一、石油開采業(yè)利潤增幅繼續(xù)回落，石油加工業(yè)利潤降幅收窄。
1-8月份石油和天然氣開采業(yè)利潤同比增長93.2%，增幅比1-5月份回落了73.6個百分點；1-9月份24個地區(qū)的石油和天然氣開采業(yè)利潤同比增長81.4%，增幅比1-8月份又回落了17個百分點，其中9月份當月利潤同比再次下降。今年國際原油價格波動幅度收窄，大部分時間在70-85美元之間運行，即使在美聯(lián)儲實施第二輪量化寬松的貨幣政策后，油價仍未出現(xiàn)明顯上漲，走勢弱于其他大宗商品。
從需求看，新興國家經(jīng)濟恢復較快，石油需求整體上已恢復到金融危機前水平，石油價格上漲力度不強，主要是石油供給增加平抑了價格。中國原油產(chǎn)量至10月末累計同比增長了6.1%，高于往年的增幅；歐佩克原油產(chǎn)量增加，減產(chǎn)履約率已由去年3月份的82.4%下降至目前的55%左右。從目前形勢分析，四季度國際原油價格仍可能在目前80多美元附近波動，全年石油和天然氣開采業(yè)利潤增幅仍將繼續(xù)回落。
今年國內成品油市場波動較大，受宏觀調控影響，上半年表觀消費量增速持續(xù)回落，石油加工業(yè)利潤下降，1-5月份石油加工業(yè)利潤同比下降25.7%，1-8月份利潤降幅進一步擴大到39.1%。近兩個月形勢發(fā)生明顯變化，成品油市場需求明顯增加，柴油消費旺盛，社會柴油庫存下降并處于低位，10月份柴油大幅增產(chǎn)但仍未能明顯緩解。出現(xiàn)這種情況的重要原因是部分地區(qū)為完成“十一五”節(jié)能指標拉閘限電，造成發(fā)電用柴油需求大幅增加，由于12月底以前節(jié)能減排力度不會有明顯松懈，因此，拉閘限電引起的柴油緊張態(tài)勢短期內可能不會明顯緩解。
從行業(yè)效益看，8、9月份石油加工業(yè)利潤狀況明顯好轉，8月份石油加工業(yè)利潤降幅明顯收窄，9月份利潤則由降轉升。8、9月份石油加工業(yè)利潤較7月份環(huán)比也大幅增長。預計四季度石油加工業(yè)利潤同比將止降回升，但全年利潤下降的局面仍不會改變。
二、“冷冬”預期致煤價走高，火電行業(yè)利潤下降。
今年以來，原煤生產(chǎn)增速逐步走低后有所回升，煤炭需求平穩(wěn)回落，但煤炭價格卻較為堅挺，9月中旬動力煤價格開始了新一輪上漲，煤炭進口增加，出口減少，9月當月凈進口煤炭1300多萬噸；10月份，煤炭企業(yè)庫存較上月減少200多萬噸。與此同時，10月份全國重點發(fā)電企業(yè)平均日耗煤比9月減少近6萬噸，下降2%，生鐵、水泥、焦炭等主要耗煤產(chǎn)品10月份的日均產(chǎn)量環(huán)比也是下降的。
這種相悖走勢主要源于“冷冬”預期。在“冷冬”預期推動下，主要用煤行業(yè)為備冬儲煤，紛紛采取多儲、早儲行動，在短時間內增加了煤炭的非正常需求。尤其是南方沿海地區(qū)一些中小型煤炭消費企業(yè)紛紛加大煤炭采購力度，10月末，全國重點發(fā)電企業(yè)存煤也創(chuàng)下了歷史新高，環(huán)比大幅增加，主要港口煤炭庫存環(huán)比也有明顯增加。煤炭運價和國際煤價也推波助瀾，同步走高。
后市判斷，煤炭市場供應充足，全年原煤產(chǎn)量預計將達33億噸以上，煤炭進口將保持較大規(guī)模，年底以前節(jié)能減排工作力度的加大將抑制今冬煤炭需求，不支持煤炭價格進一步走高。預計煤炭價格將趨于平穩(wěn)，年底前價格不會繼續(xù)大幅上漲。從煤炭行業(yè)利潤看，今年各月利潤較為平穩(wěn)，煤炭生產(chǎn)增速的回落抵消了一部分漲價的效益，利潤增幅逐月小幅回落，預計全年煤炭行業(yè)利潤同比增長60%，增幅較去年大幅提高。
