(yè)分析師何衛(wèi)江認為，以黃金、小金屬等引領(lǐng)的有色金屬一季報行情有望提前開演。
金屬價格依然向好
華泰聯(lián)合有色行業(yè)金牌分析師葉洮指出，年初以來金屬價格高位震蕩，受國內(nèi)緊縮政策影響，近期金屬消費增長并不明顯。而上游企業(yè)則預(yù)期生產(chǎn)旺季將帶動需求增長，也不急于降價出貨。兩者博弈的結(jié)果，造成目前供需雙方處于微妙的平衡狀態(tài)。預(yù)計隨著生產(chǎn)旺季的到來，這種平衡可望被打破。
以LME銅為首的大宗商品，在今年2月創(chuàng)下反彈歷史新高后，也帶領(lǐng)LME鋁和LME鉛、LME鎳等品種紛紛沖高，且并沒有出現(xiàn)大幅回落，而是保持高位震蕩的態(tài)勢。
白銀在今年一季度扛起了貴金屬領(lǐng)漲的大旗，頻創(chuàng)近30年來的歷史新高，也帶領(lǐng)黃金價格走出一波強勢反彈，目前國際金價在歷史高位區(qū)間震蕩，而白銀則有加速上漲的趨勢。國際白銀價格本周最高價已達到38.13美元/盎司，相比年初的價格上漲超過25%；黃金價格一季度則保持在歷史高位震蕩。
中投證券認為，海外經(jīng)濟復(fù)蘇與國內(nèi)經(jīng)濟依然保持較高速增長的情況下，金屬消費趨勢依然向好，但是在國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期存在增速下降的可能，或?qū)е氯蚪饘傧M增速放緩。這種情況下股票的選擇，更傾向于選擇確定性較強的品種。
在全球流動性預(yù)期上半年發(fā)生逆轉(zhuǎn)可能性不大的判斷下，中投證券認為通脹預(yù)期、避險因素、上游供給瓶頸等因素在短期內(nèi)仍將階段性地、輪換地充當黃金價格的主要支撐因素，對上半年黃金價格依然比較樂觀。
中投證券更看好具有中國資源優(yōu)勢、且顯著受益戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的小金屬品種，如鎢、鍺、銻以及稀土等。
高存貨有利釋放業(yè)績
葉洮認為，隨著金屬價格的上漲，上市公司的盈利也在持續(xù)走高，預(yù)計今年一季度的企業(yè)盈利同比去年將繼續(xù)增長，其中價格漲幅較大的銅、錫類上市公司提升幅度更加明顯。而目前的公司股票估值水平相比過去4年處于最低水平，存在提升空間。同時，美國經(jīng)濟步入復(fù)蘇階段、歐債危機已過谷底、中東局勢的實質(zhì)性影響有待進一步確認，預(yù)計寬松的貨幣環(huán)境將會延續(xù)。
國內(nèi)方面，從今年“兩會”來看，“民生”議題成為決策層關(guān)注焦點；“保民生”相關(guān)領(lǐng)域的投入可望加強，保障房建設(shè)有望推動行業(yè)整體需求。在緊縮預(yù)期緩解和民生關(guān)注強化的共同作用下，周期性股票估值壓力或?qū)⒕徑?，出現(xiàn)階段性機會的概率加大。
葉洮建議，近期重點關(guān)注強周期類基本金屬公司。建議重點關(guān)注江西銅業(yè)、銅陵有色、錫業(yè)股份、中金嶺南、西部礦業(yè)、宏達股份、焦作萬方、云鋁股份等。但從中長期來看，壓制強周期品種長期估值中樞的因素并未完全消除。農(nóng)產(chǎn)品和原油的上漲趨勢沒有改變，通脹陰影并未消褪，緊縮壓力仍然存在，這些均可能構(gòu)成強周期品種估值趨勢性提升的阻礙力量。然而受益于新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展和裝備制造業(yè)升級，小金屬、新材料領(lǐng)域正處于較長景氣周期的前段。
●重點公司
從2006年至今，山東黃金迅速擴張的步伐從來沒有停止。2010年，公司通過收購山東金石礦業(yè)增加了71噸黃金儲量；收購鑫萊公司的獨立經(jīng)營權(quán)，完全擁有了萊西山后普查探礦區(qū)4.79平方公里的礦權(quán)和資源；通過自有礦山探儲增加了30噸儲量。截至2010年年底，山東黃金股份公司的黃金儲量達到350噸。目前山東黃金集團的黃金儲量估計約800噸，其中已擁有采礦證的儲量有300噸，達到國土資源部地質(zhì)詳勘條件的100噸，推測儲量400噸。而山東黃金集團持有的歸來莊礦業(yè)、嵩縣天運礦業(yè)、嵩縣山金礦業(yè)、蓬萊礦業(yè)和海南山金礦業(yè)都已由上市公司托管，這些資產(chǎn)未來若注入上市公司將使其儲量大幅增長。
公司在2010年年報中公告，2010年礦產(chǎn)金產(chǎn)量19.41噸，2011年計劃產(chǎn)量為20噸，三山島8000噸/日、焦家6000噸/日擴建項目和1200噸/日金精礦回收利用項目是確保公司持續(xù)發(fā)展的“三大支撐項目”。
廣發(fā)證券認為公司的實際產(chǎn)量將會超過年初計劃，預(yù)計公司2011年的實際礦產(chǎn)金產(chǎn)量將達到22噸。
銅陵有色
銅陵有色產(chǎn)業(yè)鏈完整，冶煉產(chǎn)能屬全國第二。銅陵有色是集采選、冶煉及銅材加工為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈公司，截至2009年，公司銅金屬權(quán)益儲量總計約200萬噸，陰極銅年產(chǎn)能85.2萬噸，銅材加工產(chǎn)能16.33萬噸。華創(chuàng)證券指出，公司在推進4個自有礦山技改項目后，冬瓜山和安慶銅礦將維持現(xiàn)有產(chǎn)量，銅山銅礦2012年技改后將建成66萬噸/年的采選產(chǎn)能。
另外，公司銅精礦與陰極銅產(chǎn)能無法匹配，而自有礦山擴產(chǎn)能力有限，為提高公司盈利能力，集團將礦山資源注入到上市公司是大概率事件。華創(chuàng)證券認為，集團資產(chǎn)注入的時點將是2013年“雙閃”系統(tǒng)建成之前，而優(yōu)質(zhì)礦山安徽沙溪銅礦、內(nèi)蒙古赤峰國維礦業(yè)及厄瓜多爾Corriente銅礦的注入值得期待。
2011年TC/RC費用上漲幾成定局，公司進口銅精礦冶煉有望扭虧為盈。假設(shè)其他條件不變，僅TC/RC費用從46.5/4.65上升至70/7就可使公司每股收益增厚0.28元。
國泰君安測算辰州礦業(yè)業(yè)績2011年、2012年將實現(xiàn)50%~100%的穩(wěn)步增長，目前股價估值水平合理。公司未來看點在于資源外延式增長及金銻鎢價格的變化。
公司在全國范圍內(nèi)積極尋找資源，目前的方式包括以下三點：第一，公司每年考察40個礦山，對符合發(fā)展方向的礦山進行收購；第二，公司和現(xiàn)在一些成熟的金銻鎢礦接觸，通過增發(fā)方式或者換股的計劃達到收購。辰州礦業(yè)集團公司下屬資源也有較強的注入預(yù)期。
