地震對日本經(jīng)濟的重創(chuàng)目前難于估算量，其經(jīng)濟損失主要體現(xiàn)在兩個方面：首先是受
地震和海嘯沖擊的直接損失。與1995年日本神戶大地震相比，這次地震的重災(zāi)區(qū)東北部地
區(qū)并不是日本主要工業(yè)區(qū)。盡管如此，該地區(qū)也集中了汽車、核電、石化、半導(dǎo)體等眾多
重要產(chǎn)業(yè)工廠，該地區(qū)經(jīng)濟規(guī)模占到日本國內(nèi)生產(chǎn)總值（ＧＤＰ）的８％左右。目前來看
，汽車業(yè)遭受損失最為嚴(yán)重，日本三大汽車廠商豐田、本田、日產(chǎn)共有22家工廠關(guān)閉。
其次，地震將導(dǎo)致供應(yīng)鏈危機。雖然日本的主要制造廠商并未受到災(zāi)難性損害，但由
于地震導(dǎo)致交通中斷，原材料供應(yīng)受到影響，成品也無法運至機場或港口。由于日本在全
球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位極其重要，因此供應(yīng)鏈危機將在數(shù)月內(nèi)給日本廠商乃至全球廠商帶來損
失。去年，日本經(jīng)濟強勁反彈，全年GDP實際增長3.9％，創(chuàng)20年來最快增速。不過其經(jīng)濟
增長主要由第一季度帶動，后三個季度經(jīng)濟低迷，第四季度GDP甚至環(huán)比萎縮0.3％。我們
認(rèn)為，大地震很可能改變這一趨勢，短期內(nèi)日本經(jīng)濟將遭受重創(chuàng)，不少大宗商品原材料供
求陷于停頓狀態(tài)。但此后，隨著重建工作的開展，日本經(jīng)濟可能呈現(xiàn)“V”型反彈，對金
屬、能源等大宗商品形成增量需求。
金屬價格將先抑后揚
市場對突發(fā)事件的解讀總是多面的，我們應(yīng)辯證對待。對于近期處于整體跌勢的商品
市場而言，突如其來的地震猶如雪上加霜。日本作為全球第三大經(jīng)濟體，此次地震至少將
在短期內(nèi)影響日本的經(jīng)濟增長預(yù)期，從而影響全球經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐，短期來看將進一步壓
制銅、鋁、鋅等金屬價格的總體走勢。影響大宗商品價格的根本原因一是市場供需，二是
全球流通性、經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐、美元的走勢等。地震之前，我們判斷大宗商品價格可能面
臨一波中級調(diào)整，短期金屬不得不維持弱勢調(diào)整格局。從中長期來看，這次地震不會改變
全球經(jīng)濟復(fù)蘇的趨勢。對全球經(jīng)濟而言，日本的震后重建將使進口大幅上升。1995年神戶
地震后的重建工程，就因?qū)Σ糠稚唐?，尤其是金屬的新增需求而明顯影響國際商品市場格
局。日本的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)環(huán)相扣，災(zāi)后恢復(fù)進程也將十分迅速，有效拉動大宗金屬的消費。
對我國金屬期貨品種影響各異
受強震影響，昨日國內(nèi)期貨市場銅、鋁、鋅以及鋼材價格走勢有所分化，銅、鋁期價
在日本股市重挫以及恐慌性情緒打擊下，一度快速下挫。午后，受空頭獲利了結(jié)和逢低買
盤推動，價格有所反彈，削減跌幅。從技術(shù)上看，倫銅在9000，滬銅在68000都表現(xiàn)出一
定支撐，因此短線銅價將會修正性反彈，不過由于總體格局仍是空頭形態(tài)，銅價短線反彈
的空間可能有限，后市振蕩探底的可能性較大。與此同時，鋅與鋼材的表現(xiàn)強于其他金屬
，尤其是鋼材反彈較強勁，日本鋼企突發(fā)性停產(chǎn)導(dǎo)致鐵礦石價格暴跌，國內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)成本
大幅回落，鋼材出口峰回路轉(zhuǎn)面臨新的機會，預(yù)計螺紋鋼會在4500—4600區(qū)間獲得一定支