今年以來，發(fā)電量增速持續(xù)大幅回落，已由去年底最高時的26.9%回落到今年10月份的5.9%，火力發(fā)電量增速更是由最高時的38.8%回落到今年10月份的下降0.6%。大起大落的走勢加上去年基數(shù)因素，導致電力行業(yè)利潤增幅明顯回落，1-8月份電力行業(yè)利潤同比增長119.5%，增幅比1-5月份回落了142個百分點。其中，火電行業(yè)受煤價高企影響，1-8月份利潤同比下降17.9%（6-8月下降66%，為去年初回升以來的再次下降）。由于去年11月份非居民用電價格上調，今年電網(wǎng)企業(yè)利潤大幅增長，但隨著這一基數(shù)因素的消失，四季度整個電力行業(yè)的利潤增幅還將繼續(xù)回落。
今年在火電發(fā)電量增速持續(xù)走低的同時，水電發(fā)電量高速增長，清潔能源投資比重快速上升，水電、核電、風電、太陽能等清潔能源投資占電源投資比重已上升到62.8%，火電投資則首次下降。前8個月水電利潤同比增長45%，風電、太陽能等清潔能源發(fā)電利潤增長接近100%。
10月份，全社會用電量比9月減少近百億千瓦時，大部分省份用電量環(huán)比下降，除季節(jié)因素外，主要是部分地區(qū)為完成節(jié)能減排目標加大了拉閘限電力度，這一因素導致的發(fā)電量回落可能會持續(xù)到年底。
三、鋼鐵、有色金屬行業(yè)利潤環(huán)比回升。
今年4-7月，鋼材、銅、鋁等主要金屬價格在房地產(chǎn)市場宏觀調控的打壓下持續(xù)下降，后又在流動性寬松和成本推動下震蕩上揚，呈先降后升的“N”型波動走勢。4月中旬至7月下旬，受國家調控房地產(chǎn)市場價格的直接影響，鋼材價格連續(xù)12周下跌，有色金屬價格也震蕩向下；7、8月份受減產(chǎn)供給減少支撐和成本推動，鋼材、有色金屬價格震蕩回升；9、10月份，在美聯(lián)儲量化寬松政策推動下，大宗商品價格全面明顯上漲。
受5-7月價格下跌影響，鋼鐵、有色金屬行業(yè)利潤環(huán)比連續(xù)三個月下降，鋼鐵行業(yè)月度利潤由4月份的170億元下降至5月份的156億元、6月份的106億元和7月份的44億元，有色金屬行業(yè)月度利潤由4月份的81億元下降至5月份的73億元、6月份的59億元和7月份的58億元。
隨著8月份以后鋼材、有色金屬價格震蕩回升，8、9月份鋼鐵行業(yè)月度利潤分別為70億元和112億元，有色金屬行業(yè)月度利潤分別為63億元和82億元，利潤環(huán)比明顯回升。10月份金屬價格繼續(xù)明顯上漲，可以預期，7月份鋼鐵和有色金屬行業(yè)月度利潤是今年的谷底，利潤環(huán)比震蕩回升的態(tài)勢基本確立。
隨著鋼材、有色金屬價格上漲，供給并未增加，節(jié)能減排力度的加大又限制了部分企業(yè)的生產(chǎn)，鋼材、有色金屬生產(chǎn)增速持續(xù)震蕩走低。鋼材產(chǎn)量增速由上半年最高時的31.5%急劇回落到10月份的4.1%，十種有色金屬產(chǎn)量增速由上半年最高時的34.1%回落到10月份的2.8%，電解鋁產(chǎn)量則由上半年最高時增長57.4%轉為10月份下降5.4%，這種供給的減少對價格的回升起到了較大的支撐作用。
1-8月份石油和天然氣開采業(yè)利潤同比增長93.2%，增幅比1-5月份回落了73.6個百分點；1-9月份24個地區(qū)的石油和天然氣開采業(yè)利潤同比增長81.4%，增幅比1-8月份又回落了17個百分點，其中9月份當月利潤同比再次下降。今年國際原油價格波動幅度收窄，大部分時間在70-85美元之間運行，即使在美聯(lián)儲實施第二輪量化寬松的貨幣政策后，油價仍未出現(xiàn)明顯上漲，走勢弱于其他大宗商品。
從需求看，新興國家經(jīng)濟恢復較快，石油需求整體上已恢復到金融危機前水平，石油價格上漲力度不強，主要是石油供給增加平抑了價格。中國原油產(chǎn)量至10月末累計同比增長了6.1%，高于往年的增幅；歐佩克原油產(chǎn)量增加，減產(chǎn)履約率已由去年3月份的82.4%下降至目前的55%左右。從目前形勢分析，四季度國際原油價格仍可能在目前80多美元附近波動，全年石油和天然氣開采業(yè)利潤增幅仍將繼續(xù)回落。
今年國內成品油市場波動較大，受宏觀調控影響，上半年表觀消費量增速持續(xù)回落，石油加工業(yè)利潤下降，1-5月份石油加工業(yè)利潤同比下降25.7%，1-8月份利潤降幅進一步擴大到39.1%。近兩個月形勢發(fā)生明顯變化，成品油市場需求明顯增加，柴油消費旺盛，社會柴油庫存下降并處于低位，10月份柴油大幅增產(chǎn)但仍未能明顯緩解。出現(xiàn)這種情況的重要原因是部分地區(qū)為完成“十一五”節(jié)能指標拉閘限電，造成發(fā)電用柴油需求大幅增加，由于12月底以前節(jié)能減排力度不會有明顯松懈，因此，拉閘限電引起的柴油緊張態(tài)勢短期內可能不會明顯緩解。
從行業(yè)效益看，8、9月份石油加工業(yè)利潤狀況明顯好轉，8月份石油加工業(yè)利潤降幅明顯收窄，9月份利潤則由降轉升。8、9月份石油加工業(yè)利潤較7月份環(huán)比也大幅增長。預計四季度石油加工業(yè)利潤同比將止降回升，但全年利潤下降的局面仍不會改變。
二、“冷冬”預期致煤價走高，火電行業(yè)利潤下降。
今年以來，原煤生產(chǎn)增速逐步走低后有所回升，煤炭需求平穩(wěn)回落，但煤炭價格卻較為堅挺，9月中旬動力煤價格開始了新一輪上漲，煤炭進口增加，出口減少，9月當月凈進口煤炭1300多萬噸；10月份，煤炭企業(yè)庫存較上月減少200多萬噸。與此同時，10月份全國重點發(fā)電企業(yè)平均日耗煤比9月減少近6萬噸，下降2%，生鐵、水泥、焦炭等主要耗煤產(chǎn)品10月份的日均產(chǎn)量環(huán)比也是下降的。
這種相悖走勢主要源于“冷冬”預期。在“冷冬”預期推動下，主要用煤行業(yè)為備冬儲煤，紛紛采取多儲、早儲行動，在短時間內增加了煤炭的非正常需求。尤其是南方沿海地區(qū)一些中小型煤炭消費企業(yè)紛紛加大煤炭采購力度，10月末，全國重點發(fā)電企業(yè)存煤也創(chuàng)下了歷史新高，環(huán)比大幅增加，主要港口煤炭庫存環(huán)比也有明顯增加。煤炭運價和國際煤價也推波助瀾，同步走高。
后市判斷，煤炭市場供應充足，全年原煤產(chǎn)量預計將達33億噸以上，煤炭進口將保持較大規(guī)模，年底以前節(jié)能減排工作力度的加大將抑制今冬煤炭需求，不支持煤炭價格進一步走高。預計煤炭價格將趨于平穩(wěn)，年底前價格不會繼續(xù)大幅上漲。從煤炭行業(yè)利潤看，今年各月利潤較為平穩(wěn)，煤炭生產(chǎn)增速的回落抵消了一部分漲價的效益，利潤增幅逐月小幅回落，預計全年煤炭行業(yè)利潤同比增長60%，增幅較去年大幅提高。