撐，但中線仍以逢高沽空為主
地震和海嘯沖擊的直接損失。與1995年日本神戶大地震相比，這次地震的重災(zāi)區(qū)東北部地
區(qū)并不是日本主要工業(yè)區(qū)。盡管如此，該地區(qū)也集中了汽車、核電、石化、半導(dǎo)體等眾多
重要產(chǎn)業(yè)工廠，該地區(qū)經(jīng)濟規(guī)模占到日本國內(nèi)生產(chǎn)總值（ＧＤＰ）的８％左右。目前來看
，汽車業(yè)遭受損失最為嚴(yán)重，日本三大汽車廠商豐田、本田、日產(chǎn)共有22家工廠關(guān)閉。
其次，地震將導(dǎo)致供應(yīng)鏈危機。雖然日本的主要制造廠商并未受到災(zāi)難性損害，但由
于地震導(dǎo)致交通中斷，原材料供應(yīng)受到影響，成品也無法運至機場或港口。由于日本在全
球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位極其重要，因此供應(yīng)鏈危機將在數(shù)月內(nèi)給日本廠商乃至全球廠商帶來損
失。去年，日本經(jīng)濟強勁反彈，全年GDP實際增長3.9％，創(chuàng)20年來最快增速。不過其經(jīng)濟
增長主要由第一季度帶動，后三個季度經(jīng)濟低迷，第四季度GDP甚至環(huán)比萎縮0.3％。我們
認(rèn)為，大地震很可能改變這一趨勢，短期內(nèi)日本經(jīng)濟將遭受重創(chuàng)，不少大宗商品原材料供
求陷于停頓狀態(tài)。但此后，隨著重建工作的開展，日本經(jīng)濟可能呈現(xiàn)“V”型反彈，對金
屬、能源等大宗商品形成增量需求。
金屬價格將先抑后揚
市場對突發(fā)事件的解讀總是多面的，我們應(yīng)辯證對待。對于近期處于整體跌勢的商品
市場而言，突如其來的地震猶如雪上加霜。日本作為全球第三大經(jīng)濟體，此次地震至少將
在短期內(nèi)影響日本的經(jīng)濟增長預(yù)期，從而影響全球經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐，短期來看將進一步壓
制銅、鋁、鋅等金屬價格的總體走勢。影響大宗商品價格的根本原因一是市場供需，二是
全球流通性、經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐、美元的走勢等。地震之前，我們判斷大宗商品價格可能面
臨一波中級調(diào)整，短期金屬不得不維持弱勢調(diào)整格局。從中長期來看，這次地震不會改變
全球經(jīng)濟復(fù)蘇的趨勢。對全球經(jīng)濟而言，日本的震后重建將使進口大幅上升。1995年神戶
地震后的重建工程，就因?qū)Σ糠稚唐?，尤其是金屬的新增需求而明顯影響國際商品市場格
局。日本的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)環(huán)相扣，災(zāi)后恢復(fù)進程也將十分迅速，有效拉動大宗金屬的消費。
對我國金屬期貨品種影響各異
受強震影響，昨日國內(nèi)期貨市場銅、鋁、鋅以及鋼材價格走勢有所分化，銅、鋁期價
在日本股市重挫以及恐慌性情緒打擊下，一度快速下挫。午后，受空頭獲利了結(jié)和逢低買
盤推動，價格有所反彈，削減跌幅。從技術(shù)上看，倫銅在9000，滬銅在68000都表現(xiàn)出一
定支撐，因此短線銅價將會修正性反彈，不過由于總體格局仍是空頭形態(tài)，銅價短線反彈
的空間可能有限，后市振蕩探底的可能性較大。與此同時，鋅與鋼材的表現(xiàn)強于其他金屬
，尤其是鋼材反彈較強勁，日本鋼企突發(fā)性停產(chǎn)導(dǎo)致鐵礦石價格暴跌，國內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)成本
大幅回落，鋼材出口峰回路轉(zhuǎn)面臨新的機會，預(yù)計螺紋鋼會在4500—4600區(qū)間獲得一定支
撐，但中線仍以逢高沽空為主