今年以來，發(fā)電量增速持續(xù)大幅回落，已由去年底最高時的26.9%回落到今年10月份的5.9%，火力發(fā)電量增速更是由最高時的38.8%回落到今年10月份的下降0.6%。大起大落的走勢加上去年基數(shù)因素，導致電力行業(yè)利潤增幅明顯回落，1-8月份電力行業(yè)利潤同比增長119.5%，增幅比1-5月份回落了142個百分點。其中，火電行業(yè)受煤價高企影響，1-8月份利潤同比下降17.9%（6-8月下降66%，為去年初回升以來的再次下降）。由于去年11月份非居民用電價格上調，今年電網(wǎng)企業(yè)利潤大幅增長，但隨著這一基數(shù)因素的消失，四季度整個電力行業(yè)的利潤增幅還將繼續(xù)回落。
今年在火電發(fā)電量增速持續(xù)走低的同時，水電發(fā)電量高速增長，清潔能源投資比重快速上升，水電、核電、風電、太陽能等清潔能源投資占電源投資比重已上升到62.8%，火電投資則首次下降。前8個月水電利潤同比增長45%，風電、太陽能等清潔能源發(fā)電利潤增長接近100%。
10月份，全社會用電量比9月減少近百億千瓦時，大部分省份用電量環(huán)比下降，除季節(jié)因素外，主要是部分地區(qū)為完成節(jié)能減排目標加大了拉閘限電力度，這一因素導致的發(fā)電量回落可能會持續(xù)到年底。
三、鋼鐵、有色金屬行業(yè)利潤環(huán)比回升。
今年4-7月，鋼材、銅、鋁等主要金屬價格在房地產(chǎn)市場宏觀調控的打壓下持續(xù)下降，后又在流動性寬松和成本推動下震蕩上揚，呈先降后升的“N”型波動走勢。4月中旬至7月下旬，受國家調控房地產(chǎn)市場價格的直接影響，鋼材價格連續(xù)12周下跌，有色金屬價格也震蕩向下；7、8月份受減產(chǎn)供給減少支撐和成本推動，鋼材、有色金屬價格震蕩回升；9、10月份，在美聯(lián)儲量化寬松政策推動下，大宗商品價格全面明顯上漲。
受5-7月價格下跌影響，鋼鐵、有色金屬行業(yè)利潤環(huán)比連續(xù)三個月下降，鋼鐵行業(yè)月度利潤由4月份的170億元下降至5月份的156億元、6月份的106億元和7月份的44億元，有色金屬行業(yè)月度利潤由4月份的81億元下降至5月份的73億元、6月份的59億元和7月份的58億元。
隨著8月份以后鋼材、有色金屬價格震蕩回升，8、9月份鋼鐵行業(yè)月度利潤分別為70億元和112億元，有色金屬行業(yè)月度利潤分別為63億元和82億元，利潤環(huán)比明顯回升。10月份金屬價格繼續(xù)明顯上漲，可以預期，7月份鋼鐵和有色金屬行業(yè)月度利潤是今年的谷底，利潤環(huán)比震蕩回升的態(tài)勢基本確立。
隨著鋼材、有色金屬價格上漲，供給并未增加，節(jié)能減排力度的加大又限制了部分企業(yè)的生產(chǎn)，鋼材、有色金屬生產(chǎn)增速持續(xù)震蕩走低。鋼材產(chǎn)量增速由上半年最高時的31.5%急劇回落到10月份的4.1%，十種有色金屬產(chǎn)量增速由上半年最高時的34.1%回落到10月份的2.8%，電解鋁產(chǎn)量則由上半年最高時增長57.4%轉為10月份下降5.4%，這種供給的減少對價格的回升起到了較大的支撐作用。
